Justicia se enfrenta a Econom¨ªa por la reforma de la Ley del Mercado de Valores

Justicia cree que Econom¨ªa est¨¢ invadiendo su territorio. Un informe para la ministra Margarita Mariscal de Gante elaborado por la Comisi¨®n de Codificaci¨®n, ¨®rgano asesor de Justicia, reclama para su departamento las competencias legislativas sobre sociedades an¨®nimas y mercado de valores. El documento reprocha a la Comisi¨®n del Mercado de Valores una propuesta de cambio legal que, a su juicio, establece privilegios de unos accionistas respecto a otros. El proyecto de Econom¨ªa es presentar estas propuestas como enmiendas a la Ley del Mercado de Valores que tramita el Senado. De hecho, ya est¨¢n redactadas y el Grupo Popular en el Senado podr¨ªa presentarlas el mes pr¨®ximo.

El proyecto de ley del Mercado de Valores, ya aprobado por el Congreso, est¨¢ pendiente en la C¨¢mara Alta. El plazo para la presentaci¨®n de enmiendas por los grupos parlamentarios del Senado concluye el pr¨®ximo 2 de septiembre. Una de las enmiendas que el PP tiene previsto presentar es la propuesta de la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV). La introducci¨®n en la futura Ley del Mercado de Valores de determinadas normas sobre la emisi¨®n de acciones por entidades cotizadas es criticada duramente por los expertos de Justicia. Entienden, seg¨²n consta en su informe, que el departamento que dirige Rodrigo Rato no tiene competencias para tomar iniciativas de este tipo y critican los planteamientos de fondo. Entre ellos el riesgo de que una liberalizaci¨®n y flexibilizaci¨®n del Derecho Mercantil que privilegie a unos accionistas respecto a otros se realice a costa de un "principio jur¨ªdico esencial del Derecho de valores que es el de la protecci¨®n de los inversores".

Da?o a peque?os inversores

Octavio Granados, portavoz socialista en la Comisi¨®n de Econom¨ªa del Senado, declar¨® a este peri¨®dico que, "como dicen los expertos de Justicia, a trav¨¦s de esta pretendida reforma parcial de la legislaci¨®n de sociedades an¨®nimas, se quiere dar a los administradores de tales entidades mercantiles una serie de potestades que corresponden a todos los accionistas y que repercutir¨¢n en perjuicio de los peque?os inversores". El presidente de la CNMV, Juan Fern¨¢ndez-Armesto, sin embargo, afirm¨® ayer que las reformas propuestas son "absolutamente necesarias para que las empresas espa?olas puedan financiarse en igualdad de condiciones que el resto de las europeas y para que el mercado de valores se desarrolle en Espa?a, sin que los emisores tengan que marcharse a otros mercados".

Fern¨¢ndez-Armesto subray¨® que Justicia y la CNMV coinciden en la necesidad de mejorar las condiciones de financiaci¨®n de las empresas, "aunque existan diferencias puntuales en la forma, ya que, los t¨¦cnicos del ministerio quieren que se haga mediante la reforma de la ley de sociedades an¨®nimas, y los de la Comisi¨®n, aprovechando la reforma de la ley del mercado de valores".

El informe elaborado a petici¨®n de Justicia parte de la designaci¨®n por dicho departamento, en febrero de 1994, de una ponencia especial para la elaboraci¨®n de un anteproyecto de Ley General de Sociedades An¨®nimas, integrada por los catedr¨¢ticos de Derecho Mercantil Fernando S¨¢nchez Calero, Alberto Bercovitz y ?ngel Rojo Fern¨¢ndez-R¨ªo.

El 12 de noviembre de 1997 la CNMV cre¨® una comisi¨®n especial para preparar la reforma de determinados sectores del Derecho mercantil financiero, presidida por Javier Garc¨ªa de Enterr¨ªa y formada tambi¨¦n por Antonio Font Rivas, Jes¨²s Alfaro ?guila-Real, Jos¨¦ Ram¨®n del Ca?o Palop y Rafael M¨ªnguez Prieto.

El 19 de mayo de 1998 la ponencia especial de la Secci¨®n de Derecho Mercantil manifestaron su preocupaci¨®n porque, "seg¨²n noticias dignas de cr¨¦dito, la comisi¨®n especial designada por el presidente de la CNMV hab¨ªa elaborado un texto sobre "especialidades en materia de emisi¨®n por parte de entidades con valores admitidos a negociaci¨®n".

En el informe de finales de junio pedido por la ministra -a instancias de la CNMV, seg¨²n su presidente-, los expertos de Justicia niegan que la CNMV, est¨¦ legitimada para "elaborar textos prelegislativos en materia de Derecho privado", por lo que la propuesta de la CNMV "invade las competencias propias del Ministerio de Justicia".

Justicia reprocha tambi¨¦n a la propuesta de la CNMV que "no tiene sentido introducir un r¨¦gimen jur¨ªdico m¨¢s moderno para la emisi¨®n de obligaciones por sociedades y entidades cotizadas y conservar un r¨¦gimen jur¨ªdico notablemente envejecido para las emisiones que realicen las dem¨¢s sociedades y entidades no cotizadas".

Privilegios sin l¨ªmites

Los expertos de Justicia critican la l¨ªnea pol¨ªtica liberalizadora de la CNMV en su propuesta. Razonan que aunque los ordenamientos jur¨ªdicos anglosajones cuenten con instrumentos como los que preconiza la Comisi¨®n, tambi¨¦n cuentan con mecanismos de control m¨¢s desarrollados que los del Derecho espa?ol. Recuerdan, adem¨¢s, que algunos sistemas han dado lugar a "para¨ªsos jur¨ªdicos -y no s¨®lo fiscales- (...) que no cuentan siempre con eficaces instrumentos de tutela de quienes invierten", por lo que "el Derecho espa?ol no debe aspirar a incluirse entre ellos".