La futura batalla por el Cr¨¦dit Lyonnais

El ministro franc¨¦s de Econom¨ªa y Finanzas, el muy discutido Francis Mer, consegu¨ªa una victoria indiscutible el pasado s¨¢bado, 23 de noviembre, al vender a BNP Paribas el 10,9% de las acciones que el Estado conservaba del Cr¨¦dit Lyonnais por la muy bonita suma de 2.200 millones de euros.

BNP es un comprador rumboso que sue?a con devorar al Lyonnais, y los 400.000 empleados del sector temen por su futuro laboral

Mer, que pocos d¨ªas antes a¨²n intentaba convencer a Cr¨¦dit Agricole, propietario del 10,5% del Lyonnais, para que adquiriese el citado 10,9% al precio de 44 euros la acci¨®n (su cotizaci¨®n oscilaba entre los 38 y 39 euros, lejos de los 54 de 1999), obtuvo con su subasta rel¨¢mpago unas ganancias considerables, pues la oferta de BNP Paribas sit¨²a el precio de la acci¨®n del Lyonnais a 58 euros y valora el banco en 20.200 millones de euros.

Sobre el papel y a corto plazo, el Estado, que quiere reducir el per¨ªmetro de sus participaciones financieras e industriales, sale muy bien librado de la operaci¨®n. Se ha dicho y escrito en la prensa econ¨®mica que "Mer gana y el Agricole pierde". Eso parece a primera vista, puesto que el Agricole llevaba negociando desde la privatizaci¨®n parcial del Lyonnais de 1999 con la direcci¨®n de dicha sociedad para aumentar su participaci¨®n. Es m¨¢s, Jean Peyrelevade, el presidente del Lyonnais, afirmaba un d¨ªa antes de la subasta que su preferencia se decantaba por el aumento de las participaciones del Agricole y la aseguradora AGF.

La l¨®gica de Peyrelevade era la de su propia supervivencia y la del Lyonnais, as¨ª como el evitar una nueva reestructuraci¨®n de un grupo que en los ¨²ltimos cinco a?os ya hab¨ªa tenido que reducir en un 25% su personal. "Es dif¨ªcil imaginar un acercamiento entre Lyonnais, BNP y la Societ¨¦ G¨¦n¨¦rale, porque son tres bancos id¨¦nticos en t¨¦rminos de explotaci¨®n en Francia, tienen las mismas virtudes y defectos en las mismas regiones y cuentan con clientes del mismo tipo", hab¨ªa declarado en 1999.

Segunda privatizaci¨®n

Para Michel P¨¦bereau, presidente de BNP Paribas, "lo ocurrido este fin de semana es la segunda etapa de la privatizaci¨®n del Lyonnais. No se nos tuvo en cuenta en la primera y ahora hemos querido aprovechar la oportunidad que se nos ofrec¨ªa para ocupar una posici¨®n privilegiada en el seno del capital de ese banco". Un analista de JP Morgan estimaba que la iniciativa de P¨¦bereau era un acierto, porque, "con el aumento del valor de las acciones del Lyonnais gracias a su operaci¨®n, la BNP en realidad s¨®lo paga 350 millones de euros". El analista olvida que, al mismo tiempo, la acci¨®n de BNP Paribas perd¨ªa m¨¢s del 7% de su valor.

En 1999, el Lyonnais dej¨® que el 43,8% de sus acciones pasara a manos de particulares y constituy¨® un n¨²cleo duro de accionistas en torno al 10,9% de la participaci¨®n estatal. Fueron invitados a participar el Agricole (10,5%), Societ¨¦ G¨¦n¨¦rale (4%), Axa (5,3%), AGF, (10,01%), Commerzbank (3,9%), IntesaBci (3,7%) y BBVA (3,6%). Un 5% fue reservado para los trabajadores de la empresa. Ese n¨²cleo duro sell¨® un pacto de permanencia hasta julio de 2003, pero varios de los socios ya han dicho que no tienen ning¨²n inter¨¦s en seguir ah¨ª. Los alemanes de Commerzbank lo declararon en voz alta el pasado lunes, Axa lleva tiempo repiti¨¦ndolo y los italianos de IntesaBci y los espa?oles del BBVA no consideran que su participaci¨®n sea estrat¨¦gica, m¨¢xime si puede ser valorada en 58 euros la acci¨®n.

Los dientes de P¨¦bereau

El ¨²nico banco que puede pararle los pies a P¨¦bereau y que adem¨¢s tiene inter¨¦s en ello es Cr¨¦dit Agricole, el principal banco franc¨¦s, con 15 millones de clientes y el 15% del mercado. La implantaci¨®n de las oficinas del Agricole no se solapa con las del Lyonnais o las de la BNP, sus clientes son menos urbanos y representan la fuerza mutualista. Oficialmente, hasta el mes de julio nadie del n¨²cleo duro puede vender y el Agricole tiene la oportunidad de hacer sus ofertas a socios que quieran irse.

En el Lyonnais respetan las formas, pero Peyrelevade sabe que su cabeza peligra, que sus declaraciones contrarias a P¨¦bereau le sit¨²an en primera l¨ªnea de fuego. Por al instante su consejo de administraci¨®n le ha encomendado que se entreviste con P¨¦bereau para "informarse sobre sus intenciones". ?ste, antes a¨²n de encontrarse con el presidente del Lyonnais, ya se ha apresurado a decir que "nuestra compra de acciones no supone ninguna modificaci¨®n en el control del Lyonnais". Algunos creen, sin embargo, haber percibido que los dientes de P¨¦bereau son ahora m¨¢s largos. Si el Estado ha tomado, a la hora de vender su participaci¨®n en el banco, el precio como ¨²nico par¨¢metro a tener en cuenta, ?por qu¨¦ los socios privados deber¨ªan prestar una atenci¨®n preferente a las cuestiones sociales? Y el Lyonnais, a pesar de la cura de adelgazamiento sufrida, sigue contando con m¨¢s de 1.800 agencias; s¨®lo en Francia, alrededor de 30.000 personas empleadas. Seg¨²n Pierre Bastide, dirigente del Agricole, en declaraciones al diario econ¨®mico Les Echos, "el precio que nosotros propon¨ªamos para adquirir la participaci¨®n del Estado estaba pensado para que, a continuaci¨®n, no nos obligase a crear una enorme sinergia, pues ya se sabe que la palabra esconde supresi¨®n de puestos de trabajo. Nuestra actitud nunca ha sido la de destruir el Lyonnais, sino la de potenciar sus virtudes".

En definitiva, el Agricole era un socio complementario poco generoso a la hora de pagar sus compras, el BNP Paribas es un comprador rumboso que s¨®lo sue?a con devorar en el futuro al Lyonnais, y los m¨¢s de 400.000 trabajadores del sector se inquietan por su horizonte laboral que depende en gran parte de las alianzas y decisiones de venta que tomen unos socios minoritarios que sue?an salir con bien y m¨¢s ricos de una inmediata batalla financiera.