?D¨®nde va el dinero?
La reciente publicaci¨®n de las Cuentas Financieras de la Econom¨ªa Espa?ola para 2005 revela la consolidaci¨®n de la tendencia que ven¨ªamos observando durante los ¨²ltimos a?os en la composici¨®n de los activos financieros de los hogares, en los que el efectivo y dep¨®sitos han perdido importancia relativa y han vuelto a ser superados por la renta variable, lo que no ocurr¨ªa desde 1997-2000. As¨ª, el peso de esta partida sobre el conjunto de dichos activos financieros supone hoy el 38% de los mismos, inferior en unos tres puntos porcentuales al relativo a la renta variable.
Esta tendencia hay que interpretarla dentro de un contexto de bajos tipos de inter¨¦s, en el que los dep¨®sitos han perdido atractivo, pero tambi¨¦n de la buena marcha de los mercados de valores. Esta ¨²ltima introduce en el an¨¢lisis un componente de mayor valoraci¨®n de las acciones, adem¨¢s del creciente protagonismo de las mismas, que se deduce de la incorporaci¨®n de nuevas empresas a la Bolsa. En todo caso, resulta claro que la renta variable s¨®lo ha competido en importancia con los dep¨®sitos, mientras que otros destinos, la renta fija y los seguros y fondos de pensiones se mantienen muy lejos de los anteriores.
Efectivo y dep¨®sitos pierden peso entre los activos financieros de los hogares y la renta variable recupera protagonismo
Este hecho tiene su impacto en el balance de las entidades financieras. S¨®lo en cuesti¨®n de un a?o, la financiaci¨®n de los hogares a las entidades financieras en forma de dep¨®sitos se ha reducido en casi un 3%, suponiendo el 18% del total de pasivo de dichas entidades, algo m¨¢s del 30% del conjunto de dep¨®sitos de las mismas, principal, aunque decreciente, fuente de financiaci¨®n con la que cuentan.
El reciente comportamiento alcista de los tipos de inter¨¦s deber¨ªa potenciar el atractivo de los dep¨®sitos. Sin embargo, Espa?a sigue siendo uno de los pa¨ªses europeos donde, con diferencia, el ahorro bancario tradicional cobra un mayor peso, con lo que el grado de sofisticaci¨®n y la convergencia con las preferencias de nuestros colegas europeos es otro factor que hay que contemplar a la hora de estimar la distribuci¨®n del ahorro financiero.
Gloria Herv¨¢s y Francisco J. Valero son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas.
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