Y el ladrillo se hizo el¨¦ctrico

Cuando al humorista estadounidense Will Rogers le preguntaron en los a?os treinta d¨®nde invertir, contest¨®: "Compre tierras; no est¨¢n fabricando m¨¢s". La escasez de oferta y la fuerte demanda en el negocio inmobiliario y constructor en Espa?a han generado una marea de riqueza que ha desbordado los l¨ªmites de su propio sector. La tarde en la que Florentino P¨¦rez gan¨® para ACS en el ¨²ltimo minuto la puja con la que Emilio Bot¨ªn vendi¨® el paquete de control de Uni¨®n Fenosa, nadie imagin¨® que estaba marcando el camino del ladrillo al kilovatio por el que pronto discurrir¨ªan tambi¨¦n sus rivales. Al cierre de 2006, la propia ACS es el primer accionista de Iberdrola, mientras que la familia Entrecanales ha desembarcado en Endesa, y Luis del Rivero y Juan Abell¨® son flamantes consejeros de Repsol en representaci¨®n del nuevo accionista de referencia de la petrolera, Sacyr Vallehermoso.

Metrovacesa triplica su valor; Inmocaral sube el 400%; Astroc, el 500%... Es una vor¨¢gine imparable

Cuando Entrecanales lleg¨® a la presidencia de Acciona, su problema era qu¨¦ hacer con tanto dinero

En el boom constructor e inmobiliario de la ¨²ltima d¨¦cada que ha llenado los bolsillos de los empresarios del sector, los que m¨¢s han ganado han sido los m¨¢s osados. Pedir dinero prestado para invertir ha sido el negocio m¨¢s rentable y se ha perdido el miedo a endeudarse hasta las cejas. Ya no es s¨®lo que los peces peque?os se coman a los grandes (ACS a Dragados, Sacyr a Vallehermoso, Bami a Metrovacesa, Inmocaral a Colonial...), sino que ahora esos peces gordos quieren carne.

Para Jos¨¦ Manuel Entrecanales, presidente de Acciona, estar endeudado es una sensaci¨®n nueva. Su principal problema cuando accedi¨® a la presidencia de la empresa era qu¨¦ hacer con tanto dinero. Gracias a la venta de Airtel a Vodafone, los beneficios de 2003 superaron a los obtenidos por Entrecanales (y luego Acciona) en toda su historia como constructora desde que se fund¨® el 11 de marzo de 1931. Una sola operaci¨®n dio m¨¢s frutos que d¨¦cadas de negocio tradicional, pero los inversores desconfiaban del destino que le dar¨ªan los gestores a ese dinero, tras algunos fiascos como la entrada en Av¨¢nzit o en la polaca Elektrim. Acciona corrigi¨® pronto el rumbo y centr¨® sus inversiones en el sector e¨®lico y en la toma de una participaci¨®n en FCC, la constructora controlada por Esther Koplowitz, antes de poner su punto de mira en presas mayores.

Entrecanales dio la campanada a comienzos del oto?o con la compra de un 10% de Endesa (ya tiene el 20% y su objetivo es el 30%). Supon¨ªa un torpedo de Acciona en la l¨ªnea de flotaci¨®n de la oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA) de la alemana E.ON.

A la puerta de Acciona ya hab¨ªan llamado asesores de Endesa con el fin de que adoptase una posici¨®n de bloqueo, pero dirigida a frenar la OPA de Gas Natural. Ahora, esa estrategia se ha vuelto en contra de la oferta que Rafael Miranda, consejero delegado de la el¨¦ctrica, ayud¨® a dise?ar a Wulf Bernotat, presidente de E.ON en sus m¨²ltiples reuniones. A la espera del desenlace final, Manuel Pizarro ha conseguido el principal objetivo de su resistencia a la OPA: crear valor para sus accionistas. De hecho, ha creado m¨¢s combatiendo la oferta de Gas Natural que gestionando la empresa.

Al d¨ªa siguiente de la entrada de Acciona en Endesa, fue ACS la que irrumpi¨® en el capital de Iberdrola. Para todo el mundo pareci¨® evidente que el objetivo ¨²ltimo de Florentino P¨¦rez era fusionar Iberdrola y Uni¨®n Fenosa, pero no parece que al presidente de Iberdrola, Ignacio S¨¢nchez Gal¨¢n, le entusiasme la idea. En una operaci¨®n planeada a espaldas de P¨¦rez, Gal¨¢n pact¨® la compra de Scottish Power, con lo que diluye el peso de ACS en su capital y permite que las autoridades comunitarias tomen cartas ante una eventual fusi¨®n espa?ola. Poco despu¨¦s, Uni¨®n Fenosa envi¨® una br¨²jula a los periodistas junto con su plan estrat¨¦gico. En la caja, un aviso a navegantes: "Soplen los vientos que soplen, Uni¨®n Fenosa sigue su propio rumbo". Y tanto en Iberdrola como en Scottish soplan los vientos de la energ¨ªa e¨®lica.

No hay dos sin tres

Pero como no hay dos sin tres, la jugada se repiti¨® poco despu¨¦s con el desembarco de Sacyr Vallehermoso en Repsol. Sacyr ya hab¨ªa amagado con entrar en el BBVA, pero Francisco Gonz¨¢lez les cerr¨® todas las puertas. Repsol aparec¨ªa como una pieza m¨¢s f¨¢cil de cobrar. Con el prop¨®sito inicial de reforzar el n¨²cleo espa?ol que encabeza La Caixa y la intenci¨®n ¨²ltima de asumir el mando, la constructora presidida por Luis del Rivero ha tomado ya un 20% de la petrolera. Y Del Rivero es de los que no se asustan por las deudas. Ha comprado todo lo que se le ha puesto a tiro (ENA, Sufi, Eiffage, Europistas, Repsol...) sin importarle cu¨¢nto ni a qui¨¦n hab¨ªa que pedir prestado.

Pero adem¨¢s del desembarco en el sector de la energ¨ªa, los constructores e inmobiliarias han seguido su propia din¨¢mica de crecimiento hasta ahora imparable. La disputa de Rivero y Sanahuja por Metrovacesa ha llevado a m¨¢s de 130 euros a unas acciones que arrancaron el ejercicio a 50. Luis Portillo, que se fue de Metrovacesa antes de la batalla, ha logrado que Inmocaral se revalorice casi un 400% en el a?o; ha comprado Colonial y ha puesto un pie en FCC; y todav¨ªa hay otra inmobiliaria, Astroc, controlada por Enrique Ba?uelos, que ha subido m¨¢s: casi un 500% en medio a?o.

La vor¨¢gine es imparable. Fernando Mart¨ªn compra Fadesa a Manuel Jove; Reyal adquiere Urbis a Banesto, y la familia Del Pino invierte parte de la fortuna generada en Ferrovial en comprar casi de un plumazo el 5% de cinco empresas cotizadas.

Hasta Amancio Ortega, la primera fortuna de Espa?a con unos 17.000 millones, ha puesto su punto de mira en el sector inmobiliario. Algo tendr¨¢. Quiz¨¢, que ya no se fabrican m¨¢s tierras.