¡°La Bolsa ha descontado que no habr¨¢ independencia en Catalu?a¡±

La novena edici¨®n del foro financiero Spain Investors Day (SID) reunir¨¢ en Madrid a las grandes empresas cotizadas espa?olas y a los inversores internacionales los pr¨®ximos 15 y 16 de enero. La barcelonesa Cecilia Boned, que prefiere no desvelar su edad, es la responsable en Espa?a del banco franc¨¦s BNP Paribas, entidad encargada de hacer la convocatoria de los grandes fondos que acudir¨¢n a este evento.

Pregunta. ?C¨®mo se presenta la edici¨®n del SID?

Respuesta. Las previsiones son buenas y el evento deber¨ªa volver a ser un ¨¦xito. Tenemos ya confirmada la presencia de m¨¢s de 100 grandes inversores internacionales y de directivos de empresas espa?olas. El entorno es de mucha incertidumbre lo que propicia que haya m¨¢s inter¨¦s por este tipo de eventos donde los inversores pueden obtener informaci¨®n.

P. ?Qu¨¦ inquieta a los grandes fondos en este momento?

R. El el precio actual de la Bolsa ya est¨¢n descontadas las principales inquietudes. Se trata de temas como la guerra comercial, el Brexit, el presupuesto italiano, los populismos... Hay gran inter¨¦s de los inversores por saber el impacto de estos fen¨®menos en la econom¨ªa espa?ola.

P. Lo que se avecina en 2019, ?invita al pesimismo econ¨®mico?

R. Vivimos una paradoja. Las previsiones apuntan que el pr¨®ximo a?o habr¨¢ una cierta desaceleraci¨®n econ¨®mica, pero con datos de crecimiento todav¨ªa bastante buenos. Sin embargo, las Bolsas est¨¢n descontando otros fen¨®menos que no son econ¨®micos.

P. Por ese motivo, ?cree que se avecinan meses de mayor volatilidad?

¡°La econom¨ªa espa?ola va bien, al margen de qui¨¦n est¨¦ en el Gobierno¡±

R. La incertidumbre siempre crea volatilidad, pero pienso que los riesgos geopol¨ªticos est¨¢n ya muy descontados en los precios de la Bolsa. Espero que las posibilidades de sorpresas positivas sean mayores a las de que asistamos a ca¨ªdas adicionales.

P. ?Qu¨¦ consecuencias cree que puede tener el cambio de rumbo de los bancos centrales?

R. Todos esperamos que los mercados vuelvan a un terreno de mayor normalidad, porque la situaci¨®n monetaria de los ¨²ltimos a?os ha sido excepcional. Creo que eso ser¨¢ positivo porque los inversores, en su b¨²squeda de rentabilidad, han empujado el precio de determinados activos como el inmobiliario o las infraestructuras. La nueva situaci¨®n va a reequilibrar la composici¨®n de activos en las carteras.

P. Espa?a atraviesa una fase de inestabilidad pol¨ªtica con un Gobierno en minor¨ªa que no es capaz de sacar adelante los presupuestos. ?Ha detectado inquietud entre los inversores internacionales?

R. No. Desde fuera se tiene la percepci¨®n de que los fundamentales de la econom¨ªa espa?ola son buenos y que, si hubiera un cambio de gobierno, la perspectiva ser¨ªa la misma. En un mundo con tantos focos de conflicto, la situaci¨®n de Espa?a queda en un segundo plano. Lo que cuenta es que el crecimiento econ¨®mico es fuerte, los beneficios robustos y la exportaci¨®n din¨¢mica. Estos fundamentales, con independencia de que est¨¦ un gobierno u otro en Espa?a, no van a cambiar sustancialmente.

P. ?Tampoco notan preocupaci¨®n por el incremento de la tensi¨®n pol¨ªtica en Catalu?a?

R. Es cierto que el pasado a?o hubo momentos de tensi¨®n que generaron meses de extrema prudencia de los inversores respecta a Catalu?a y, por extensi¨®n, a Espa?a. Creo que ahora el mercado ha descontado que no habr¨¢ independencia en Catalu?a. Un indicador que me parece muy relevante es que el mercado de alquiler de oficinas en Barcelona ha vuelto a niveles similares a los que hab¨ªa antes de la crisis. Si las empresas se quieren instalar all¨ª es la mejor se?al de que las tensiones pol¨ªticas, que las hay, no van a alterarla capacidad econ¨®mica ni de la regi¨®n ni la del pa¨ªs.

P. Adem¨¢s de la estabilidad pol¨ªtica, los inversores tambi¨¦n demandan seguridad jur¨ªdica. ?Hasta qu¨¦ punto la imagen de Espa?a se ha visto da?ada por el caso judicial en el tema hipotecario?

R. Es un asunto que ha afectado m¨¢s al sector bancario que a otras industrias. En el pasado ya tuvimos episodios similares con las energ¨ªas renovables. Creo que es un factor que tambi¨¦n est¨¢ descontado y no creo que genere mayor rechazo entre los inversores internacionales.

¡°El tama?o importa y creo que habr¨¢ m¨¢s fusiones entre bancos medianos¡±

P. ?Por qu¨¦ la Bolsa espa?ola sigue estando otro a?o m¨¢s entre las que peor comportamiento tienen?

R. El mercado espa?ol tiene una peculiaridad. Pertenece a Europa pero, al mismo tiempo, es un puente para invertir en Latinoam¨¦rica por la importante presencia que tienen all¨ª muchas empresas espa?olas. En los ¨²ltimos a?os, a las incertidumbres en Europa, los grupos locales tambi¨¦n han sufrido en sus cotizaciones la incertidumbre en Latinoam¨¦rica. Ahora hay un cambio de ciclo en Am¨¦rica Latina, con mayor estabilidad pol¨ªtica en un pa¨ªs tan importante como Brasil, y eso deber¨ªa ayudar a la recuperaci¨®n de la Bolsa espa?ola.

P. Otro rasgo del mercado nacional es el gran peso del sector financiero. ?Cu¨¢ndo veremos a los bancos subir en Bolsa?

R. Esa es una pregunta que nos hacemos cada ma?ana. La actividad comercial para las principales entidades es muy din¨¢mica, pero se ve penalizada por varios factores. El primero es el entorno de tipos de inter¨¦s tan bajos. Tambi¨¦n perjudica el entorno regulatorio, que cada vez exige m¨¢s capital, lo que no gusta a los inversores. Las cotizaciones bancarias siempre suben en contextos m¨¢s seguros, con menos incertidumbres.

P. ?C¨®mo valora la posible fusi¨®n entre Unicaja y Liberbank? ?Cree que puede ser la antesala de m¨¢s movimientos?

R. El sector bancario en Espa?a ya ha vivido una concentraci¨®n ¨²nica en Europa. La industria est¨¢ muy saneada y se ha logrado en poco tiempo. Es un hito que conviene destacar. El resultado de este proceso es que hay un grupo de grandes entidades que conviven con otras m¨¢s peque?as. Estas ¨²ltimas son s¨®lidas y cuentan con gran relevancia regional. Sin embargo, el sector se enfrenta al desaf¨ªo de seguir rebajando costes, al mismo tiempo que seguir invirtiendo en digitalizaci¨®n. En un entorno como este llega un momento en el que el tama?o importa por lo que creo que habr¨¢ alguna concentraci¨®n m¨¢s en Espa?a de bancos de tama?o medio.

P. ?Adem¨¢s de la de Unicaja y Liberbank?

R. S¨ª, puede haber otras.