El BCE y la morosidad

Cuando comenc¨¦ a escribir esta columna en EL PA?S, el director opt¨® por los viernes para que pudiera comentar las reuniones del BCE los primeros jueves de cada mes. Afortunadamente las reuniones del banco central ya no son noticia en los telediarios y en las portadas de los peri¨®dicos. Sin embargo el gran cambio en esta crisis con respecto a 2008 y lo que permite que en Europa haya estabilidad financiera es la pol¨ªtica monetaria.

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Cuando comenc¨¦ a escribir esta columna en EL PA?S, el director opt¨® por los viernes para que pudiera comentar las reuniones del BCE los primeros jueves de cada mes. Afortunadamente las reuniones del banco central ya no son noticia en los telediarios y en las portadas de los peri¨®dicos. Sin embargo el gran cambio en esta crisis con respecto a 2008 y lo que permite que en Europa haya estabilidad financiera es la pol¨ªtica monetaria.

Los tipos estaban ya al 0% antes de la pandemia y la clave fue ampliar el programa de compras en marzo y luego en junio hasta 1,3 billones de euros. Para no perder el sentido de la magnitud, el banco central va a comprar deuda por una cantidad superior al PIB espa?ol. Eso est¨¢ permitiendo que los gobiernos puedan emitir toda la deuda necesaria para hacer frente al intenso aumento del d¨¦ficit p¨²blico que ha provocado la pandemia y el confinamiento de la econom¨ªa.

Tambi¨¦n est¨¢ permitiendo que la banca atienda el aumento de la demanda de cr¨¦dito, sobre todo de las empresas. El PIB de la Eurozona cay¨® casi un 10% el segundo trimestre y el cr¨¦dito a empresarial aument¨® un 7% anual. Las ventas de las compa?¨ªas se hundieron, los costes cayeron menos y las empresas necesitaban liquidez para sobrevivir. La pol¨ªtica del BCE, junto a los programas de avales de los gobiernos, han evitado el cierre de cientos de miles de empresas que habr¨ªa provocado un fuerte aumento del desempleo.

Seg¨²n las previsiones del BCE este a?o el PIB de la Eurozona caer¨¢ el 8%, en 2021 aumentar¨¢ el 5% y hasta 2022 el PIB y las ventas de las empresas no recuperar¨¢n el nivel anterior a la pandemia. Eso ya incluye el plan de inversi¨®n Europeo que explicar¨¢ buena parte de la recuperaci¨®n.

Por lo tanto el riesgo sigue siendo la supervivencia empresarial y el canal crediticio es clave. Cr¨¦dito y Cauci¨®n, la empresa espa?ola de seguro de cr¨¦dito que opera global, ha presentado sus previsiones. La insolvencia empresarial aumentar¨¢ en todos los pa¨ªses que opera pero con grandes diferencias.

Alemania dio prioridad en sus medidas a ayudar a su parque empresarial y la insolvencia solo aumentar¨¢ un 6% este a?o y disminuir¨¢ el 5% en 2021. La mayor¨ªa de pa¨ªses europeos tendr¨¢n un fuerte aumento de la morosidad este a?o pero disminuir¨¢ tambi¨¦n con fuerza en 2021. Espa?a y Francia tendr¨¢ un intenso aumento de la morosidad este a?o y tambi¨¦n en 2021. En Espa?a aumentar¨¢ un 30% este a?o y un 44% el pr¨®ximo, el pa¨ªs de la OCDE con mayor incremento.

Una crisis de liquidez si se prolonga en el tiempo se convierte en una crisis de solvencia. Europa necesita potenciar su ecosistema de capital riesgo que es una d¨¦cima parte del de EE UU. Especialmente Espa?a que sufre la mayor crisis empresarial de Europa. Igual que se hizo la conquista de Am¨¦rica: Col¨®n era el empresario innovador y la Reina Isabel lider¨® un club de inversores para financiar su proyecto.