Los eurobonos arrasan

Mientras los de Bizancio discuten del sexo de los ¨¢ngeles ¡ªo sea, sobre los end¨¦micos males de Europa¡ª, los eurobonos arrasan en el mercado. Por todo lo alto, sin paliativos ni misericordia ninguna hacia los euroesc¨¦pticos.

El martes se cerr¨® la tercera emisi¨®n de eurobonos sociales para financiar el programa SURE, dotado con 100.000 millones de euros para sufragar los costes de los reg¨ªmenes nacionales de reducci¨®n del tie...

Mientras los de Bizancio discuten del sexo de los ¨¢ngeles ¡ªo sea, sobre los end¨¦micos males de Europa¡ª, los eurobonos arrasan en el mercado. Por todo lo alto, sin paliativos ni misericordia ninguna hacia los euroesc¨¦pticos.

El martes se cerr¨® la tercera emisi¨®n de eurobonos sociales para financiar el programa SURE, dotado con 100.000 millones de euros para sufragar los costes de los reg¨ªmenes nacionales de reducci¨®n del tiempo de trabajo (kurzarbeit y similares, como los ERTE), destinados a salvar empleos.

En el conjunto de las tres emisiones se han adjudicado 39.500 millones, casi un 40% del total del programa. La demanda de los inversores ascendi¨® a 522.000 millones, es decir, 13,2 veces la cuant¨ªa que ofertaba Bruselas. Se han marcado r¨¦cords mundiales de tama?o en la primera emisi¨®n (20/10), en relaci¨®n con las de los dem¨¢s organismos supranacionales mundiales. Y en la tercera (con vencimiento a quince a?os), r¨¦cord absoluto.

Mejor, los tipos de inter¨¦s con que se remunera a los inversores son ¨ªnfimos: entre el menos 0,50% y el m¨¢s 0,31%. Es decir, el coste para el emisor, la Comisi¨®n ¡ªcon la garant¨ªa de los 27 Estados miembros¡ª no llega a un tercio de punto porcentual.

En el ¨²nico tramo emitido a diez a?os, fue de -0,23%. Comp¨¢rese con la subasta de junio de bonos del Tesoro espa?ol al mismo plazo, que ya fue excelente: del 0,62%, m¨¢s de ocho d¨¦cimas de diferencia. O fij¨¦monos en el tramo de 20 a?os, remunerado al 0,13%, a comparar con la subasta de obligaciones espa?olas de noviembre a 20,1 a?os, al 0,81%. Casi siete d¨¦cimas de diferencia.

Como el empr¨¦stito europeo se troca en pr¨¦stamo a los Estados miembros sin ning¨²n recargo, al mismo tipo (a Espa?a le corresponder¨¢n 21.300 millones, de los que ya ha ingresado 10.000 tras la primera y segunda subastas), el beneficio financiero para este pa¨ªs es muy notable.

Esas emisiones exploran el terreno para las del Plan de recuperaci¨®n, por 750.000 millones (con garant¨ªa del presupuesto), ahora en par¨¦ntesis temporal gracias a las autocracias h¨²ngara y polaca.

Al ser su laboratorio, pespuntean sus efectos beneficiosos: proyectados en hip¨®tesis, si se hubiese satisfecho toda la demanda del SURE, los 522.000 millones ya habr¨ªan financiado el 69,6% del Plan. Un ¨²til recordatorio a los saboteadores de que no se les necesita: con meras garant¨ªas de 25 socios (en cooperaci¨®n reforzada, sin necesitar el aval del presupuesto), se alcanzar¨ªan resultados equivalentes.

Todo eso sin contar el efecto de la erosi¨®n de la cantidad adeudada por causa de la inflaci¨®n. Aunque ahora est¨¦ muy baja, eso no ser¨¢ eterno. Un sencillo c¨¢lculo sobre la base de un alza de precios anual del 2% (el objetivo actual del BCE) acumulada durante 20 a?os reducir¨ªa los 21.300 millones del principal a devolver, a la mitad, aproximadamente.