Las diferencias por el precio del Sabadell dificultan la compra por parte del BBVA

El BBVA y el Sabadell tuvieron altibajos desde que empezaron a negociar su fusi¨®n hace un a?o. El 16 de noviembre, horas despu¨¦s de que el banco presidido por Carlos Torres anunciara que hab¨ªa vendido su filial de Estados Unidos por 9.700 millones, tuvo que salir al paso de las filtraciones y reconocer que negociaba con el Sabadell. Esta situaci¨®n ha creado un profundo malestar en el BBVA y ha tensionado las negociaciones. Ahora el debate est¨¢ en el precio, excesivamente bajo para las aspiraciones del Sabadell, que afirma poder seguir en solitario.

A media tarde de ayer, el diario El Economista public¨® en su p¨¢gina web que las negociaciones de la fusi¨®n entre el BBVA y el Sabadell estaban al borde la ruptura definitiva. En el BBVA y en el Sabadell declinaron hacer comentarios sobre la cuesti¨®n.

La reacci¨®n en Bolsa para el Sabadell fue inmediata una vez que la agencia Reuters se hizo eco de la informaci¨®n del diario: entre las 17:05 y las 17:15 horas, la cotizaci¨®n del Sabadell perdi¨® un 9,5% de su valor. Despu¨¦s se recuper¨® en parte, y termin¨® la sesi¨®n con una ca¨ªda del 5,4%, acusando el golpe de la posible ruptura del matrimonio. Este ha sido el aviso del mercado para la entidad presidida por Josep Oliu, que ha llegado a tener una revalorizaci¨®n del 32% desde que se anunci¨® que ambos bancos iniciaban la due diligence o periodo de an¨¢lisis interno de los balances.

Desconfianza por la filtraciones

Seg¨²n fuentes de la operaci¨®n, la negociaci¨®n atraviesa momentos delicados por la desconfianza creada ante las continuas filtraciones, que irritan especialmente al BBVA. El Sabadell percibe que esta situaci¨®n est¨¢ llevando a que el comprador ajuste el precio m¨¢s de lo que los directivos est¨¢n dispuestos a admitir. Seg¨²n diferentes fuentes, la oferta del banco vasco presenta una valoraci¨®n con una prima (el precio extra que se paga sobre la cotizaci¨®n media) muy baja y no admisible. En la entidad catalana est¨¢n convencidos de que el banco tiene un proyecto propio y puede seguir en solitario.

El Sabadell reclama un precio que suponga un aporte real para los accionistas y que compense el sacrificio de la desaparici¨®n de la entidad. Este punto est¨¢ relacionado con la forma en la que se pagar¨¢. Si fuera en met¨¢lico, no se ofrecer¨ªa la posibilidad de incorporaci¨®n a Oliu ni a otro consejero del Sabadell a los ¨®rganos del BBVA.

Sin embargo, si existe intercambio de acciones, s¨ª se podr¨ªa hacer una oferta al presidente del Sabadell; algunas fuentes afirman que exige una vicepresidencia o una copresidencia, mientras que otros creen que solo se le ofrecer¨¢ ser consejero. En cualquier caso, el Banco Central Europeo (BCE) no ha presentado esta condici¨®n como exigencia de la fusi¨®n, en contra de lo apuntado por algunos medios.

Mala noticia para los supervisores

Lo que nadie duda es que si llegara la ruptura, ser¨ªa una muy mala noticia para los supervisores, tanto el Banco de Espa?a como el BCE, ya que el castigo burs¨¢til para el Sabadell le dejar¨ªa en una situaci¨®n de debilidad. Incluso, apunta un directivo bancario, se extender¨ªa una situaci¨®n de ¡°desconfianza¡± en el sector porque algunos podr¨ªan dudar de la salud financiera del Sabadell y de otras entidades.

En caso de ruptura, los dos bancos deber¨ªan presentar ante los supervisores los motivos por los que ha sido imposible un acuerdo. Ser¨ªa una mala noticia y probablemente maniobren para que no se produzca. Est¨¢ en juego la creaci¨®n del quinto banco europeo y el segundo de Espa?a, un objetivo perseguido por los supervisores, aunque nada podr¨¢n hacer si los ejecutivos rompen la baraja.

Seg¨²n analistas consultados, el BBVA pagar¨ªa menos a los accionistas del Sabadell si admite a directivos de la entidad catalana que si no lo hace. Fuentes financieras comentan que Torres no dar¨¢ entrada al directivo rival por la incertidumbre que existe por el caso BBVA-Villarejo. Si Torres llegara a ser imputado por la Audiencia Nacional y tuviera que ceder la presidencia, esta podr¨ªa acabar en manos de Oliu. El tiempo corre a favor del m¨¢s fuerte, el BBVA, pero todo sigue en el aire.