La confianza del inversor espa?ol mejora
La vacunaci¨®n contra el coronavirus genera optimismo entre los ahorradores, seg¨²n la encuesta de JP Morgan AM
El mercado est¨¢ hipersensible. Su volatilidad no responde tanto a datos econ¨®micos, sino m¨¦dicos. La pandemia ha trastocado cualquier an¨¢lisis fundamental. Los beneficios empresariales, el ratio PER o los niveles de endeudamiento han pasado a un segundo plano, cediendo todo el protagonismo a nuevos referentes como la curva de contagios, el ¨ªndice de incidencia o los test serol¨®gicos.
Tras el verano, ...
El mercado est¨¢ hipersensible. Su volatilidad no responde tanto a datos econ¨®micos, sino m¨¦dicos. La pandemia ha trastocado cualquier an¨¢lisis fundamental. Los beneficios empresariales, el ratio PER o los niveles de endeudamiento han pasado a un segundo plano, cediendo todo el protagonismo a nuevos referentes como la curva de contagios, el ¨ªndice de incidencia o los test serol¨®gicos.
Tras el verano, la confianza de los inversores espa?oles, que mide trimestralmente JP Morgan Asset Management y publica en exclusiva EL PA?S, se desplom¨®. La segunda ola alejaba el final de la pesadilla que ha supuesto la covid-19 y eso supon¨ªa retrasar la recuperaci¨®n econ¨®mica. En cambio, en el cuarto trimestre, este indicador rebot¨® con fuerza, volviendo a terreno positivo por primera vez desde el primer trimestre de 2019 gracias sobre todo al inicio de la campa?a de vacunaci¨®n contra la covid-19. En concreto, se situ¨® en 0,55 puntos. El ¨ªndice de la gestora de fondos estadounidense se configura con las respuestas que dan los entrevistados (1.361 en esta oleada) a la pregunta sobre qu¨¦ har¨¢n las Bolsas en el pr¨®ximo semestre. El 39,1% cree es que ¡°probable o muy probable¡± que asistamos a subidas en los mercados, el 25% opina que se mantendr¨¢n en los niveles actuales, y el 36% augura ca¨ªdas en la renta variable en este plazo. El principal motivo que dan los ahorradores m¨¢s optimistas es que ¡°la crisis del coronavirus se estabilizar¨¢¡±.
Bolsas asi¨¢ticas
La encuesta tambi¨¦n pregunta por cu¨¢les son, a juicio de los inversores espa?oles, las Bolsas con mayor potencial de revalorizaci¨®n. Como en trimestres anteriores, las acciones europeas siguen a la cabeza entre las preferencias de los ahorradores, pero cada vez son m¨¢s los que eligen a la renta variable asi¨¢tica como la zona geogr¨¢fica donde hay mayores oportunidades. China fue el epicentro del virus, pero el gigante asi¨¢tico se ha recuperado antes que el resto de pa¨ªses y su econom¨ªa fue, entre las grandes, la ¨²nica que creci¨® en 2020. Tambi¨¦n es significativo el aceler¨®n que muestra entre las preferencias de los ciudadanos la Bolsa estadounidense, una mejora en la percepci¨®n de Wall Street que coincide con la derrota electoral de Donald Trump y el acceso de Joe Biden a la presidencia de la principal potencia econ¨®mica del mundo.
La encuesta de JPMorgan se realiz¨® cuando se conocieron las primeras noticias sobre la llegada de las vacunas y no recoge por tanto el retraso en el proceso de inmunizaci¨®n que hubo en enero por los problemas de distribuci¨®n de las dosis. El hecho de que los inversores perciban que la ciencia despeja tambi¨¦n el horizonte econ¨®mico les hace sentir una menor aversi¨®n al riesgo. Cuando se les pregunta cu¨¢l es el objetivo prioritario que buscan, el grupo de los m¨¢s conservadores ¡ªaquellos cuya aspiraci¨®n es ¡°no perder dinero¡ª pierde peso pasando a ser el 40,5% del total frente al 46,2% del tercer trimestre de 2020. Los m¨¢s ambiciosos ¡ªaseguran que su meta principal al invertir es lograr la ¡°m¨¢xima rentabilidad¡±¡ª crecen desde el 23,5% hasta representar el 28,8% de la muestra.
Esta menor aversi¨®n al riesgo se traslada en cierta medida a la selecci¨®n de productos de inversi¨®n para el pr¨®ximo semestre. Los dep¨®sitos bancarios y las cuentas remuneradas, a pesar de que los tipos de inter¨¦s est¨¢n en m¨ªnimos hist¨®ricos, siguen siendo la opci¨®n preferencia, aunque el n¨²mero de ahorradores que dice que optar¨¢n por uno de ellos a corto plazo desciende sobre la oleada anterior, pasando del 39,9% al 36,4%. En cambio, crece el n¨²mero de personas que asegura que invertir¨¢ en productos con mayor riesgo pero tambi¨¦n m¨¢s rentabilidad potencial como los fondos de inversi¨®n, los planes de pensiones o la compra directa de acciones. Cae en cambio el n¨²mero de inversores potenciales en vivienda.
Activos de riesgo
JPMorgan Asset Management decidi¨® sobreponderar la renta variable el pasado verano y mantiene su estrategia en el arranque del nuevo curso. ¡°Desde el punto de vista econ¨®mico creemos que 2021 va a ir de menos a m¨¢s. En los primeros trimestres se notar¨¢n a¨²n los confinamientos por la tercera ola del coronavirus, pero a medida que la vacuna inmunice a una parte cada vez mayor de la poblaci¨®n el crecimiento se acelerar¨¢ en la segunda mitad del a?o¡±, explica Luc¨ªa Guti¨¦rrez-Mellado, responsable de estrategia de la gestora estadounidense.
En este contexto, la experta conf¨ªa en que sea otro buen ejercicio para los activos de riesgo, que se ver¨¢n soportados por los mismos est¨ªmulos de los ¨²ltimos meses: ayudas fiscales en forma de gasto p¨²blico y recorte de impuestos y ayudas monetarias con tipos de inter¨¦s en m¨ªnimos hist¨®ricos y compras de activos en el mercado secundario. ¡°Es cierto que la mayor parte de los est¨ªmulos fiscales, sobre todo en EE UU, se aplicaron ya el 2020, pero no creemos que el panorama vaya a cambiar radicalmente. Lo mismo pensamos en pol¨ªtica monetaria: los bancos centrales, ya que la inflaci¨®n en los niveles actuales no supone una seria amenaza, mantendr¨¢n su pol¨ªtica actual hasta que constaten que la recuperaci¨®n es sostenible¡±, dice Guti¨¦rrez-Mellado.
Un aspecto que s¨ª ha cambiado en los ¨²ltimos meses es la apuesta geogr¨¢fica. Si antes del verano las principales oportunidades de inversi¨®n las ve¨ªa JPMorgan AM en la Bolsa estadounidense, ahora cree que es el momento de ¡°tener una mayor diversificaci¨®n¡± y buscar oportunidades en mercados como el europeo, el japon¨¦s o algunos emergentes. ¡°En el cap¨ªtulo de renta fija, mantenemos nuestra apuesta por la deuda corporativa hight yield¡±, dice Guti¨¦rrez-Mellado.