La invasi¨®n rusa de Ucrania amenaza la recuperaci¨®n mundial

El estallido de la guerra en Ucrania pone a Europa a las puertas del mayor conflicto armado desde la II Guerra Mundial y constituye una amenaza para la recuperaci¨®n de la econom¨ªa internacional tras dos a?os de pandemia. El ataque lanzado por Rusia este jueves se traducir¨¢, seg¨²n los expertos, en mayores turbulencias en los precios de la energ¨ªa y alimentar¨¢ la actual ola inflacionista. Las subidas afectar¨¢n sobre todo a los pa¨ªses m¨¢s dependientes de las importaciones d...

El estallido de la guerra en Ucrania pone a Europa a las puertas del mayor conflicto armado desde la II Guerra Mundial y constituye una amenaza para la recuperaci¨®n de la econom¨ªa internacional tras dos a?os de pandemia. El ataque lanzado por Rusia este jueves se traducir¨¢, seg¨²n los expertos, en mayores turbulencias en los precios de la energ¨ªa y alimentar¨¢ la actual ola inflacionista. Las subidas afectar¨¢n sobre todo a los pa¨ªses m¨¢s dependientes de las importaciones de gas ¡ªcomo los europeos¡ª y a los cereales que llegan desde la regi¨®n. Aparte de Rusia, la UE es uno de los mercados m¨¢s expuestos a una guerra de represalias.

El panorama en los mercados este jueves es un anticipo de lo que puede estar por llegar: el petr¨®leo y el gas disparados, los cereales subiendo, las Bolsas fuertemente a la baja, la recuperaci¨®n econ¨®mica en duda. Todo ello en un contexto ya complicado por la incertidumbre sobre el impacto de una nueva ronda de sanciones desde Occidente. La magnitud del golpe a la econom¨ªa mundial depender¨¢ de la duraci¨®n e intensidad del conflicto. ¡°El principal canal de transmisi¨®n a la econom¨ªa europea van a ser los precios de la energ¨ªa¡±, vaticina Lorenzo Codogno, profesor de la London School of Economics y exsecretario del Tesoro de Italia.

La econom¨ªa se enfrenta a corto plazo a un agravamiento de la inflaci¨®n, que lleva meses atenazando la recuperaci¨®n. ¡°Vamos a ver c¨®mo la inflaci¨®n persiste y probablemente se produzca un endurecimiento de la pol¨ªtica monetaria¡±, apunta Juan Carlos Mart¨ªnez L¨¢zaro, economista y profesor de IE University. ¡°Es un escenario complicado para los bancos centrales¡±, a?ade. Isabel Schnabel, miembro del Comit¨¦ Ejecutivo del BCE, record¨® este jueves que los ataques llegan justo cuando Europa empezaba a recuperarse y el BCE pensaba en endurecer su pol¨ªtica fiscal para atajar la inflaci¨®n. ¡°El impacto de la guerra que se cierne sobre Europa ha empa?ado el panorama mundial¡±, afirm¨® la alemana.

La inflaci¨®n escal¨® en Estados Unidos al 7,5% en enero, el mayor ritmo en cuatro d¨¦cadas, y un 5% en la zona euro, la cifra m¨¢s alta desde 1997. La presi¨®n para subir los tipos de inter¨¦s se va a intensificar, pero tambi¨¦n existen dudas sobre si elevarlos o no, y hasta cu¨¢nto, sin frenar la recuperaci¨®n.

¡°Una invasi¨®n a gran escala tendr¨¢ probablemente efectos en la econom¨ªa global, por la combinaci¨®n de las sanciones, las disrupciones de la guerra, y el impacto de posibles represalias rusas en los mercados de la energ¨ªa¡±, explican en una nota los expertos de Eurasia Group. El centro de an¨¢lisis calcula que el crecimiento en el mundo desarrollado podr¨ªa verse reducido en un punto, mientras se agravan los problemas de las cadenas de suministro y los Gobiernos toman medidas m¨¢s proteccionistas.

Una de las grandes claves econ¨®micas es el gas. Rusia y Ucrania, en conjunto, representan una parte modesta de la econom¨ªa mundial. Pero Mosc¨² tiene el gran poder de la energ¨ªa, y la UE es altamente dependiente de ella. Europa compra a Rusia la mitad del gas que consume y casi una cuarta parte del petr¨®leo. Los precios llevan meses subiendo y cada vez se cuestionan m¨¢s las previsiones oficiales de crecimiento del PIB. JP Morgan, por ejemplo, acaba de rebajar su previsi¨®n del primer trimestre de la zona euro, del 1,5% al 1%.

Los expertos consideran poco probable que las sanciones occidentales penalicen con dureza al gas ruso, al menos hasta que se busquen fuentes de abastecimiento alternativas, algo muy complicado dado el volumen que Mosc¨² env¨ªa a Europa. Tampoco hay indicios de que el Kremlin corte el grifo y renuncie a esos suculentos ingresos. Aunque Mosc¨² incremente las ventas de gas a Pek¨ªn como ha estado pasando en los ¨²ltimos meses, los gasoductos que van hacia China no tienen de momento la capacidad necesaria para compensar lo que se perder¨ªa en Europa.

El profesor de Econom¨ªa Jos¨¦ Manuel Corrales, de la Universidad Europea, destaca la importancia que ha tenido la paralizaci¨®n por parte de Alemania de la puesta en marcha del gasoducto Nord-Stream 2, cuyo anuncio provoc¨® subidas del precio de la energ¨ªa y ha sido una de las represalias m¨¢s concretas y duras emprendidas en esta crisis contra Mosc¨². ¡°Todo depende de la escala de la intervenci¨®n, pero habr¨¢ enormes repercusiones econ¨®micas, porque la din¨¢mica inflacionista puede afectar al proceso de recuperaci¨®n, va a ser un lastre important¨ªsimo, y se notar¨¢ enseguida en la cesta de la compra¡±, explica.

La dependencia del gas ruso sit¨²a a Europa como uno de los mercados m¨¢s expuestos a una escalada del conflicto y un eventual intercambio de sanciones entre ambos bloques, seg¨²n los expertos. Todav¨ªa falta conocer el detalle de las nuevas medidas de castigo de UE y EE UU para saber si afectar¨¢n a las empresas e inversores occidentales que trabajan con Rusia.

Consciente de la relevancia de las relaciones comerciales y la dependencia del gas, la UE ha dicho que la imposici¨®n de sanciones ser¨¢ paulatina y por etapas. La UE compra casi el 40% de las exportaciones de bienes que realiza Rusia, pero casi el 70% de este total es gas, petr¨®leo y carb¨®n. ¡°Alemania e Italia son los pa¨ªses m¨¢s expuestos, por el gas y el petr¨®leo¡±, explica Lorenzo Codogno. Energ¨ªa aparte, el volumen de exportaciones de sector manufacturero a la UE es poco significativo: ronda los 25.000 millones. La venta de bienes son otros 10.000 millones. Aunque hay posibles efectos. Por ejemplo, la rusa MC Norilsk Nickel es el mayor productor mundial de paladio, un metal importante para la industria del autom¨®vil, que ya est¨¢ sufriendo la escasez de semiconductores. Es poco probable que las sanciones occidentales apunten a este sector.

Por el contrario, las exportaciones de la UE a Rusia s¨ª conllevan cierto valor a?adido, y son importantes para la industria del este del continente. El 88% del total son bienes manufacturados, unos 78.000 millones de euros anuales, la mitad veh¨ªculos y maquinaria. No es probable que haya sanciones dirigidas ah¨ª, pero Mosc¨² s¨ª podr¨ªa dar la espalda a estas importaciones y mirar hacia China.

Los cereales son tambi¨¦n importantes. Rusia y Ucrania son responsables del 30% de las exportaciones mundiales de trigo. El mar Negro es uno de los grandes canales de distribuci¨®n de este cereal. Ucrania es, adem¨¢s, un gran productor de ma¨ªz y cebada. Este jueves los precios de los cereales alcanzaron su mayor nivel desde julio de 2012. Los economistas consideran que los pa¨ªses avanzados pueden lidiar bastante bien con esta situaci¨®n, aunque incremente la inflaci¨®n. Pero el impacto puede ser devastador para econom¨ªas m¨¢s fr¨¢giles. ¡°Un incremento de los precios o el desabastecimiento pueden desatar una crisis en el norte de ?frica u Oriente Pr¨®ximo¡±, alerta Corrales.

La cautela a la hora de imponer sanciones hasta ahora, para que no perjudiquen a Occidente, hace poco probable que de momento se active lo que Juan Carlos Mart¨ªnez llama ¡°el bot¨®n nuclear¡±. Es decir, que se proh¨ªba a Rusia el acceso al sistema de pagos mundial SWIFT, que utilizan m¨¢s de 11.000 instituciones financieras en m¨¢s de 200 pa¨ªses. Esta medida afectar¨ªa mucho a los bancos rusos, pero las consecuencias son complejas. La prohibici¨®n de SWIFT dificultar¨ªa que los acreedores europeos pudieran recuperar su dinero prestado, aunque Rusia ha estado creando un sistema de pago alternativo. Los bancos europeos ¡ªen particular los de Austria, Italia y Francia¡ª son los m¨¢s expuestos del mundo a Rusia.