Los Benetton, dispuestos a ofrecer hasta 20.000 millones por Atlantia para contraatacar a ACS

La batalla por Atlantia, la multinacional italiana con intereses en carreteras, aeropuertos y el sector ferroviario, est¨¢ calentando el valor del grupo. Este viernes sus acciones terminaron con una remontada de un 8,2% en la Bolsa italiana, hasta los 22,07 euros, despu¨¦s de que el mi¨¦rcoles ACS, la constructora presidida por Florentino P¨¦rez, anunciase que prepara una opa junto a los fondos GIP y Brookfield para hacerse con la mayor¨ªa del negocio. Atlantia tiene la mayor¨ªa del c...

La batalla por Atlantia, la multinacional italiana con intereses en carreteras, aeropuertos y el sector ferroviario, est¨¢ calentando el valor del grupo. Este viernes sus acciones terminaron con una remontada de un 8,2% en la Bolsa italiana, hasta los 22,07 euros, despu¨¦s de que el mi¨¦rcoles ACS, la constructora presidida por Florentino P¨¦rez, anunciase que prepara una opa junto a los fondos GIP y Brookfield para hacerse con la mayor¨ªa del negocio. Atlantia tiene la mayor¨ªa del capital de Abertis (el 50% m¨¢s una acci¨®n), donde comparte propiedad con ACS, que posee el resto. A su vez, Abertis es la gran fuente de ingresos y dividendos de Atlantia, ya que representa el 84% del resultado bruto de explotaci¨®n (ebitda).

La guerra no ha hecho m¨¢s que comenzar, seg¨²n los analistas consultados. A ese primer movimiento de ACS se sucedi¨® el jueves el rechazo de la familia Benetton, principal accionista del grupo italiano (33,1%) a trav¨¦s de Edizione, su brazo inversor. Y ahora es la prensa italiana la que especula con una contraoferta inminente de la familia Benetton junto a la gestora de capital riesgo Blackstone para adquirir al menos el 62,5% de Atlantia.

Citando fuentes bancarias involucradas en la operaci¨®n, Il Messaggero y Il sole 24 ore aseguran que la contraoferta podr¨ªa lanzarse en plena Semana Santa y que tanto Goldman Sachs como Mediobanca est¨¢n asesorando al holding familiar italiano para dar carpetazo al plan de la espa?ola. El precio ofertado estar¨ªa entre 22 y 24 euros por t¨ªtulo, lo que supondr¨ªa valorar la italiana entre 17.800 y 19.500 millones de euros. Y el objetivo ¨²ltimo ser¨ªa el de excluirla de la Bolsa.

?Qu¨¦ busca ACS?

¡°Si tienes una gran cantidad de dinero, hay pocos activos tan golosos como Abertis¡±, se?ala desde Renta 4 el analista ?ngel P¨¦rez. La capitalizaci¨®n de la empresa que preside Florentino P¨¦rez no llega a 7.000 millones, y aspira a hacerse con un gigante que vale en Bolsa m¨¢s del doble (y que tiene una deuda financiera de 30.000 millones). Pero la compa?¨ªa espa?ola tiene un buen punto de partida: carece de deuda, est¨¢ volcada en el negocio de las autopistas y viene de vender al grupo franc¨¦s Vinci toda su divisi¨®n industrial (Cobra) por 4.900 millones.

A la vez, su movimiento corporativo est¨¢ pr¨®ximo a una fecha clave para Atlantia que hace a¨²n m¨¢s interesante la operaci¨®n: el pr¨®ximo 5 de mayo liquidar¨¢ cuentas con el consorcio formado por CDP Equity, Blackstone Infraestructure Partners y Macquarie Asset Management para traspasarles su filial Autostrade per l?Italia (Aspi). Por esa operaci¨®n ingresar¨¢ 8.000 millones de euros. Aspi es uno de los mayores operadores de autopistas de peaje de Europa y gestiona m¨¢s de 3.000 kil¨®metros de los peajes italianos.

Que el pez peque?o se coma al grande no est¨¢ nada claro, pero tampoco lo estaba cuando en 2017 Atlantia y ACS pujaron por los activos de Abertis. En aquella ocasi¨®n, ambas llegaron a un acuerdo para evitar una guerra de opas y hacer la compra conjunta. Los Benetton, en cualquier caso, han comenzando apostando fuerte por el rechazo de la oferta argumentando que ¡°consistir¨ªa, entre otras cuestiones, en la desinversi¨®n de las actividades de Abertis y de otros activos de autopistas¡±, lo que provocar¨ªa ¡°una desintegraci¨®n¡± de Atlantia.

El papel del Gobierno italiano

La prensa italiana amaneci¨® este viernes personificando el movimiento de ACS en el ¡°tibur¨®n¡± Florentino P¨¦rez. Si el espa?ol quiere llevar a buen puerto su oferta, se va a tener que enfrentar a serios escollos. Edizione tiene una buena relaci¨®n con el fondo de inversiones del Gobierno de Singapur (GIC) que tiene el 8,2% y la Fondazine Cassa Risparmio Torino (4,5%) que son el segundo y tercer accionista de Atlantia. Adem¨¢s, el Gobierno de Mario Draghi tiene poder de veto en la operaci¨®n, porque el grupo controla activos estrat¨¦gicos del pa¨ªs como Aeroporti di Roma (Fiumicino y Ciampino). Sin embargo, los Benetton acaban de salir de una larga batalla con el Ejecutivo tras el colapso del puente Morandi, al oeste de G¨¦nova, que se desplom¨® en agosto de 2018 matando a 43 personas.

Atlantia tiene adem¨¢s 48 concesiones en 11 pa¨ªses, otros tres aeropuertos (Niza, Cannes-Mandelieu y Saint Tropez en Francia) y posee el 15% de Getlink, el gestor de los t¨²neles bajo el Canal de la Mancha por el que pasa el Eurostar.

Los escenarios de control est¨¢n abiertos. Fuentes del mercado aseguran que esta nueva guerra, por encarnizada que parezca, podr¨ªa acabar terminando en alg¨²n tipo de acuerdo o, en el peor de los casos, incluso se podr¨ªa volver contra ACS, cuyo valor en el mercado es inferior al peso de sus activos.