La econom¨ªa espa?ola se enfri¨® en verano pero apunta a un mayor crecimiento del esperado en 2022

La econom¨ªa espa?ola se enfri¨® en los meses de verano. El crecimiento trimestral se desaceler¨® en casi dos puntos porcentuales entre julio y septiembre, al pasar del 2% del segundo a solo el 0,1% en el tercero. Las causas de esta ralentizaci¨®n hay que encontrarlas, sobre todo, en el frenazo de las exportaciones ¡ªque pasaron de repuntar un 5,4% a hacerlo solo un 1,5%¡ª, del consumo de los hogares ¡ªde un 1,7% a un magro 0,1%¡ª y de la inversi¨®n ¡ªde un 1,2% a un 0,7%¡ª, seg¨²n la Contabilidad Nacional publicada este viernes por el ...

La econom¨ªa espa?ola se enfri¨® en los meses de verano. El crecimiento trimestral se desaceler¨® en casi dos puntos porcentuales entre julio y septiembre, al pasar del 2% del segundo a solo el 0,1% en el tercero. Las causas de esta ralentizaci¨®n hay que encontrarlas, sobre todo, en el frenazo de las exportaciones ¡ªque pasaron de repuntar un 5,4% a hacerlo solo un 1,5%¡ª, del consumo de los hogares ¡ªde un 1,7% a un magro 0,1%¡ª y de la inversi¨®n ¡ªde un 1,2% a un 0,7%¡ª, seg¨²n la Contabilidad Nacional publicada este viernes por el Instituto Nacional de Estad¨ªstica (INE). Estas variables no solo avanzaron a un ritmo menor que en el trimestre precedente, sino que lo hicieron, tambi¨¦n, a una menor velocidad de lo avanzado por el propio INE a finales de octubre. Entonces, la oficina estad¨ªstica calcul¨® un avance econ¨®mico del 0,2% intertrimestral que finalmente se ha quedado en un 0,1%.

Hasta ah¨ª las malas nuevas: esta ralentizaci¨®n estival contrasta con los l¨²gubres pron¨®sticos que se hac¨ªan hace solo unos meses y la econom¨ªa se encamina a un crecimiento anual mayor del previsto por la mayor¨ªa de casas de an¨¢lisis. Tras la actualizaci¨®n publicada este viernes por el INE ¡ªque tambi¨¦n revisa sustancialmente al alza el PIB de los tres trimestres anteriores¡ª, el avance interanual queda en el 4,4%, seis d¨¦cimas por encima de lo atisbado en la primera lectura.

Salvo cat¨¢strofe inesperada en el tramo final del a?o, en el conjunto de 2022 la econom¨ªa espa?ola superar¨¢ el 5% de crecimiento. Esta cifra est¨¢ por encima de lo proyectado tanto por el Gobierno ¡ªque suele pecar de optimista¡ª como por el Banco de Espa?a ¡ªque este martes revis¨® sus cifras hasta el 4,6%¡ª. Incluso en un escenario de avance nulo en el cuatro trimestre ¡ªseg¨²n los datos de Raymond Torres, director de coyuntura de Funcas¡ª, el crecimiento del PIB acabar¨ªa del 5,2%. Para bajar de la barrera del 5%, la ca¨ªda entre octubre y diciembre tendr¨ªa que ser abultad¨ªsima, de una proporci¨®n ¡°inveros¨ªmil¡±, en palabras de Torres.

La econom¨ªa espa?ola y, en general, la del conjunto de la UE est¨¢ resistiendo mejor de lo previsto en un ejercicio especialmente adverso, marcado de principio a fin por la crisis energ¨¦tica, la invasi¨®n rusa de Ucrania y, en definitiva, una poderosa dentellada sobre el bolsillo de las familias. El estallido de la guerra ti?¨® de rojo unas proyecciones ya de por s¨ª enjutas. En aquellos an¨¢lisis, incertidumbre era la palabra m¨¢s repetida. Tambi¨¦n la m¨¢s suave: la correlaci¨®n entre inflaci¨®n y recesi¨®n parec¨ªa directa, y el pesimismo lo permeaba todo.

Mientras los economistas hac¨ªan sus c¨¢balas y apostaban a que Espa?a podr¨ªa caer en recesi¨®n en el ¨²ltimo tramo del a?o, el mercado laboral se pertrechaba para resistir en el oto?o y el invierno. Y la inflaci¨®n segu¨ªa dando guerra. Ambas variables, no obstante, han cambiado de trayectoria en los estertores de 2022: el empleo resiste y los precios, guiados por la moderaci¨®n de la electricidad y los carburantes, dan un primer respiro. Muchos de aquellos riesgos no se han materializado: frente a la tormenta que aguardaban los analistas, los nubarrones han dejado una lluvia mucho menos gruesa. Ralentizaci¨®n, pero no recesi¨®n.

¡°Los datos confirman la desacelaraci¨®n en curso, tanto en Espa?a como en el resto de econom¨ªas europeas. Pero el a?o va a cerrar con un crecimiento m¨¢s alto de lo estimado por pr¨¢cticamente todos los analistas¡±, resume Torres, que achaca buena parte del enfriamiento del verano al agotamiento del colch¨®n de ahorro de los hogares. ¡°La p¨¦rdida de poder adquisitivo se traslada al consumo: ahora, el sobreahorro de la pandemia est¨¢ solo en las rentas m¨¢s altas, que no tienen tanta propensi¨®n a consumir¡±.

Las dos mayores perturbaciones de los ¨²ltimos tiempos ¡ªla inflaci¨®n, especialmente la energ¨¦tica, y el empeoramiento de las expectativas, que ha lastrado tanto la inversi¨®n como la confianza de los consumidores¡ª ¡°van a menos¡±, seg¨²n el responsable de an¨¢lisis econ¨®mico de la fundaci¨®n de las cajas de ahorro. ¡°Tanto el petr¨®leo como el gas siguen en un nivel muy alto, pero se han estabilizado. Y, a medida que se vayan descartando los peores escenarios, las expectativas mejoran y eso tambi¨¦n puede contribuir a una mejora futura de la econom¨ªa¡±. Tanto el cierre de 2022 como el inicio de 2023, augura, ser¨¢n ¡°complicados¡± antes de que el crecimiento vuelva a remontar a partir de la pr¨®xima primavera. ¡°Hay puntos de resistencia importantes: pese a los temores de recesi¨®n, las empresas no han ajustado las plantillas; y las exportaciones, aunque tambi¨¦n se desaceleran, aguantan mejor que en otros pa¨ªses europeos, con super¨¢vit externo¡±

Matilde Mas, catedr¨¢tica de Fundamentos del An¨¢lisis Econ¨®mico de la Universitat de Val¨¨ncia e investigadora del IVIE, tambi¨¦n constata una p¨¦rdida de fuelle econ¨®mico en los meses de est¨ªo, pero pone especial ¨¦nfasis en los aspectos m¨¢s positivos. ¡°El crecimiento se desacelera, eso est¨¢ claro, pero la suma apunta m¨¢s bien al optimismo¡±, subraya por tel¨¦fono. ¡°Porque, aunque tambi¨¦n crece a menor ritmo, parte del impulso viene de la demanda externa y eso quiere decir que estamos manteniendo la competitividad. Porque el mercado de trabajo sigue funcionando muy bien, con tasas de ocupaci¨®n muy altas. Y porque la productividad sigue mostrando un comportamiento claramente positivo y un cambio de tendencia respecto a antes de la pandemia¡±.