La ca¨ªda del Silicon Valley Bank deja al descubierto las debilidades del sistema bancario de EE UU

Silicon Valley Bank (SVB) no es Lehman Brothers. La ca¨ªda el viernes del banco californiano no va a desatar una debacle como la crisis que aquella entidad financiera precipit¨® en 2008. Pero su caso, que provoc¨® la mayor retirada de dep¨®sitos en un solo d¨ªa en la historia reciente de Estados Unidos, ha puesto de manifiesto una serie de vulnerabilidades en el sistema, que tienen su origen en la pandemia y a las que est¨¢n m¨¢s expuestas las entidades de menor tama?o.

Como muchos otros bancos en Estados Unidos, SVB vio dispararse sus dep¨®sitos en efectivo a ra¨ªz de la pandemia de covid y los confinamientos que acarre¨®. Desde abril de 2020 y durante casi tres a?os se depositaron en los bancos cerca de 4,2 billones de d¨®lares (3,95 billones de euros). Numerosas entidades financieras optaron por invertir una buena proporci¨®n de ese dinero -en total, unos dos billones de d¨®lares- en bonos de renta fija. Espec¨ªficamente en bonos estatales, considerados de muy bajo riesgo en comparaci¨®n con el de la concesi¨®n de nuevos pr¨¦stamos.

Durante un par de a?os, la idea funcion¨®. Pero lleg¨® la era de la inflaci¨®n: un alza de precios de unas dimensiones ¡ªlleg¨® al 9,06 % en junio del a?o pasado¡ª y una duraci¨®n no vistas desde los a?os setenta. Esa escalada y la subida de tipos de inter¨¦s motivaron una dr¨¢stica ca¨ªda del precio de esos bonos, y un agujero sobre el papel de 600.000 millones de d¨®lares para la banca. Se trata de una cantidad manejable para el sector en su conjunto y, sobre todo, para las entidades de mayor tama?o y las que no invirtieron en exceso en esos t¨ªtulos. Pero creaba riesgos para bancos peque?os y regionales que hab¨ªan apostado en demas¨ªa por esa estrategia. Entidades como la tambi¨¦n californiana Pac West acumulan 1.000 millones de d¨®lares en p¨¦rdidas, una cuarta parte de su capital. Este banco ha visto caer un 50% el valor de sus acciones esta semana.

SVB es un caso extremo de esa din¨¢mica. Esta entidad se hab¨ªa especializado en la financiaci¨®n en el sector tecnol¨®gico, especialmente a startups para las que el acceso al capital es m¨¢s dif¨ªcil en sus inicios. En su cartera encuentra a compa?¨ªas como Beyond Meat, especializada en productos vegetarianos, o el gigante de la comunicaci¨®n Discovery. La mayor parte de sus dep¨®sitos, de hecho, no corresponden a individuos, sino a compa?¨ªas del sector. Y en torno a un 50% de esos dep¨®sitos se invirtieron en bonos.

Cuando esos t¨ªtulos empezaron a perder valor ante la subida de los tipos, el banco vio acumular unas p¨¦rdidas de 15.000 millones de d¨®lares sobre el papel, algo menos que el valor de toda la entidad. Los clientes empezaron a retirar sus dep¨®sitos y llev¨¢rselos a otras entidades. SVB comenz¨® a buscar medidas para intentar paliar esa debilidad. Entre otras cosas, vendi¨® con p¨¦rdidas de 1.800 millones de d¨®lares parte de los bonos que hab¨ªa comprado.

Avisos el jueves

Algunos inversores en capital de riesgo comenzaron a aconsejar el jueves a las startups que retiraran sus fondos. Se acab¨® desatando el p¨¢nico entre los clientes del banco. Ese d¨ªa comenz¨® una carrera para retirar los fondos depositados en esa entidad. 42.000 millones de d¨®lares esfumados de los libros de contabilidad de SVB, m¨¢s de un mill¨®n de d¨®lares por segundo a lo largo de las diez horas laborables del d¨ªa. La mayor fuga de fondos de un banco en los tiempos modernos en EEUU: hasta entonces, el r¨¦cord lo luc¨ªa Washington Mutual en 2008, cuando se retiraron 16.700 millones de d¨®lares en diez d¨ªas.

La sangr¨ªa en SVB era una cantidad inasumible para cualquier entidad, y menos para un banco relativamente peque?o. Aquella p¨¦rdida sobre el papel se convert¨ªa en real. Seg¨²n el departamento de innovaci¨®n y protecci¨®n financiera de California, el viernes Silicon Valley Bank ten¨ªa un descubierto de 958 millones de d¨®lares.

Ese d¨ªa, los organismos reguladores asumieron el control del banco. Se suspendi¨® la cotizaci¨®n de sus acciones, a la espera de mayor informaci¨®n sobre la situaci¨®n de la entidad californiana. A 31 de diciembre de 2022, el banco dispon¨ªa de unos 209.000 millones de d¨®lares en activos (196.000 millones de euros) y 175.400 millones en dep¨®sitos. SVB busca ahora un comprador, algo que le permitir¨ªa calmar a los inversores y reabrir las cuentas de sus clientes.

El sector tecnol¨®gico, en jaque

Entre los interrogantes que deja el fracaso se encuentra conocer hasta qu¨¦ punto va a afectar al sector tecnol¨®gico, y lo que pueda ocurrir con los dep¨®sitos m¨¢s all¨¢ de los 250.000 d¨®lares que garantizan los reguladores estadounidenses. Esa cantidad es suficiente en la gran mayor¨ªa de los casos para un ciudadano de a pie, pero no para una empresa que utiliza sus fondos en el banco para cubrir sus n¨®minas.

Los pr¨®ximos d¨ªas ser¨¢n clave para determinar hasta qu¨¦ punto la quiebra del banco se convierte en un problema para sus clientes (y sus empleados), cu¨¢nto dinero pueden retirar y cu¨¢ndo. Es un interrogante fundamental para muchos de ellos: dado que en numerosas empresas estadounidenses las n¨®minas son quincenales, el pr¨®ximo d¨ªa de paga llega el mi¨¦rcoles, el d¨ªa 15. Entre los afectados se encuentra la empresa de criptomonedas Circle, que ha revelado que manten¨ªa 3.300 millones de sus 40.000 millones reservas en SVB, lo cual ha conllevado repercusiones tambi¨¦n en el mercado de las criptomonedas. Los organismos reguladores solo han adelantado que los depositarios que contaran con m¨¢s de 250.000 d¨®lares en el banco ¡°recibir¨¢n un dividendo de anticipo a lo largo de la pr¨®xima semana¡±.

De momento, las autoridades financieras estadounidenses han lanzado un llamamiento a la calma. La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, ha destacado que el sistema bancario ¡°mantiene su resistencia¡± y que los reguladores ¡°cuentan con herramientas efectivas para responder a este tipo de situaci¨®n¡±, ha indicado su departamento en un comunicado. Yellen se reuni¨® el viernes con representantes de la Reserva Federal, la Corporaci¨®n Federal de Garant¨ªa de los Dep¨®sitos y otras entidades para abordar el caso de SVB.

El legislador dem¨®crata Eric Swalwell, de California, ha insistido en la necesidad de proteger los dep¨®sitos superiores a los 250.000 d¨®lares en el banco. ¡°La clave de la banca es la confianza¡±, ha declarado. ¡°Si los depositarios pierden la confianza en la seguridad de sus fondos por encima de los 250.000 d¨®lares, entonces tendremos un problema¡±.

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