Los hogares empiezan a ganar renta real gracias a la moderaci¨®n de los precios

La inflaci¨®n se modera y comienza a notarse en las cuentas de las familias. Los hogares por fin logran ganar renta pese a una crisis de precios que empez¨® con la reapertura tras la pandemia, se dispar¨® hasta niveles no conocidos en 40 a?os con la crisis energ¨¦tica que provoc¨® la guerra de Ucrania y todav¨ªa persiste en la cesta de alimentos. Seg¨²n datos del INE, los ingresos de las familias despu¨¦s de impuestos y cotizaciones aumentaron un 10% entre el primer trimestre de 2023 y el primero de 2022. Han crecido desde los 183.000 millones de euros en un trimestre hasta los 202.000 millones. Si se resta a esas cantidades el IPC de ese periodo, del 5%, los ingresos del conjunto de las familias avanzaron un 5% en t¨¦rminos reales.

Es el primer respiro tras m¨¢s de a?o y medio asumiendo p¨¦rdidas de poder de compra. En el trimestre anterior las familias todav¨ªa estaban perdiendo ingresos una vez se descontaba la inflaci¨®n. Pero de un trimestre a otro, con un IPC cuya tasa interanual ha descendido del 7,3% de octubre al 3,3% de marzo, se ha dado un vuelco a la situaci¨®n. Han contribuido tambi¨¦n varios factores: el robusto aumento del empleo con la creaci¨®n en un a?o de 436.000 puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo; la progresiva subida de los salarios; la fuerte mejora de las rentas de la propiedad y la actualizaci¨®n de las pensiones al 8,5%.

La remuneraci¨®n por asalariado ¡ªes decir, la evoluci¨®n de los sueldos¡ª sube un 5% anual. La cifra iguala la inflaci¨®n registrada para ese mismo periodo, del 5%: por primera vez desde el estallido de la crisis de precios, los trabajadores empiezan a no perder capacidad adquisitiva. Se pone fin a la aguda devaluaci¨®n salarial que ha propiciado el shock energ¨¦tico y de materias primas. Adem¨¢s, el n¨²mero de ocupados ha engordado a buen ritmo, lo que provoca que la masa salarial sume en su conjunto un 7,8% m¨¢s que un a?o antes hasta los 158.000 millones en el trimestre.

Las rentas de la propiedad se disparan un 48% hasta los 11.000 millones entre octubre y diciembre. Los alquileres, la utilizaci¨®n de plataformas como Airbnb o los dividendos pueden explicar esta mejora. Las prestaciones sociales suben en el trimestre un 8,5% anual hasta casi 60.000 millones. Este incremento se debe sobre todo a la actualizaci¨®n de las pensiones con el IPC, del 8,5%. La suma de todas estas partidas arroja, sin descontar la inflaci¨®n, esa mejora de las rentas netas del 10%. Y ello a pesar de que la contribuci¨®n a los impuestos por renta y patrimonio ha escalado un 11,2%. Las cotizaciones, menos: un 6,9%.

Ca¨ªda del consumo

Esta mejora de los ingresos convive, no obstante, con una fort¨ªsima ca¨ªda del consumo del 1,6% en el cuarto trimestre y del 1,3% en el primero. Las compras cayeron incluso sin restar la inflaci¨®n. Con dos trimestres consecutivos en negativo, el consumo y la demanda nacional han entrado en la llamada recesi¨®n t¨¦cnica. Las previsiones de los expertos no eran tan err¨®neas cuando avisaron de una leve recesi¨®n. Era el comportamiento previsible ante una cesta de la compra cada vez m¨¢s cara y unas hipotecas al alza. Pero ha sido el sector exterior el que ha venido al rescate de la actividad, impulsado por una intensa devaluaci¨®n salarial; unas menores importaciones al haber reducido el consumo; la espectacular mejora del gasto tur¨ªstico; la competitividad exhibida por los servicios de empresas; la capacidad para reexportar refino y gas; unos costes energ¨¦ticos mejores y una relocalizaci¨®n de las cadenas de suministro hacia pa¨ªses considerados seguros tras la covid y la guerra de Ucrania.

El resultado ha sido que el super¨¢vit con el exterior se ha disparado hasta el 6,3% del PIB en t¨¦rminos desestacionalizados. Un r¨¦cord. Ninguno de los principales pa¨ªses del euro muestra un comportamiento tan destacado de los flujos con el exterior. El nuevo marco que se est¨¢ configurando est¨¢ beneficiando a Espa?a en medio de la desaceleraci¨®n europea. Y eso est¨¢ ayudando a bajar con fuerza la deuda con el exterior, el tradicional tal¨®n de Aquiles de la econom¨ªa espa?ola, que ronda ahora el 60% del PIB frente al m¨¢ximo del entorno del 90% que dej¨® como legado la crisis inmobiliaria.

No parece un fen¨®meno normal que caiga el consumo a la vez que se produce una vigorosa creaci¨®n de empleo. Pero la inflaci¨®n rampante tiene efectos poderosos. En el tercer trimestre del a?o pasado, el porcentaje de renta que los hogares ahorran se desplom¨® a m¨ªnimos hist¨®ricos. Solo se guard¨® un 3,3% de los ingresos generados una vez desestacionalizado. Las familias ten¨ªan que dejar de ahorrar para hacer frente a una cesta de la compra con precios disparados e irse de vacaciones. La encuesta de Presupuestos Familiares ya indica que en 2022 gan¨® m¨¢s peso el gasto en restauraci¨®n y hoteles frente a otras partidas. Pero despu¨¦s del verano, incluso con los hogares aumentando su renta, el ahorro ha ido al alza y el consumo a la baja. Y el cr¨¦dito est¨¢ disminuyendo.

Entre enero y marzo, el ahorro fue del 11,8% de la renta, una cifra muy elevada. De modo que la ca¨ªda del consumo apunta a una recomposici¨®n de la tasa de ahorro para hacer frente al mayor pago de intereses y aumentar las amortizaciones de hipotecas. ¡°Las familias est¨¢n reaccionando a la subida de los costes financieros¡±, constata Manuel Hidalgo, profesor de la Universidad Pablo de Olavide y economista de EsadeEcPol.

Seg¨²n c¨¢lculos a partir de datos del Banco de Espa?a, el pago total de intereses de las familias puede subir en unos 19.000 millones una vez se complete la traslaci¨®n de las alzas de tipos. Supone duplicar los 14.000 millones que se pagaban antes. Con 90.000 euros de saldo vivo por hipoteca, la subida media puede alcanzar los 3.100 euros al a?o. Uno de cada tres hogares tiene una a tipo variable. Adem¨¢s, las amortizaciones anticipadas est¨¢n creciendo: los datos a diciembre del supervisor ya arrojan una subida en unos 10.000 millones hasta los 60.000 anuales.

Por otra parte, la inflaci¨®n hab¨ªa aflorado una necesidad de financiaci¨®n de los hogares en el primer trimestre de 2022 de unos 20.000 millones. Una mala noticia. Pero esta se ha reconducido entre enero y marzo hacia cotas m¨¢s normales en un primer trimestre, unos 10.000 millones, gracias a la reorganizaci¨®n de las cuentas de las familias y a que su inversi¨®n en vivienda baja por el encarecimiento de las hipotecas. ¡°Esta recomposici¨®n del ahorro, acompa?ada de una recuperaci¨®n de la capacidad adquisitiva, deber¨ªa permitir una mejora del consumo en lo que queda de a?o¡±, explica Mar¨ªa Jes¨²s Fern¨¢ndez, analista de Funcas.

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