La Reserva Federal mantiene los tipos de inter¨¦s, pero prev¨¦ una subida m¨¢s antes de fin de a?o

Jerome Powell sigue tratando de lograr el aterrizaje suave de la econom¨ªa. En su lucha contra la inflaci¨®n, el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos ha decidido tomarse un respiro. El comit¨¦ de pol¨ªtica monetaria del banco central ha mantenido en su reuni¨®n de este mi¨¦rcoles los tipos de inter¨¦s en el rango del 5,25-5,50%, tal y como se esperaba. El ciclo de subidas de tipos parece estar llegando a su fin (si es que no ha tocado techo ya) y Powell ya hab¨ªa dicho en el simposio de Jackson Hole del mes pasado que los pr¨®ximos pasos se dar¨ªan ¡°cuidadosamente¡±.

Los miembros del comit¨¦ de pol¨ªtica monetaria del banco central han publicado este mi¨¦rcoles sus previsiones para fin de a?o de evoluci¨®n del Producto Interior Bruto, de la tasa de paro, de la inflaci¨®n y, singularmente, de los tipos de inter¨¦s. Aunque esas previsiones con frecuencia se desv¨ªan de la realidad y la de tipos no compromete sus decisiones, la mediana de las previsiones apunta a una subida adicional de 0,25 puntos antes de fin de a?o, hasta el rango del 5,5%-5,75%, antes de rebajar el precio del dinero los dos pr¨®ximos a?os. De los miembros del comit¨¦, 12 apuestan por esa subida adicional, mientras que 7 creen que no habr¨¢ otras subidas de tipos.

M¨¢s relevante a¨²n es que los miembros del comit¨¦ prev¨¦n mantener los tipos m¨¢s altos durante m¨¢s tiempo del que se esperaba hasta ahora. Para el cierre de 2024 a¨²n estar¨ªan en el rango del 5,0%-5,25% (5,1% es la mediana de las previsiones) y en 2025 a¨²n se situar¨ªan en el entorno del 4% (3,9% es la mediana). En ambos a?os, la nueva previsi¨®n es medio punto m¨¢s de lo que preve¨ªa hasta ahora.

El presidente de la Reserva Federal ha comparecido en rueda de prensa para dar cuenta de las decisiones adoptadas. Ha reiterado su mensaje duro contra la inflaci¨®n (¡°sin estabilidad de precios la econom¨ªa no funciona para nadie¡±, ha dicho), pero se ha remitido a los pr¨®ximos datos para ver si hace falta dar otra vuelta de tuerca a la pol¨ªtica monetaria. Con respecto a los pr¨®ximos movimientos, ha dicho: ¡°Esa predicci¨®n no es, por supuesto, una decisi¨®n del comit¨¦ ni un plan de acci¨®n. Si la econom¨ªa no funciona seg¨²n lo esperado, la senda de la pol¨ªtica monetaria se ajustar¨¢ como sea apropiado para fomentar el m¨¢ximo de empleo posible y la estabilidad de precios¡±.

El banco central no prev¨¦ una recesi¨®n, pero s¨ª un periodo de bajo crecimiento, del 2,1% este a?o y solo del 1,5% en 2024 (a?o electoral) y del 1,8% en los dos siguientes a?os. La tasa de paro se situar¨ªa en el 4,1% el a?o pr¨®ximo, algo por encima del 3,8% con que se espera que se cierre este a?o.

Powell ha admitido que la pol¨ªtica monetaria actual es restrictiva y que las subidas de tipos est¨¢n teniendo impacto sobre la econom¨ªa. Ha se?alado expresamente que hay riesgos tanto para el objetivo de estabilidad de precios como para el de empleo, de modo que actuar¨¢ con cautela.

¡°A la hora de determinar el grado de endurecimiento adicional de la pol¨ªtica monetaria que puede ser apropiado para devolver la inflaci¨®n al 2% con el tiempo, el comit¨¦ tendr¨¢ en cuenta el endurecimiento acumulado de la pol¨ªtica monetaria, los retardos con los que la pol¨ªtica monetaria afecta a la actividad econ¨®mica y a la inflaci¨®n, y la evoluci¨®n econ¨®mica y financiera¡±, dice el comunicado de este mi¨¦rcoles, en l¨ªnea con el de la anterior reuni¨®n. Los ¨²nicos retoques rese?ables entre ambos comunicados son para rese?ar que el crecimiento est¨¢ siendo ¡°s¨®lido¡± y no simplemente ¡°moderado¡± y al tiempo para indicar que la creaci¨®n de empleo se ha frenado algo, pero sigue siendo ¡°robusta¡±.

La inflaci¨®n ha ca¨ªdo desde el m¨¢ximo del 9,1% que alcanz¨® a mediados de 2022, pero tras un a?o de contenci¨®n, lleva dos meses subiendo y a¨²n est¨¢ en el 3,7%, con el dato de agosto, muy por encima del objetivo del 2% de estabilidad de precios. El ¨²ltimo repunte se ha debido a la subida del precio de la gasolina. La inflaci¨®n subyacente, que elimina de la cesta la energ¨ªa y los alimentos para consumir en casa, ha seguido cayendo, pero est¨¢ a¨²n en el 4,3%. La batalla contra la inflaci¨®n no est¨¢ ganada.

Las pr¨®ximas reuniones de dos d¨ªas sobre tipos de la Fed son el 31 de octubre y 1 de noviembre y el 12 y 13 de diciembre. Antes de la primera se conocer¨¢ el dato de evoluci¨®n del mercado laboral y de los precios en septiembre, mientras que para la segunda estar¨¢n tambi¨¦n disponibles las cifras de empleo y de inflaci¨®n de octubre y noviembre. Buena parte del mercado espera otra pausa en noviembre y que el comit¨¦ aparque la decisi¨®n sobre si subir m¨¢s los tipos o no para diciembre. El mercado solo espera, como mucho, una subida m¨¢s de 0,25 puntos.

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