?Eurobonos!

Este 2024 debe alumbrar la segunda gran emisi¨®n de eurobonos, tras el Nex Generation. La pol¨ªtica no est¨¢ madura: por eso ayer la cumbre europea concluy¨® en un gen¨¦rico explorar ¡°todas las opciones¡± para financiar a Ucrania, su pol¨ªtica exterior y de defensa. Pero la urgencia financiera es exponencial:

Uno. Supervivencia del Estado ucranio: aprobada la ayuda de 50.000 millones de euros para sufragarla (1/2/2024). Parte en cr¨¦ditos y parte en subvenciones. Estas saldr¨¢n del presupuesto de la UE, que gestiona Bruselas. Podr¨ªan usarse como palanca de emisiones de eurobonos m¨¢s ampl...

Este 2024 debe alumbrar la segunda gran emisi¨®n de eurobonos, tras el Nex Generation. La pol¨ªtica no est¨¢ madura: por eso ayer la cumbre europea concluy¨® en un gen¨¦rico explorar ¡°todas las opciones¡± para financiar a Ucrania, su pol¨ªtica exterior y de defensa. Pero la urgencia financiera es exponencial:

Uno. Supervivencia del Estado ucranio: aprobada la ayuda de 50.000 millones de euros para sufragarla (1/2/2024). Parte en cr¨¦ditos y parte en subvenciones. Estas saldr¨¢n del presupuesto de la UE, que gestiona Bruselas. Podr¨ªan usarse como palanca de emisiones de eurobonos m¨¢s amplias.

Dos. Armas: Su fabricaci¨®n, compra y entrega se despliega en distintos instrumentos (Fondo Europeo de apoyo a la paz, Ley de Apoyo a la Producci¨®n de Armamento o el nuevo Fondo Europeo de Defensa) que respond¨ªan a distintos momentos. Por eso est¨¢n poco armonizados. En la reelaboraci¨®n de sus normativas se discute su apelaci¨®n a la deuda com¨²n.

Tres. El bazooka del BEI: ampliar las funciones del Banco Europeo de Inversiones. Su reglamento excluye operaciones en esos ¨¢mbitos. El BEI se financia ¨®ptimamente en el mercado mediante bonos europeos, aunque no sean ¡°eurobonos¡±.

Cuatro. Confiscar activos rusos, congelados en entidades europeas (unos 210.000 millones de euros). El plan se apoya en la ONU: la resoluci¨®n 15/11/2022, que advierte a Mosc¨² de que deber¨¢ ¡°afrontar¡± los efectos de sus actos con ¡°reparaciones¡± econ¨®micas. Descartado por temor a represalias (aunque fuesen sin base legal). M¨¢s inocuo ser¨ªa ¡°utilizar¡± esos recursos ¡°como colateral [garant¨ªa] para levantar fondos para Ucrania¡±, postula el primer ministro belga, Alexander de Croo.

Cinco. Usar los rendimientos de esos activos para ayuda directa a Kiev, seg¨²n el plan del Alto Representante Josep Borrell, ya parcialmente en marcha.

Seis. Emitir eurobonos por 100.000 millones, (plan de Estonia, Francia y algunos otros).

La l¨®gica econ¨®mica que subyace a esos planes es inapelable: los 27 no pueden pol¨ªticamente efectuar recortes sociales, ni aumentar impuestos individualmente: estimular¨ªan el malestar propicio a la ultraderecha). Tampoco aumentar su deuda: el Pacto de Estabilidad remozado les obliga a reducirla. Ni quieren engordar sus contribuciones al presupuesto com¨²n. Solo queda una salida: deuda mutualizada, a mansalva. O eso, o la inanidad.

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