La revisi¨®n al alza del PIB da un margen fiscal a Hacienda de 1.500 millones de euros

El Instituto Nacional de Estad¨ªstica (INE) revis¨® al alza la semana pasada la trayectoria del producto interior bruto (PIB) de los ¨²ltimos tres a?os y cambi¨® de la noche a la ma?ana el relato oficial de la recuperaci¨®n de Espa?a tras la pandemia de la covid-19. Entre los m¨²ltiples efectos de esa correcci¨®n hay uno de car¨¢cter macroecon¨®mico que tiene importantes consecuencias inmediatas y que puede resumirse en que el pa¨ªs, a d¨ªa de hoy, dispone de mayor capacidad fiscal de la que se pensaba. Son unos 1.500 millones de euros adicionales, una cifra poco representativa en condiciones normales, pero que cobra protagonismo en un contexto de f¨¦rreo control del d¨¦ficit p¨²blico justo en el ejercicio en que vuelven a aplicarse las reglas fiscales europeas. Y tambi¨¦n han mejorado otros indicadores como el endeudamiento o la presi¨®n tributaria.

Al margen de las revisiones que lleve a cabo el Ejecutivo para los pr¨®ximos a?os ¡ªel ministro de Econom¨ªa, Carlos Cuerpo, actualizar¨¢ este martes sus previsiones¡ª, lo cierto es que las ratios de deuda p¨²blica, d¨¦ficit y presi¨®n fiscal sobre la riqueza nacional son hoy menores de lo que se cre¨ªa. Todos estos indicadores econ¨®micos se obtienen utilizando al PIB como denominador. Es decir, cuando la econom¨ªa crece, las magnitudes que se referencian a ella pierden peso. Seg¨²n las nuevas cifras de los ¨²ltimos tres a?os, ya actualizadas por el portal estad¨ªstico, el d¨¦ficit p¨²blico de 2023 ha mejorado en casi una d¨¦cima, hasta situarse en el 3,55% del PIB desde el 3,64% anterior. Una mayor correcci¨®n es la que registra la deuda, que cae en 2,6 puntos hasta el 105% del PIB. Todo ello se confirma en un momento en el que el Gobierno est¨¢ inmerso en la elaboraci¨®n de dos importantes documentos: el plan fiscal estructural que enviar¨¢ con retraso a Bruselas el 15 de octubre, y el proyecto de Presupuestos Generales del Estado que, previsiblemente, presentar¨¢ al Congreso en menos de una semana.

Las nuevas cifras, explica Raymond Torres, director de coyuntura de Funcas, ¡°facilitan la convergencia hacia el objetivo de d¨¦ficit del 3% este a?o¡±. El nuevo PIB de Espa?a roza los 1,5 billones de euros, por lo que la d¨¦cima ganada representa alrededor de 1.500 millones de euros que permiten al Gobierno partir de una posici¨®n algo m¨¢s holgada en esta correcci¨®n, seg¨²n recuerda Miguel Artola, investigador en la Universidad Carlos III de Madrid. Adem¨¢s, a?ade Torres, dado que el punto de partida es m¨¢s positivo y que la econom¨ªa se ha comportado mejor, es posible que este ejercicio termine con un desequilibrio que est¨¦ incluso por debajo de ese 3% que marcan las reglas europeas y que se ha propuesto el Gobierno. ¡°En t¨¦rminos macroecon¨®micos una d¨¦cima es poco significativa¡±, se?ala Jos¨¦ Emilio Bosc¨¢, catedr¨¢tico de An¨¢lisis Econ¨®mico en la Universidad Valencia e investigador en Fedea. Sin embargo, a?ade, 1.500 millones pueden dar algo de margen en pol¨ªticas de gasto o en cambios tributarios que quiera impulsar el Gobierno.

Una de las claves en estos momentos es la frontera que marca el Pacto de Estabilidad y Crecimiento europeo, el cual limita los desequilibrios de los socios comunitarios. Las reglas han entrado en vigor en 2024 despu¨¦s de estar varios a?os congeladas para permitir a los pa¨ªses sufragar con recursos p¨²blicos las pol¨ªticas anticrisis. Ahora, aunque son m¨¢s laxas que las anteriores y permiten m¨¢s maniobra a los Estados miembros, siguen limitando el d¨¦ficit al 3%, por lo que una d¨¦cima m¨¢s de margen en el desequilibrio representa un alivio a tener en cuenta para los pa¨ªses que m¨¢s esfuerzos tienen que hacer, como es el caso de Espa?a.

Las cosas tambi¨¦n cambian en la cuesti¨®n de la deuda. Aunque los niveles del pasivo p¨²blico siguen siendo muy elevados y la Uni¨®n Europea marca el l¨ªmite en el 60% del PIB, las nuevas reglas fiscales comunitarias son m¨¢s benevolentes y flexibles en el caso de aquellos pa¨ªses que presenten una senda de reducci¨®n que sea sostenida y cre¨ªble en el tiempo. Por eso, recuerdan los expertos, Espa?a tambi¨¦n ha dado un paso adicional al rebajar la ratio en casi tres puntos porcentuales en 2023.

Otro punto positivo a resaltar en cuanto a presi¨®n fiscal, apunta Artola. Este indicador, que marca el peso de todos los impuestos ¡ªincluidas las cotizaciones sociales¡ª sobre el PIB, no debe seguir ninguna pauta ni alcanzar un objetivo concreto, pero s¨ª ayuda a mostrar cu¨¢l es el pulso de la pol¨ªtica tributaria de un pa¨ªs. En 2022, cuando el INE no ten¨ªa tomado el pulso real de la econom¨ªa, la presi¨®n fiscal se acerc¨® al 39%. Ahora, tras la revisi¨®n, todo apunta a que cerrar¨¢ 2023 por debajo del 36%. Es algo, recuerda Artola, que da margen al Gobierno en cuesti¨®n impositiva, m¨¢xime cuando aleja de nuevo a Espa?a de la media comunitaria, que ronda el 41%.

El problema, a?ade Torres, es que la revisi¨®n al alza del PIB muestra en cierta forma que la correcci¨®n de los n¨²meros rojos ha sido hasta ahora coyuntural y que principalmente se ha debido a la recuperaci¨®n econ¨®mica en lugar de a medidas de control concretas. Esto lleva a pensar, prosigue, que el d¨¦ficit estructural ¡°es m¨¢s alto de lo que pensamos¡±. La buena noticia, contin¨²a, es que el margen de reducci¨®n de d¨¦ficit estructural es mayor ¡°porque el peso de la recaudaci¨®n en el PIB es menor¡±. ¡°Tambi¨¦n tenemos un endeudamiento menor, que significa que los costes financieros pesan menos¡±. Es decir, que el experto ve margen de mejora, aunque lanza una advertencia: ¡°Hay que conseguirlo y de momento vemos pocos anuncios que vayan en esta l¨ªnea¡±.