Competencia somete la opa del BBVA al Sabadell al an¨¢lisis m¨¢s estricto y adelanta la intervenci¨®n del Gobierno

La Comisi¨®n Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) da la primera estocada a los planes del BBVA para tomar el Banco Sabadell. La autoridad espa?ola de Competencia ha decidido ampliar el an¨¢lisis sobre la transacci¨®n en una segunda fase. Esta decisi¨®n prolongar¨¢ los plazos mucho m¨¢s all¨¢ de lo que preve¨ªa el BBVA en un principio ¡ªprobablemente hasta primavera¡ª, har¨¢ que Competencia pida opini¨®n a actores sociales como sindicatos, patronales, competidores o asociaciones de usuarios y permitir¨¢ que el Gobierno, que se ha opuesto frontalmente a la transacci¨®n, haga m¨¢s estrictas las condiciones que imponga este organismo para autorizarla.

Cuando plante¨® la adquisici¨®n del Banco Sabadell, el BBVA se fij¨® en la ¨²ltima gran operaci¨®n de concentraci¨®n bancaria en Espa?a, la fusi¨®n entre CaixaBank y Bankia. En ese caso, la CNMC autoriz¨® la transacci¨®n en primera fase, en un an¨¢lisis que se demor¨® unos cinco meses y aval¨® los compromisos que present¨® el banco catal¨¢n para garantizar la competencia en el mercado bancario y que la transacci¨®n no da?ase los derechos de los usuarios. En esencia, CaixaBank se compromet¨ªa a mantener las condiciones comerciales durante dos a?os en los lugares con menos competencia y a no cerrar sucursales en algunos municipios.

El BBVA contaba con un proceso similar, con una aprobaci¨®n en primera fase, y que la opa estuviese vista para sentencia en entre cinco y seis meses, antes de este s¨¢bado, 9 de noviembre. El BBVA remiti¨® una oferta de condiciones a Competencia muy similares a los de CaixaBank en 2021, con gui?os especiales para las pymes y con el compromiso de mantener las condiciones comerciales durante tres a?os en aquellos c¨®digos postales donde la entidad resultante estuviese en monopolio.

Sin embargo, el car¨¢cter hostil de la oferta ha dado al traste este esquema. Hist¨®ricamente, es habitual que Competencia someta a esta segunda fase a las ofertas hostiles del mercado espa?ol, como por ejemplo ocurri¨® con la malograda opa de Gas Natural sobre Endesa. El BBVA, por el contrario, estaba convencido de que era una operaci¨®n deb¨ªa ser autorizada en primera fase. Argumentaba que el banco resultante siempre tendr¨ªa una cuota de mercado inferior a la de CaixaBank y que en ning¨²n caso alcanzar¨ªa los m¨¢ximos que establece la Comisi¨®n Europea. El mercado espa?ol, eso s¨ª, est¨¢ ahora m¨¢s concentrado que hace cuatro a?os. De prosperar la opa, tres bancos se repartir¨ªan el 70% del cr¨¦dito y los pr¨¦stamos.

La instituci¨®n ¡ªque ha tomado la decisi¨®n por mayor¨ªa de la Sala de Competencia¡ª justifica en una nota de prensa el pase a segunda fase por ¡°las circunstancias de la operaci¨®n y su afectaci¨®n potencial al mantenimiento de la competencia efectiva¡±. Esto, seg¨²n la CNMC, ¡°no prejuzga¡± las conclusiones definitivas que tomar¨¢, que pueden pasar por aceptar los compromisos planteados por el BBVA, introducir nuevas condiciones o prohibir la transacci¨®n.

La CNMC explica que, en la primera fase que ahora termina, ha llevado a cabo una ¡°investigaci¨®n detallada¡± sobre la competencia en los mercados afectados, que se profundizar¨¢ en la segunda fase. Esta investigaci¨®n previa aumentar¨¢ ¡°la eficiencia¡± del siguiente paso, dice la instituci¨®n. Tambi¨¦n aclara que ahora podr¨¢n presentar alegaciones tanto el Banco Sabadell y el BBVA como otros terceros con inter¨¦s en el proceso. Y pedir¨¢ informes a las comunidades aut¨®nomas en las que la operaci¨®n incida de forma significativa. Estas son, Catalu?a, Comunidad Valenciana y Asturias.

¡°BBVA continuar¨¢ colaborando estrechamente con la CNMC para culminar cuanto antes el acuerdo de compromisos y la aprobaci¨®n del expediente¡±, indican fuentes del banco. En un comunicado remitido a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV), el banco recuerda que la oferta est¨¢ condicionada a la obtenci¨®n de autorizaci¨®n de la CNMC. El consejero delegado de la entidad, Onur Gen?, record¨® hace pocas semanas que podr¨ªan retirar la opa si las condiciones de Competencia afectaban a la creaci¨®n de valor.

Fuentes del Banco Sabadell, por su lado, han mostrado ¡°su respeto por el trabajo del supervisor¡± y han aseverado que ¡°la decisi¨®n de la CNMC confirma la complejidad de la opa hostil lanzada por BBVA, que hace necesario un estudio m¨¢s profundo de las consecuencias que tendr¨ªa esta operaci¨®n en la competencia del sistema financiero espa?ol¡±.

Sobre el papel, esta segunda fase se alargar¨¢ durante tres meses, un plazo que se congelar¨¢ cada vez que haya nuevas peticiones de informaci¨®n a las partes. Con el calendario en la mano se deber¨¢ resolver durante el mes de marzo, si bien se espera que se demore m¨¢s a¨²n, debido a que muchos actores quieren intervenir en esta toma de decisi¨®n. Da muestra de ello la fuerte contestaci¨®n durante los ¨²ltimos meses de patronales, sindicatos o partidos pol¨ªticos, fundamentalmente en el ¨¢mbito de la empresa catalana, que teme que la operaci¨®n restrinja el cr¨¦dito a las peque?as y medianas empresas en su territorio. Algunas fuentes fijan para verano el desenlace final.

La decisi¨®n tambi¨¦n da un mayor protagonismo al Gobierno, que se opone frontalmente a la adquisici¨®n, en el proceso de la opa. Con una aprobaci¨®n en primera fase, el Ejecutivo solo podr¨ªa vetar la transacci¨®n una vez que la opa haya triunfado y el BBVA, como ya ha declarado, proponga la fusi¨®n entre ambas entidades. La fase dos implica el paso de la operaci¨®n a una fase tres. En esta, la CNMC da cuenta al Ministerio de Econom¨ªa de las condiciones planteadas. Y el departamento que dirige Carlos Cuerpo deber¨¢ avalarlas o endurecerlas en un informe que deber¨¢ aprobar el Consejo de Ministros.

Todas estas circunstancias tambi¨¦n apuntan a que la intervenci¨®n de la CNMV se retrasar¨¢. El regulador burs¨¢til ¡ªque debe nombrar a un nuevo presidente antes de fin de a?o, por la salida de su actual titular, Rodrigo Buenaventura¡ª puede en principio autorizar la transacci¨®n antes de que la CNMC exponga sus condiciones finales, pero eso supondr¨¢ que los accionistas del Sabadell tengan que tomar la decisi¨®n sobre si ir o no a la opa sin conocer el dictamen de Competencia. La sensaci¨®n del mercado es que la CNMV aguardar¨¢, en cualquier caso, a que se pronuncie la CNMC.