La inflaci¨®n avanza otra d¨¦cima en febrero, hasta el 3%

La inflaci¨®n ha repuntado una d¨¦cima el segundo mes del a?o. El ?ndice de Precios al Consumidor (IPC) se situ¨® en febrero en el 3%, seg¨²n el dato adelantado publicado este jueves por el Instituto Nacional de Estad¨ªstica (INE). Este leve incremento respecto al 2,9% de enero deja la tasa escasamente por encima de las previsiones de los analistas, que esperaban que se mantuviera en el mismo nivel que en el inicio del a?o. El Ministerio de Econom¨ªa atribuye el peque?o repunte al precio de la electricidad, mientras que los analistas recuerdan el fin de las rebajas fiscales desplegadas por el Gobierno en marzo de 2022.

En efecto, ambos factores han presionado al alza la inflaci¨®n. El coste de la electricidad ha sufrido lo que se conoce como efecto escal¨®n, que se refiere a que una variaci¨®n significativa en los precios afecta la comparaci¨®n interanual, generando un impacto estad¨ªstico. En febrero de 2024 se abarat¨® con fuerza el precio de la luz gracias al desplome en la cotizaci¨®n del gas natural y de los derechos de emisi¨®n de CO?, y a una elevada producci¨®n de energ¨ªas renovables, especialmente e¨®lica e hidroel¨¦ctrica. Esto llev¨® a que el precio mayorista de la electricidad se situara en torno a los 40 euros por megavatio hora (MWh). Esta cifra a d¨ªa de hoy se duplica, por lo que es l¨®gico que afecte negativamente el ¨ªndice de precios. Adem¨¢s, despu¨¦s de a?os en los que se fueron prolongando las ayudas gubernamentales, finalmente en 2025 el recibo de la luz ha dejado de beneficiarse de los descuentos que se activaban autom¨¢ticamente cuando el precio de la electricidad alcanzaba determinados niveles en el mercado mayorista y ha vuelto a estar sujeto al IVA habitual del 21%. Lo mismo ha ocurrido con los alimentos b¨¢sicos ¨Dque han vuelto a su tipo impositivo normal del 4%¨D y las pastas y aceites de semilla ¨Dque han regresado al 10% ¨D.

El dato de febrero supone una ligera sorpresa para quienes esperaban que los precios se mantuvieran estables, aunque no marca un cambio significativo de tendencia. Aun as¨ª, es el quinto mes consecutivo en el que la inflaci¨®n repunta. ¡°Estamos viendo c¨®mo los precios energ¨¦ticos siguen desempe?ando un papel clave en la evoluci¨®n del IPC. La subida de los carburantes ha sido algo m¨¢s intensa de lo previsto, pero la electricidad ha mostrado un comportamiento m¨¢s moderado, lo que ha permitido que la tasa general no se desv¨ªe demasiado de la del mes anterior¡±, explica Mar¨ªa Jes¨²s Fern¨¢ndez, analista s¨¦nior de Funcas.

A diferencia del ¨ªndice general, la subyacente ¨Dque excluye alimentos frescos y energ¨ªa, por ser los elementos m¨¢s vol¨¢tiles¨D ha contribuido al enfriamiento de las malas previsiones: ha descendido del 2,4% al 2,1%. ?ngel Talavera, economista jefe para Europa de Oxford Economics, insiste en que este dato ¨Dque es el m¨¢s importante porque mide la tendencia real de los precios y responde a las decisiones a medio plazo de productores, consumidores y factores productivos¨D ¡°compensa las subidas del ¨ªndice general¡±, donde la electricidad y los carburantes est¨¢n jugando en contra. Este indicador, que mide te¨®ricamente la tendencia a medio plazo que seguir¨¢ el ¨ªndice general, se acerca, por tanto, al objetivo del Banco Central Europeo de situar el crecimiento de precios en el entorno del 2%, tal y como destaca el Ministerio de Econom¨ªa en la valoraci¨®n remitida a los medios.

Las previsiones para los pr¨®ximos meses apuntan a una inflaci¨®n general que permanecer¨¢ en el entorno del 3%. La evoluci¨®n del precio del petr¨®leo y del gas ser¨¢ determinante en la ecuaci¨®n. Los futuros indican que el gas seguir¨¢ m¨¢s caro que en 2024, lo que podr¨ªa impedir un descenso notable de los precios en el corto plazo. El escenario internacional juega en contra. El Viejo Continente cerr¨® el a?o pasado con inventarios por debajo de los niveles de 2023, mientras que la oferta de gas natural licuado (GNL) estadounidense tambi¨¦n ha disminuido. A ello se suma el cierre del gasoducto que transporta gas desde Rusia a Europa a trav¨¦s de Ucrania, lo que apunta a un encarecimiento del recurso en este a?o. A pesar del avance de las energ¨ªas renovables, el gas sigue siendo indispensable en Espa?a para garantizar el suministro energ¨¦tico.

En cuanto al petr¨®leo, el mercado anticipa precios a la baja debido a una combinaci¨®n de factores geopol¨ªticos y econ¨®micos. La consultora Wood Mackenzie apunt¨® recientemente en uno de sus an¨¢lisis que el crudo Brent promediar¨¢ 73 d¨®lares por barril en 2025, con una tendencia descendente desde 77 d¨®lares en el primer trimestre hasta 70 d¨®lares en el cuarto trimestre. Este pron¨®stico se basa en un aumento proyectado de la demanda mundial de petr¨®leo de 1,2 millones de barriles diarios y un aumento en la producci¨®n por parte de pa¨ªses no pertenecientes a la OPEP de 1,5 millones de barriles. A ello se suma el posible fin de la guerra entre Rusia y Ucrania y la consecuente eliminaci¨®n de sanciones al Kremlin, lo que incrementar¨ªa la oferta global de crudo. El precio del oro negro tambi¨¦n se mueve al son de los aranceles con los que el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, amenaza constantemente al resto de econom¨ªas. A espera de que se hagan realidad, en un escenario en que se prolongaran en Washington las tarifas del 25% a las importaciones de Canad¨¢ y M¨¦xico, del 10% sobre la energ¨ªa canadiense, y del 10% sobre China, el Brent caer¨ªa hasta rozar los 60 d¨®lares el barril, seg¨²n c¨¢lculos de Goldman Sachs.

M¨¢s all¨¢ de las futuras din¨¢micas en los mercados, est¨¢ claro para los analistas es que el IPC se mantendr¨¢ lejos de los picos alcanzados en 2022, cuando lleg¨® a superar el 10%. A diferencia de aquel episodio, dominado por la crisis energ¨¦tica tras la invasi¨®n rusa de Ucrania, el escenario actual est¨¢ marcado por una normalizaci¨®n progresiva de los precios. La calma se extiende al resto de Europa, lo que explica la apuesta del Banco Central Europeo por rebajar tipos despu¨¦s de unos a?os en los que endureci¨® la pol¨ªtica monetaria. A finales de enero, el regulador acometi¨® una rebaja hasta el 2,75%. Es la primera vez desde principios de 2023 que los tipos caen por debajo del 3%, lo que indica que Frankfurt conf¨ªa en que los precios no volver¨¢n a descontrolarse.