El arma del pacto social y energ¨¦tico

Desde la invasi¨®n de Ucrania, la geopol¨ªtica se ha convertido en el factor determinante de la econom¨ªa mundial. Tambi¨¦n pone a prueba nuestra capacidad de consensuar una respuesta de pol¨ªtica econ¨®mica a la altura de las circunstancias.

El da?o a corto plazo es ineludible, porque las tensiones b¨¦licas inciden directamente en los mercados energ¨¦ticos y en otros componentes imprescindibles, al menos para el tejido productivo espa?ol que ya se enfrentaba a situaciones de escasez. El gas no da tregua, y su cot...

Desde la invasi¨®n de Ucrania, la geopol¨ªtica se ha convertido en el factor determinante de la econom¨ªa mundial. Tambi¨¦n pone a prueba nuestra capacidad de consensuar una respuesta de pol¨ªtica econ¨®mica a la altura de las circunstancias.

El da?o a corto plazo es ineludible, porque las tensiones b¨¦licas inciden directamente en los mercados energ¨¦ticos y en otros componentes imprescindibles, al menos para el tejido productivo espa?ol que ya se enfrentaba a situaciones de escasez. El gas no da tregua, y su cotizaci¨®n se sit¨²a en cotas pr¨®ximas al m¨¢ximo registrado el pasado oto?o. Asimismo, el barril de brent contin¨²a su escalada por el temor al cierre de las exportaciones rusas o al endurecimiento de las sanciones. En ambos casos, no se vislumbra una soluci¨®n alternativa a corto plazo. La producci¨®n mundial de gas licuado y su transporte por metaneros funciona ya a pleno rendimiento. Por otra parte, los pa¨ªses productores que componen la OPEP decidieron esta semana mantener su bombeo, dando a entender que no compensar¨¢n la ca¨ªda de la oferta rusa, de momento.

Malas noticias tambi¨¦n para el suministro de semiconductores. Rusia es uno de los principales proveedores de ne¨®n, y Ucrania de kript¨®n, dos gases que entran en la cadena de producci¨®n tecnol¨®gica sin sustituto inmediato. La alimentaci¨®n tambi¨¦n se encarece como consecuencia del hundimiento de las exportaciones ucranianas. La cotizaci¨®n internacional del trigo se ha duplicado en el ¨²ltimo mes hasta niveles nunca vistos.

Todo ello redundar¨¢ en m¨¢s inflaci¨®n: la energ¨ªa representa el 12% de la cesta de la compra que compone el IPC, y los cereales otro 3,4%. As¨ª pues, el incremento del IPC pasar¨ªa del 7,4% adelantado en febrero hasta el 8% en los tres pr¨®ximos meses por el impacto de los precios energ¨¦ticos y de los cereales registrados en los ¨²ltimos d¨ªas ¡ªuna estimaci¨®n prudente, que cuenta con que los precios actuales se relajar¨¢n tras una reacci¨®n excesiva de los mercados¡ª.

A partir de ah¨ª, se abren dos escenarios. El peor consistir¨ªa en una crisis exacerbada, que la prolongar¨ªa en el tiempo. En esta hip¨®tesis de total incertidumbre, la econom¨ªa estar¨ªa atenazada por la estanflaci¨®n es decir, significativamente m¨¢s inflaci¨®n y menos crecimiento, o incluso una recesi¨®n europea.

Sin embargo, existe un escenario m¨¢s favorable, que resultar¨ªa de un acuerdo relativamente r¨¢pido entre las partes, tal vez impulsado por el hundimiento de la econom¨ªa de Rusia. Es un hecho que las sanciones est¨¢n desorganizando su sistema financiero, y provocando una fuga de empresas. Este escenario se sustenta adem¨¢s en las dudas acerca de la voluntad de China de compensar el colapso del pa¨ªs vecino, incrementando sus compras a Rusia de recursos naturales y atenuando el golpe financiero de las sanciones occidentales.

En este caso las perspectivas econ¨®micas depender¨ªan de la gesti¨®n del repunte de inflaci¨®n: si bien este ser¨ªa de corta duraci¨®n, existir¨ªa el riesgo de que aparecieran efectos de segunda ronda. Bajo el supuesto de moderaci¨®n de los precios no energ¨¦ticos y de los salarios, la inflaci¨®n subyacente (descontando energ¨ªa y alimentos frescos) se situar¨ªa en niveles inferiores al 3% a finales de a?o. Esta ser¨ªa una trayectoria consistente con el mantenimiento del rebote del consumo, y de la competitividad de nuestras exportaciones (teniendo en cuenta que, en otros pa¨ªses de la UE m¨¢s expuestos a los efectos de la agresi¨®n rusa, las presiones inflacionarias ser¨¢n m¨¢s intensas).

Todo ello evidencia la importancia, en un momento de tanta tensi¨®n, de un consenso entre empresas y sindicatos para prevenir una escala de precios no energ¨¦ticos y de salarios que tendr¨ªa efectos nefastos para la econom¨ªa espa?ola. Y de otro consenso, que condiciona el anterior, para limitar la transmisi¨®n de los precios energ¨¦ticos a la factura de la luz. Bruselas abre por fin esa puerta, reconociendo que la reforma energ¨¦tica es estrat¨¦gica para la econom¨ªa y para la seguridad de Europa.

Raymond Torres es director de coyuntura de Funcas. En Twitter: @RaymondTorres_