Los due?os de La Tagliatella sufren tras poner un pie fuera de Rusia

Ramos de globos de colores decoraban esta semana en un pol¨ªgono industrial de Alcorc¨®n (Madrid) la apertura del ¨²ltimo Kentucky Fried Chicken (KFC) en Espa?a. Amrest, el operador de capital mexicano que posee 2.389 locales de comida r¨¢pida en 23 pa¨ªses, sumaba as¨ª su establecimiento n¨²mero cien de la cadena de pollo frito en la pen¨ªnsula. La empresa, que cotiza en las Bolsas de Polonia y Espa?a, present¨® hace algunas semanas sus cifras del tercer trimestre: en los primeros nueve meses del a?o sus ventas crecen un 28% (1.770 millones de euros). Un dato prometedor, despu¨¦s de sufrir un batacazo de facturaci¨®n y p¨¦rdidas de 183 millones en el a?o de la pandemia. Sin embargo, algo pasa: su valor en el mercado ha ca¨ªdo m¨¢s de la mitad desde que comenz¨® a cotizar en Madrid en 2018: de 2.188 millones a 932. Capitaliza estos d¨ªas incluso por debajo de 2020, cuando la restauraci¨®n temi¨® por su futuro.

Hay varias razones que podr¨ªan explicarlo. Aunque sus cifras de ventas superan los datos previos a la pandemia, sus m¨¢rgenes se est¨¢n deteriorando. Hasta septiembre, el ebitda fue de 292 millones frente a los 261,1 millones de 2021, pero el margen operativo pas¨® del 18,9% al 16,4%. Esto se tradujo en un beneficio neto de solo tres millones frente a los 30 de un a?o antes. Por correo electr¨®nico, el presidente ejecutivo de la compa?¨ªa, Jos¨¦ Par¨¦s, habla de la alta inflaci¨®n: ¡°Todos estamos viendo subidas de energ¨ªa entre el 300% y 400%, el aceite subiendo el 30%, el pollo un 40%... todas la materias primas est¨¢n subiendo en cantidades elevadas. Vemos mucha presi¨®n en los m¨¢rgenes. Somos conscientes de que el consumidor no puede percibir aumentos de precios en estas magnitudes. Nuestro principal objetivo es que los consumidores sigan yendo a los restaurantes para as¨ª favorecer la creaci¨®n y mantenimiento del empleo¡±.

Amrest tambi¨¦n ha sufrido en el mercado ruso, donde operaba antes de la guerra 267 locales (era su cuarto pa¨ªs en importancia por detr¨¢s de Polonia, Francia y Espa?a). Antes del verano finaliz¨® su contrato de m¨¢ster franquicia con Pizza Hut en el pa¨ªs, y transfiri¨® 49 establecimientos a un operador externo decidido por Yum!, el propietario de la marca, de modo que a Amrest solo le quedan all¨ª los restaurantes KFC. Y la ense?a que representa el estilo de vida norteamericano no est¨¢, presumiblemente, llamada a crecer en la autocracia rusa. ¡°Estamos analizando y buscando posibles acciones a implementar. Una de las primeras decisiones fue no hacer inversiones en Rusia¡±, responde el presidente de la compa?¨ªa.

Para Ram¨®n Vargas, analista de Intermoney, quiz¨¢ el castigo burs¨¢til est¨¦ siendo exagerado. ¡°La compa?¨ªa tiene la capacidad de reducir costes de forma r¨¢pida por su estilo de gesti¨®n. Adem¨¢s, acaba de presentar sus mejores resultados en un trimestre de la historia y ha ido reduciendo deuda neta¡±. Su pasivo, efectivamente, ha descendido un 15% en lo que va de a?o, hasta los 417 millones, aunque han necesitado de la inyecci¨®n de una l¨ªnea de cr¨¦dito de 100 millones, respaldada por tres bancos polacos, para financiar ¡°fines corporativos generales y expansi¨®n¡±. ¡°Nuestro objetivo es estar en el rango de 2 a 2,5 veces ebitda. Continuamos con nuestro compromiso de expansi¨®n este a?o. Con un programa importante de aperturas de restaurantes y remodelaci¨®n, en el que estamos invirtiendo m¨¢s de 200 millones de euros¡±, razona Par¨¦s.

Amrest s¨ª parece estar resistiendo con su oferta al incremento de los costes por el aumento de la inflaci¨®n. Ha conseguido ciertos avances en costes gracias a la digitalizaci¨®n que le est¨¢n reportando ahorros. El grupo cree que los clientes est¨¢n dispuestos a tolerar incrementos moderados de precios a cambio de mejores restaurantes, mayor calidad de la comida y comodidad. Y lo mismo piensan los expertos en el sector.

Eduardo Abad¨ªa, director de la Asociaci¨®n Espa?ola de Franquiciadores, habla de que pocos conceptos son tan flexibles como las franquicias para adaptarse a los cambios de los clientes, ¡°como se demostr¨® con el take away durante la pandemia¡±, y coincide en que las cadenas han virado para ofrecer locales m¨¢s grandes y m¨¢s c¨®modos ahora que la gente vuelve a la calle. ¡°Ha habido una especie de ralent¨ª de crecimiento pero estoy convencido de la situaci¨®n se va a normalizar. Habr¨¢ subidas de precios que el cliente podr¨¢ asumir si se encuentra c¨®modo¡±. Adriana Bonezzi, secretaria de Marcas de Restauraci¨®n, apoya que las previsiones para 2023 son ¡°muy buenas¡±, aunque quiz¨¢ en el primer trimestre se ralentice el consumo: ¡°Se recuperar¨¢ de cara a Semana Santa y Verano¡±.

El tiempo dir¨¢ si Amrest recupera la confianza del mercado. En cualquier caso parece tener la de los consumidores: 30 millones de personas pasaron por sus locales en el ¨²ltimo a?o. Su negocio crece gracias a una combinaci¨®n de m¨¢s visitas y unos precios un poco mayores. Todo se mide en el margen de ganancias que da un caf¨¦, una hamburguesa o una pizza: tiene los derechos de franquicia para varios Estados de Burger King, Starbucks, KFC y Pizza Hut. Tambi¨¦n opera, como franquiciado principal, algunos restaurantes de Pizza Hut Express y Pizza Hut Delivery en Europa Central y del Este. Pero Par¨¦s elude hacer comparaciones: ¡°Las ventas y la rentabilidad por pa¨ªs difieren en funci¨®n de la marca que tengamos en cada uno, su posicionamiento, el segmento al que est¨¢ enfocado...¡±.

En Espa?a, Alemania y Portugal sus ventas se redondean gracias a su marca propia, La Tagliatella, que se nutre de una cocina centralizada desde la que se producen y entregan alimentos al resto de la red. En China, Amrest tiene otra ense?a de bares con grill llamada Blue Frog. All¨ª, reconocen, ha sido un a?o de retos importantes debido a los confinamientos, ¡°que implican tener que modificar nuestro programa de ventas, cerrar restaurantes¡­lo mismo que vivimos en Europa con sus respectivos confinamientos¡±. No le salieron muy bien ciertas apuestas hechas en el pasado. En 2018 compraron la cadena de hamburguesas premium Bacoa y la de comida japonesa Sushi Shop. Pero en Espa?a Bacoa ha cedido espacio, pasando de 10 locales a los tres actuales en Barcelona, Salamanca y Tarragona.

Pese a todo, el grupo de capital mexicano es optimista. ¡°No podemos especular sobre futuribles. Obviamente continuaremos monitoreando las din¨¢micas de precio en los mercados, el tr¨¢fico en nuestros restaurantes, priorizando a nuestros clientes...¡±. No hay, sin embargo, dividendo a la vista: ¡°La compa?¨ªa prioriza el crecimiento y la expansi¨®n¡±.