El cambio clim¨¢tico pone a los bonos de cat¨¢strofes en el punto de mira
Las emisiones de deuda ligadas a desastres naturales se abren paso como una v¨ªa de financiaci¨®n de las aseguradoras
El sector asegurador tiene una herida que cada vez sangra m¨¢s. Las p¨¦rdidas que sufri¨® la industria debido a los desastres naturales superaron los 120.000 millones de d¨®lares (unos 110.000 millones de euros al tipo de cambio actual) en 2022, seg¨²n datos recopilados por la firma alemana Munich Re. ...
El sector asegurador tiene una herida que cada vez sangra m¨¢s. Las p¨¦rdidas que sufri¨® la industria debido a los desastres naturales superaron los 120.000 millones de d¨®lares (unos 110.000 millones de euros al tipo de cambio actual) en 2022, seg¨²n datos recopilados por la firma alemana Munich Re. El hurac¨¢n Ian, que devast¨® Florida (EE UU) el pasado mes de septiembre, es responsable de la mitad del agujero. El segundo suceso m¨¢s costoso fueron las inundaciones en Australia de febrero pasado, que causaron p¨¦rdidas de m¨¢s de 4.000 millones. Y parece evidente que 2023 no esquivar¨¢ por desgracia eventos clim¨¢ticos adversos. Sin ir m¨¢s lejos, California, una zona que sufre tradicionalmente severas sequ¨ªas, ha estrenado el a?o con lluvias torrenciales que han causado cerca de 20 muertos.
Se trata de un salto cualitativo con respecto a la situaci¨®n de principios del siglo XXI, cuando los da?os ocasionados por la naturaleza apenas llegaban a 50.000 millones al a?o. ¡°Es innegable que el cambio clim¨¢tico est¨¢ disparando las p¨¦rdidas¡±, reconoce Ernst Rauch, cient¨ªfico de Munich Re, en una reciente entrevista publicada por Bloomberg. ¡°P¨¦rdidas aseguradas de m¨¢s de 100.000 millones anuales es la nueva normalidad¡±, concluye.
En este contexto, el mercado de seguros contra cat¨¢strofes est¨¢ sujeto a una fuerte presi¨®n, ya que a la mayor frecuencia de sucesos atmosf¨¦ricos adversos hay que a?adir el incremento de la inflaci¨®n (que encarece el precio de la reconstrucci¨®n tras un desastre) y la disminuci¨®n del capital tradicional de reaseguro a causa de la p¨¦rdida de rentabilidad de las inversiones. Tanja Wrosch, gestora de fondos de Credit Suisse, cree que la conjunci¨®n de estos factores provoca un aumento de las primas de reaseguro y con ello dotan de m¨¢s atractivo a los bonos de cat¨¢strofes como una alternativa de inversi¨®n.
En un documento de mercado distribuido por el banco suizo, Wrosch explica que hay un fuerte desequilibrio entre la oferta y la demanda de capacidad de reaseguro. En concreto, el capital de reaseguro se redujo en m¨¢s de un 30% en los nueve primeros meses de 2022, seg¨²n cifras de Swiss Re. Las compa?¨ªas de reaseguros son entidades que, a trav¨¦s de un contrato, aceptan la cobertura de uno o varios riesgos asumidos por otra aseguradora. ¡°Los bonos de cat¨¢strofes suponen una opci¨®n alternativa para introducir los riesgos clim¨¢ticos en los mercados de capital. En nuestra opini¨®n, son los que m¨¢s saldr¨¢n ganando con la din¨¢mica actual. Consecuencia de ello, las primas han alcanzado niveles r¨¦cord¡±, argumenta la gestora de Credit Suisse.
Dada la disminuci¨®n prevista de la capacidad tradicional de reaseguro y el aumento de las primas de las coberturas de cat¨¢strofes naturales, Wrosch considera que la transferencia alternativa de riesgos a los inversores mediante bonos de cat¨¢strofes va a adquirir cada vez mayor importancia y por eso cabe esperar una buena cosecha de emisiones de bonos. ¡°No obstante¡±, aclara esta experta, ¡°solo podr¨¢n colocarse seg¨²n las condiciones que impongan los inversores¡±. Y pronostica que la necesidad de cubrir las p¨¦rdidas de huracanes como Ian, as¨ª como la b¨²squeda de una rentabilidad sostenible a largo plazo para los que tengan exposici¨®n a este tipo de deuda ¡ªteniendo en cuenta temas como la inflaci¨®n y el cambio clim¨¢tico¡ª, dominar¨¢n el debate sobre los precios. ¡°El sector asegurador se encuentra en su conjunto ante un gran cambio que podr¨ªa ofrecer oportunidades interesantes¡±, a?ade. El volumen de bonos de cat¨¢strofes tiene un tama?o actualmente de 35.000 millones de d¨®lares, seg¨²n datos recopilados por Bloomberg.
Evoluci¨®n de los precios
El mercado ya empieza a recoger esa mayor presi¨®n. Las dos ¨²ltimas emisiones de bonos ligadas a cat¨¢strofes, realizadas en el ¨²ltimo trimestre de 2022, pagaron un cup¨®n del 8,9%, frente al 5,2% de rentabilidad media ofrecida a principios del pasado a?o. ¡°El futuro desarrollo de las primas depender¨¢ de muchos factores, como, por ejemplo, la evoluci¨®n de las p¨¦rdidas causadas por el hurac¨¢n Ian, el volumen de nuevas emisiones en este segmento de mercado y la disciplina de los inversores¡±, asegura Wrosch.