?Por qu¨¦ se est¨¢ enfriando la econom¨ªa china?

Durante d¨¦cadas, la econom¨ªa de China experiment¨® un r¨¢pido proceso de crecimiento que la llev¨® a convertirse en la segunda potencia econ¨®mica mundial, por delante de los pa¨ªses de la Eurozona, y solo por detr¨¢s de Estados Unidos. Por supuesto, su liderazgo en el continente asi¨¢tico era indiscutible. Un escenario que dibujase a China en los segundos puestos del podio (a la cola), en t¨¦rminos de crecimiento, era poco menos que inimaginable. Sin embargo, hace ya unos cuantos meses que en Pek¨ªn han saltado todas las alertas, y no es para menos. Lo que antes parec¨ªa imposible ahora es real: la econom¨ªa de China se est¨¢ ralentizando.

Las previsiones realizadas por el Banco Mundial en el mes de abril vaticinaban un crecimiento de la econom¨ªa del pa¨ªs asi¨¢tico de entre el cuatro y el cinco por ciento en 2022. Y el gobierno de Xi Jingpin era incluso m¨¢s ambicioso, fij¨¢ndolo en un 5,5%. Pero el efecto de los bloqueos provocados por la restrictiva pol¨ªtica de Covid cero y el derrumbe del mercado inmobiliario han dado paso a una realidad muy diferente. Ahora, las estimaciones del propio Banco Mundial auguran que el crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB) chino se quedar¨¢ este a?o en un 2,8%.

Si se confirma esta ralentizaci¨®n, ser¨¢ la primera vez, desde 1990, en que la econom¨ªa china crezca menos que el resto de la regi¨®n de Asia-Pac¨ªfico, a la que el Banco Mundial estima un crecimiento del 5,3% en promedio, una cifra que supera al 2,6% del a?o pasado. Ahora bien, por grave que pudiera parecer, lo cierto es que este ser¨ªa el menor de los problemas para quienes dirigen los engranajes econ¨®micos de China. El asunto m¨¢s inquietante tiene que ver con las locomotoras que est¨¢n detr¨¢s de esta fuerte desaceleraci¨®n. Y m¨¢s concretamente, el revent¨®n inmobiliario en el que est¨¢ inmerso el pa¨ªs y el miedo a que los bancos pudieran llegar a contagiarse de esta inquietante situaci¨®n.

As¨ª lleg¨® la crisis inmobiliaria

Un suceso tan preocupante como posible si se tiene en cuenta que el sector inmobiliario ha sido una de los principales motores de la econom¨ªa china durante a?os. De hecho, si se tienen en cuenta tanto las actividades directas como indirectas, determina cerca del 30% del total de la econom¨ªa del pa¨ªs. Tanta fuerza tiene el sector inmobiliario que es enorme incluso para los c¨¢nones occidentales. Lo reflejan los datos: tan solo en 2021 se vendieron viviendas por valor de 2,4 billones de d¨®lares. Unas cifras que se explican a partir de la obsesi¨®n de las familias chinas con el ladrillo. De hecho, el valor de las viviendas representa casi el 80% de toda la riqueza de los hogares, un porcentaje muy superior al de cualquier pa¨ªs de nuestro entorno.

Pero el deseo de comprar de los ciudadanos choca con un mercado de dif¨ªcil acceso que es, adem¨¢s, uno de los m¨¢s caros de todo el mundo. Actualmente, una familia media en China necesita los ingresos de 27 a?os si quiere comprarse una vivienda est¨¢ndar, casi cuatro veces m¨¢s que en el caso de Espa?a. As¨ª, a medida que las familias se endeudaban cada vez m¨¢s para comprar inmuebles a valoraciones desorbitantes, era cada vez m¨¢s frecuente encontrarse con ciudades fantasmas e hileras interminables de bloques vac¨ªos por todo el pa¨ªs. Seg¨²n la consultora Capital Economics, a finales del 2021 se pod¨ªa encontrar en China cerca de 30 millones de propiedades no vendidas y casi 100 millones de propiedades vendidas, pero no ocupadas.

Es decir, precios al alza, viviendas vac¨ªas, hipertrofia econ¨®mica y una deuda que no paraba de crecer. China contaba con todos los ingredientes t¨ªpicos de una burbuja que en 2021 comenz¨® a pincharse. La situaci¨®n provoc¨® que tanto las ventas de viviendas como sus precios se empezaran a desplomar desde el verano pasado. Y como el sector inmobiliario es tan grande, todo ello est¨¢ afectando al conjunto de la econom¨ªa y, particularmente, est¨¢ incrementando el riesgo de los bancos. De hecho, seg¨²n las estimaciones de Standard & Poor¡¯s y Deutsche Bank, entre el 6,4% y el 7% de todas las hipotecas chinas pueden llegar a correr peligro de impagos.

As¨ª que ahora las preguntas que se hacen cada vez m¨¢s analistas son: ?puede China estar a las puertas de sufrir una enorme crisis financiera? ?C¨®mo piensa el gobierno de Xi Jinping darle la vuelta a esta situaci¨®n? La respuesta a estas preguntas, as¨ª como muchos m¨¢s detalles sobre la econom¨ªa china, est¨¢n en el ¨²ltimo v¨ªdeo de Si lo Hubiera Sabido, el canal de informaci¨®n financiera de Mutuactivos.