El BCE lanza un b¨¢lsamo a los mercados al quitar l¨ªmites a la compra de deuda

Los mercados de deuda del Sur de Europa recibieron el jueves un regalo procedente de Fr¨¢ncfort. Bast¨® con que el BCE dejara claro que su superpaquete de est¨ªmulo monetario contra el coronavirus tendr¨¢ una flexibilidad m¨¢xima para comprar deuda de un pa¨ªs u otro ¡ªen plata: que podr¨¢ ayudar m¨¢s a quien m¨¢s lo necesite¡ª para que la prima de riesgo cayera en Italia y Espa?a unos 20 puntos. Con m¨¢s fuerza a¨²n baj¨® el sobrecoste que pagan por financiarse Grecia y Portugal.

Tras unos d¨ªas tortuosos de turbulenc...

Los mercados de deuda del Sur de Europa recibieron el jueves un regalo procedente de Fr¨¢ncfort. Bast¨® con que el BCE dejara claro que su superpaquete de est¨ªmulo monetario contra el coronavirus tendr¨¢ una flexibilidad m¨¢xima para comprar deuda de un pa¨ªs u otro ¡ªen plata: que podr¨¢ ayudar m¨¢s a quien m¨¢s lo necesite¡ª para que la prima de riesgo cayera en Italia y Espa?a unos 20 puntos. Con m¨¢s fuerza a¨²n baj¨® el sobrecoste que pagan por financiarse Grecia y Portugal.

Tras unos d¨ªas tortuosos de turbulencias, Christine Lagarde lanz¨® la semana pasada un mensaje de tranquilidad a los mercados. ¡°Los momentos extraordinarios requieren acciones extraordinarias. No hay l¨ªmites a nuestro compromiso con el euro¡±, tuite¨® la presidenta del Banco Central Europeo (BCE) el pasado jueves. No eran solo palabras. El tuit iba acompa?ado de un plan de compras de 750.000 millones de euros para este a?o.

El organismo con sede en Fr¨¢ncfort ya dej¨® entonces claro que las adquisiciones de deuda se har¨ªan con flexibilidad. Y las condiciones del programa dadas a conocer en la noche del mi¨¦rcoles confirman esa flexibilidad absoluta. Seg¨²n consta en el Diario Oficial de la UE, el Consejo de Gobierno del BCE establece que ¡°para garantizar la eficacia¡± del programa contra la pandemia no se aplicar¨¢n las limitaciones aplicadas a sus anteriores programas de compra de deuda. Las primas de riesgo de los pa¨ªses del Sur de Europa ¡ªlos que se ver¨ªan m¨¢s beneficiados por las compras¡ª reaccionaron el jueves con bajadas significativas.

La idea de que los 750.000 millones que deben hacer de cortafuegos de la epidemia no tendr¨¢n las restricciones que otros programas similares del BCE ejerci¨® como un b¨¢lsamo para los mercados, que tem¨ªan, si no se levantaban esos l¨ªmites, dificultades crecientes para que el organismo encontrara papel suficiente que comprar.

El mensaje ha llegado alto y claro al mercado de deuda. La prima de riesgo ¡ªel diferencial que paga un pa¨ªs para financiarse respecto a lo que hace Alemania, el considerado m¨¢s seguro de la eurozona¡ª cay¨® en Italia y Espa?a m¨¢s de 20 puntos b¨¢sicos, hasta el entorno de los 160 para Italia y 90 en Espa?a. M¨¢s importante fue el alivio en Grecia, con un baj¨®n en su prima de riesgo de m¨¢s de 60 puntos en un solo d¨ªa. El contraste con lo ocurrido en las ¨²ltimas semanas es importante: el riesgo de Italia y Grecia se hab¨ªa acercado peligrosamente a los 300 puntos.

Una de las normas impuestas por el BCE era no comprar en el mercado secundario m¨¢s de un tercio de la deuda procedente de un pa¨ªs. Este l¨ªmite estaba pensado para que no se le pudiera acusar de financiar directamente a los Estados, algo que proh¨ªben las normas europeas. Pero esta limitaci¨®n dibujaba un escenario en un futuro pr¨®ximo en el que el organismo tuviera dificultades para seguir comprando deuda de determinados pa¨ªses, sobre todo de Alemania. Ahora queda claro que el nuevo programa contra la pandemia no chocar¨¢ con esas carencias, y por lo tanto podr¨¢ prestar ayuda ilimitada a quien m¨¢s lo necesite.

Estos ¨²ltimos d¨ªas, en el BCE se valoraba el nuevo programa contra la pandemia por ofrecer flexibilidad desde tres puntos de vista: en el tiempo ¡ªse usar¨¢ este a?o, pero se puede alargar¡ª, en el tipo de activos que se compre ¡ªtanto p¨²blicos como privados¡ª y en la procedencia de los pa¨ªses. El diario de la UE oficializa ahora esos mensajes que se hab¨ªan emitido.

La receta de Draghi

La intervenci¨®n del BCE coincide con el primer pronunciamiento p¨²blico sobre la crisis del coronavirus del hombre que presidi¨® el organismo hasta el a?o pasado. En un art¨ªculo publicado en Financial Times, Mario Draghi considera ¡°inevitable¡± que la pandemia provoque una ¡°profunda recesi¨®n¡±. El italiano que naveg¨® con ¨¦xito por las tormentas de la crisis del euro cree que los planes de est¨ªmulo multimillonarios aprobados por los Gobiernos son ¡°valientes y necesarios¡± y reclama medidas para apoyarlos.

¡°El reto ahora es c¨®mo actuar con una fuerza y rapidez suficiente para evitar que la recesi¨®n se transforme en una depresi¨®n prolongada¡±, escribe Draghi. El antecesor de Lagarde manda un mensaje importante: es evidente que la deuda p¨²blica de los Estados va a aumentar como consecuencia de sus planes contra el virus. Pero ese no es ahora el problema fundamental. ¡°Unos niveles de deuda p¨²blica mucho m¨¢s altos van a ser algo permanente en nuestras econom¨ªas, algo que ir¨¢ acompa?ado de cancelaci¨®n de deudas privadas¡±, alerta. Aumentar la deuda p¨²blica, recuerda Draghi, es algo que se ha hecho en periodos de guerras, y es algo que hay que hacer tambi¨¦n en la situaci¨®n actual.

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