¡®D¨¦j¨¤ vu¡¯ europeo
La historia nos ense?a que los rescates tienen m¨¢s costes que los beneficios que generan y deber¨ªa ser un escenario a evitar
El FMI anticipa la peor recesi¨®n mundial desde la Gran Depresi¨®n en los a?os treinta. EE UU aumentar¨¢ su d¨¦ficit p¨²blico hasta el 15% y la Reserva Federal ha anunciado que comprar¨¢ deuda sin l¨ªmites. El riesgo es que los inversores pierdan la confianza en el d¨®lar. La pregunta es: ?d¨®nde pondr¨¢n el dinero? La medicina tardar¨¢ en surtir efecto pero EE UU saldr¨¢ de la crisis, aunque las elecciones de noviembre meten m¨¢s incertidumbre al escenario.
China se enfrenta a su peor crisis desde 1980. En el primer trimestre el PIB cay¨® un 10% trimestral, muchas empresas est¨¢n quebrando, el Gobier...
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El FMI anticipa la peor recesi¨®n mundial desde la Gran Depresi¨®n en los a?os treinta. EE UU aumentar¨¢ su d¨¦ficit p¨²blico hasta el 15% y la Reserva Federal ha anunciado que comprar¨¢ deuda sin l¨ªmites. El riesgo es que los inversores pierdan la confianza en el d¨®lar. La pregunta es: ?d¨®nde pondr¨¢n el dinero? La medicina tardar¨¢ en surtir efecto pero EE UU saldr¨¢ de la crisis, aunque las elecciones de noviembre meten m¨¢s incertidumbre al escenario.
China se enfrenta a su peor crisis desde 1980. En el primer trimestre el PIB cay¨® un 10% trimestral, muchas empresas est¨¢n quebrando, el Gobierno est¨¢ rescatando bancos y perder¨¢n buena parte de su producci¨®n industrial, que ser¨¢ relocalizada en Europa y EE UU. El riesgo es una crisis social e institucional que parece poco probable. Por lo tanto, China saldr¨¢ aprovechando el tir¨®n de importaciones de EE UU y el resto de perif¨¦ricos en Asia.
Europa ha tenido el ciclo expansivo m¨¢s corto y tendr¨¢ la recesi¨®n m¨¢s profunda. La crisis nos pilla con la Comisi¨®n reci¨¦n estrenada. La gesti¨®n de la crisis sanitaria fue sin coordinaci¨®n y la de la crisis econ¨®mica tambi¨¦n. El debate se centra en la solidaridad, pero de nuevo el problema es entre pa¨ªses altamente endeudados y pa¨ªses menos endeudados.
Merkel, igual que Trump, ha actuado con Alemania primero. Consciente de la debilidad de su sistema bancario ha avalado todos los cr¨¦ditos de sus empresas y a todos sus trabajadores con ERTE. Aun as¨ª sufrir¨¢n una recesi¨®n muy dura, especialmente en el sector del autom¨®vil.
No habr¨¢ eurobonos a corto plazo y los pa¨ªses con problemas para emitir deuda tendr¨¢ que pedir un rescate al Mede. La Comisi¨®n Europea ha presentado una especie de plan Juncker 2.0 para activar la inversi¨®n y ayudar a salir de la recesi¨®n y tiene muchas probabilidades de aprobarse. Exigir¨¢ inversi¨®n privada y se centrar¨¢ en sostenibilidad y digitalizaci¨®n.
Los Gobiernos necesitan emitir mucha deuda p¨²blica a corto plazo y los mercados ya empiezan a resentirse. Con el BCE comprando deuda, la prima de riesgo italiana ha subido con fuerza el ¨²ltimo mes y ya est¨¢ de nuevo en 250 puntos b¨¢sicos. En Italia el debate sobre el Mede ya ha llegado al parlamento. A este ritmo volveremos a ver mucha tensi¨®n en los mercados de deuda europeos.
Espa?a no ha reducido nada la deuda p¨²blica desde 2014, ha duplicado el d¨¦ficit previsto en 2019 y Eurostat ha obligado a revisar al alza la estimaci¨®n oficial del pasado a?o. El Gobierno ha anunciado que no habr¨¢ Presupuestos para 2020 y no han publicado su escenario, ni una estimaci¨®n de d¨¦ficit y deuda p¨²blica o de las medidas que ya han sido aprobadas.
La historia nos ense?a que los rescates tienen m¨¢s costes que los beneficios que generan y deber¨ªan ser un escenario a evitar. El Gobierno tiene una oportunidad la pr¨®xima semana en el Programa de Estabilidad que enviar¨¢ a Bruselas para presentar un plan cre¨ªble de sostenibilidad de la deuda p¨²blica hasta 2023. Veremos.
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