Hern¨¢ndez de Cos justifica la nueva artiller¨ªa del BCE por la necesidad de ahuyentar el riesgo de deflaci¨®n

El incremento de la preocupaci¨®n del Banco Central Europeo (BCE) por la creciente amenaza de deflaci¨®n en la zona euro explica en parte la decisi¨®n de la instituci¨®n presidida por Christine Lagarde de aumentar la potencia de sus medidas de est¨ªmulo, seg¨²n ha se?alado el gobernador del Banco de Espa?a, Pablo Hern¨¢ndez de Cos, en una entrevista con Bloomberg News.

¡°Estoy entre los que piensan que esta crisis es esencialmente desinflacio...

El incremento de la preocupaci¨®n del Banco Central Europeo (BCE) por la creciente amenaza de deflaci¨®n en la zona euro explica en parte la decisi¨®n de la instituci¨®n presidida por Christine Lagarde de aumentar la potencia de sus medidas de est¨ªmulo, seg¨²n ha se?alado el gobernador del Banco de Espa?a, Pablo Hern¨¢ndez de Cos, en una entrevista con Bloomberg News.

¡°Estoy entre los que piensan que esta crisis es esencialmente desinflacionaria. Los riesgos deflacionarios han aumentado y esa es una de las razones por las que el BCE est¨¢ tomando las medidas que est¨¢ tomando, para garantizar que el riesgo no se materialice¡±, afirma Hern¨¢ndez de Cos. Los comentarios resaltan el temor de que la pandemia pueda llevar a la zona euro a una espiral de ca¨ªda de precios similar a la depresi¨®n, y arrastre tambi¨¦n a los salarios si no se contrarresta el golpe a la econom¨ªa. El gobernador no descarta la posibilidad de que el Consejo de Gobierno del instituto emisor de la eurozona, dirigido por Christine Lagarde, discuta en el futuro la compra de bonos que queden por debajo del grado de inversi¨®n -los llamados ¨¢ngeles ca¨ªdos- como otra medida de est¨ªmulo.

¡°Cuando la incertidumbre es muy alta, por ejemplo, cuando existe el riesgo de baja inflaci¨®n o incluso deflaci¨®n, la respuesta de la pol¨ªtica monetaria debe ser a¨²n m¨¢s contundente e incluso m¨¢s r¨¢pida¡±, defiende Hern¨¢ndez de Cos, para quien ¡°no tiene sentido dudar hasta el ¨²ltimo minuto¡±, por lo que a la hora de intervenir apuesta por el lema de ¡°cuanto antes mejor¡±.

Econom¨ªa d¨¦bil tras el confinamiento

Las decisiones del BCE del jueves fueron las ¨²ltimas de una serie de movimientos sin precedentes de medidas de gasto por parte de las autoridades para salvar empleos y mantener a flote a las empresas. Hern¨¢ndez de Cos dijo que la demanda seguir¨¢ siendo d¨¦bil en los pr¨®ximos meses, incluso cuando se levanten las medidas de confinamiento. ¡°Es probable que los consumidores se mantengan cautelosos y sigan ahorrando mientras se preocupan por perder sus empleos o la amenaza de un nuevo brote de coronavirus¡±, dijo, citando una alta correlaci¨®n entre las tasas de desempleo y ahorro en Espa?a.

El BCE aument¨® su programa de compra de bonos pand¨¦micos en 600.000 millones de euros hasta los 1,35 billones de euros, y lo alarg¨®, al menos, hasta junio de 2021. Esas compras tratar¨¢n de absorber las enormes cargas de deuda que los Gobiernos est¨¢n acumulando. ¡°Cuando la incertidumbre es muy alta, por ejemplo, cuando existe el riesgo de baja inflaci¨®n o incluso deflaci¨®n, la respuesta de la pol¨ªtica monetaria debe ser a¨²n m¨¢s contundente y m¨¢s r¨¢pida¡±, dijo Hern¨¢ndez de Cos.

El gobernador del Banco de Espa?a, de 49 a?os, al que Bloomberg considera ya como potencial candidato en el futuro a la presidencia del BCE, defiende que el instituto emisor de la eurozona puede alinear sus compras con la clave de capital m¨¢s adelante, dentro de la vida del programa extraordinario de compra de activos por la pandemia, subrayando que esta no representa una restricci¨®n a corto plazo. ¡°Ahora, lo importante es que vamos a seguir ejerciendo toda la flexibilidad del programa sin considerar la clave de capital como una restricci¨®n¡±, apostilla.

Pendientes de los bonos basura

Por otro lado, Hern¨¢ndez de Cos confirma que el Consejo de Gobierno del BCE no discuti¨® ayer la posibilidad de comprar los bonos conocidos como ¨¢ngeles ca¨ªdos. ¡°Obviamente, no significa que no lo discutiremos en el futuro¡±, apunta.

En la rueda de prensa posterior a la reuni¨®n del Consejo de Gobierno del BCE, Christine Lagarde indic¨® que el ¨®rgano rector del banco central no hab¨ªa discutido la posibilidad de adquirir en sus programas bonos con grado especulativo o 'bonos basura', aunque se?al¨® que la instituci¨®n seguir¨¢ observando la evoluci¨®n de la situaci¨®n y adoptando las medidas que considere apropiadas y proporcionadas.

"Hemos definido par¨¢metros para nuestras compras. Queremos aislar la forma en que llevamos a cabo las pol¨ªticas del efecto de la pandemia y evitar la prociclicidad autocumplida. Continuaremos observando la situaci¨®n y tomando medidas apropiadas y proporcionadas", se?al¨® Lagarde.

En su escenario central, con una gradual recuperaci¨®n de la actividad a partir del tercer trimestre a medida que se levantan las restricciones y con un cierto impacto de la reaparici¨®n de infecciones en el futuro, el BCE prev¨¦ que el PIB de la zona euro caer¨¢ en 2020 un 8,7%, mientras que en 2021 rebotar¨¢ un 5,2% y un 3,3% un a?o despu¨¦s.

Asimismo, seg¨²n los pron¨®sticos centrales de los economistas del BCE, tras la ca¨ªda del 3,8% del PIB en los tres primeros meses de 2020, el desplome de la actividad alcanzar¨¢ un r¨¦cord del 13% entre abril y junio, con una gradual recuperaci¨®n a partir del tercer trimestre, cuando la entidad espera una expansi¨®n del 8,3% del PIB de la zona euro, seguida de un crecimiento del 3,2% en los ¨²ltimos tres meses de 2020.

Sin embargo, en caso de un rebrote sustancial de los contagios, la econom¨ªa de la zona euro podr¨ªa llegar a sufrir un desplome de hasta el 12,6% en 2020, con apenas una recuperaci¨®n del 3,3% del crecimiento en 2021 y del 3,8% en 2022.

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