El ahorro de costes y el precio, claves del ¨¦xito de la fusi¨®n de ¡®CaixaBankia¡¯

El mi¨¦rcoles se decide la creaci¨®n del mayor banco en Espa?a, la uni¨®n de CaixaBank con Bankia, con 660.000 millones en activos, el 25% del total del sector. Pero esta operaci¨®n, impulsada por el BCE y despu¨¦s por el Gobierno, busca recuperar la r...

El mi¨¦rcoles se decide la creaci¨®n del mayor banco en Espa?a, la uni¨®n de CaixaBank con Bankia, con 660.000 millones en activos, el 25% del total del sector. Pero esta operaci¨®n, impulsada por el BCE y despu¨¦s por el Gobierno, busca recuperar la rentabilidad perdida gracias al recorte de gastos por lo que podr¨ªa prescindir de unos 8.000 empleados, un 15,5% de la plantilla. El Ejecutivo quiere evitar grandes despidos, pero si CaixaBank no mete la tijera, reducir¨¢ la prima, el precio que pagar¨¢ al Estado. El valor que aporta Bankia se sustenta en los 24.000 millones de ayudas p¨²blicas que recibi¨® y que se perder¨¢n en su mayor¨ªa.

La banca vive un ciclo sin fin de fusiones. Hace 32 a?os, en 1988, se produjo la primera de la era moderna: el Banco Bilbao se uni¨® al Banco Vizcaya para crear la entidad l¨ªder, el BBV. Jos¨¦ Ignacio Goirigolzarri ya vivi¨® ese terremoto en primera l¨ªnea porque llevaba 11 a?os trabajando en el Bilbao. Tres d¨¦cadas despu¨¦s, el directivo bilba¨ªno protagoniza la ¨²ltima gran fusi¨®n bajo su presidencia, la posible venta de Bankia a CaixaBank. Tambi¨¦n ahora se crear¨ªa un l¨ªder en Espa?a.

Hace 32 a?os se justific¨® la operaci¨®n por la necesidad de buscar tama?o, solvencia y rentabilidad reduciendo plantilla y oficinas; los mismos objetivos de CaixaBankia, lo que evidencia el ciclo permanente en el que viven los bancos, como demuestra que el nuevo gigante sea el resultado de la uni¨®n de 18 cajas de ahorros y bancos. La diferencia es que ahora la entidad resultante ser¨¢ 13 veces m¨¢s grande de lo que fue el BBV, reflejo de lo que ha crecido la econom¨ªa espa?ola y el sector.

Las cifras impresionan: CaixaBankia tendr¨¢ el 31,4% de los cr¨¦ditos a la clientela y el 28,1% de los dep¨®sitos, seg¨²n datos de junio pasado. Contar¨¢ con unas 6.700 oficinas (el 28% del total) y m¨¢s de 51.500 empleados (29% del total).

Pero ser grande no conlleva ser rentable, como advierten los supervisores. Seg¨²n el informe del BCE, Rentabilidad bancaria de la zona del euro: ?d¨®nde puede ayudar la consolidaci¨®n? de noviembre de 2019, ¡°el problema com¨²n de la ineficiencia de costos parece m¨¢s pronunciado para los bancos m¨¢s grandes y para los m¨¢s peque?os¡±. Y se?ala a ¡°los bancos que padecen una combinaci¨®n de problemas, costos elevados y falta de ingresos¡± como los que est¨¢n en una situaci¨®n m¨¢s delicada.

La ca¨ªda de m¨¢rgenes ya era un problema desde hace a?os (en 2016 el eur¨ªbor entr¨® en terreno negativo), pero la crisis econ¨®mica provocada por la pandemia ha impuesto un descenso de los ingresos y una subida de la morosidad a medio plazo. Otra vez la tormenta perfecta que recuerda a 2008, pero con mucho m¨¢s capital y, por lo tanto, solvencia. No obstante, seg¨²n fuentes financieras que piden el anonimato, CaixaBank y Bankia, entre otras entidades, entrar¨ªan en p¨¦rdidas en 2021 si no firman la fusi¨®n.

Tambi¨¦n la agencia de calificaci¨®n Moody?s insiste en la idea de que ser grande no es sin¨®nimo de eficiente ni rentable. La semana pasada indic¨® que la ratio de eficiencia estimada de la fusionada ser¨ªa del 57%, ¡°un indicador pobre comparado con el promedio del sistema espa?ol, que se sit¨²a en el 50,1%¡±.

Nadie duda del primer reto de la fusi¨®n: el adelgazamiento forzoso. Y puede que la Comisi¨®n de la Competencia lo incentive al exigir cierres en algunas regiones con excesiva presencia. En Catalu?a, Madrid y Andaluc¨ªa agrupan m¨¢s de 3.000 oficinas. Se especula con la salida de 8.000 a 10.000 trabajadores mediante prejubilaciones y despidos incentivados en varios ejercicios. Pero el Gobierno, que acaba de presentar un plan para penalizar las prejubilaciones, no ver¨¢ bien que en plena crisis haya salidas masivas del banco en el que es el segundo mayor accionista.

Sin embargo, el valor de la participaci¨®n del Estado es m¨¢s alto cuanto m¨¢s se ajusten los gastos. Y eso repercute en otro factor esencial: cu¨¢nto se va a pagar por las acciones de Bankia, la prima de control. Como apunta ??igo Vega, experto de la firma de an¨¢lisis Nau-Securities, ¡°el recorte de gastos determinar¨¢ la prima que se pague y lo que cobre el Estado¡±. El Gobierno no quiere malvender Bankia para recuperar parte de los 24.000 millones de ayudas p¨²blicas, pero entonces deber¨¢ asumir el coste social de los despidos con la presi¨®n que eso supondr¨¢ de Unidas Podemos. La Fundaci¨®n La Caixa, presidida por Isidro Fain¨¦, ha puesto como condici¨®n controlar el 30% del nuevo banco por razones fiscales, lo que condiciona el canje y mete m¨¢s presi¨®n a la negociaci¨®n.

El futuro de las ayudas

Precisamente esas ayudas del contribuyente llevan a otra de las claves de la fusi¨®n: la generaci¨®n del fondo de comercio negativo (badwill), que se produce al comprar un activo por debajo de su valor en libros. El baj¨ªsimo precio en Bolsa de Bankia provocar¨¢ que suceda en esta operaci¨®n. Los analistas estiman que se podr¨ªan generar unos 8.000 millones de recursos con los que se pagar¨ªan los 3.000 millones que se puedan gastar en despidos. Tambi¨¦n servir¨¢ para provisionar la morosidad de la crisis de la covid-19, que puede ser elevada.

Algunas fuentes consideran que esta situaci¨®n provocar¨¢ un hecho contradictorio y es que las ayudas del Estado dan valor al banco fusionado controlado por CaixaBank, al tiempo que la perspectiva de que se recuperen para el erario es baja.

Estas complejas decisiones se tomar¨¢n desde el nuevo puente de mando, con directivos con gran experiencia (y ¨¦xito) en las fusiones. No ser¨¢ f¨¢cil y nadie garantiza que no salten chispas, en la convivencia entre Goirigolzarri y Fain¨¦. Sin duda, el directivo vasco utilizar¨¢ su experiencia en la fusi¨®n del Bilbao y el Vizcaya, as¨ª como en otras 30 m¨¢s en las que particip¨®. Hay mucho en juego.