¡°Asumir que todo ser¨¢ igual tras la pandemia es un error¡±

Los economistas miran la recuperaci¨®n como una sopa de letras por la que circulan rebotes en V o W, previsiones de PIB, inflaci¨®n o empleo, y un alud de indicadores para hacerse una idea de si el mundo ir¨¢ o no en la direcci¨®n correcta. Ulrike Malmendier analiza una variable m¨¢s abstracta y dif¨ªcil de medir: la experiencia. Nacida en Colonia (Alemania), hace 47 a?os, esta catedr¨¢tica de Econom¨ªa en la Universidad de Berkeley intervino este martes ...

Los economistas miran la recuperaci¨®n como una sopa de letras por la que circulan rebotes en V o W, previsiones de PIB, inflaci¨®n o empleo, y un alud de indicadores para hacerse una idea de si el mundo ir¨¢ o no en la direcci¨®n correcta. Ulrike Malmendier analiza una variable m¨¢s abstracta y dif¨ªcil de medir: la experiencia. Nacida en Colonia (Alemania), hace 47 a?os, esta catedr¨¢tica de Econom¨ªa en la Universidad de Berkeley intervino este martes en un acto de la Fundaci¨®n BBVA. Por tel¨¦fono, explica que haber vivido traumas como la Gran Depresi¨®n, la crisis financiera o la pandemia de nuestros d¨ªas puede alterar m¨¢s de lo que imaginamos decisiones futuras de consumo de los ciudadanos de a pie, marcar la relaci¨®n con la inflaci¨®n de dirigentes de bancos centrales o congelar nuestros ahorros en el banco m¨¢s tiempo del habitual.

Pregunta. ?Tanto influye la experiencia en la econom¨ªa?

Respuesta. Los modelos econ¨®micos miran la riqueza, los ingresos o el empleo para predecir si alguien invertir¨¢ en acciones o comprar¨¢ una casa. Lo que yo digo es que las experiencias que esa persona ha vivido tienen un impacto duradero y significativo. ?En qu¨¦ direcci¨®n? Piensa en ello como si pusieras m¨¢s peso en la probabilidad que ya has vivido: todos aquellos que vivieron la Guerra Civil espa?ola o la crisis financiera toman decisiones como si estos escenarios fueran muy probables que ocurran de nuevo, m¨¢s que alguien que no los ha experimentado. La generaci¨®n de mis padres, que vio el final de la Segunda Guerra Mundial y pensaba que de un momento a otro pod¨ªan bombardearnos la casa, era una generaci¨®n de grandes ahorradores.

P. Traducido a los tiempos actuales. ?Volveremos a ser como antes de la pandemia?

R. Creo que a menudo en la mente de la gente est¨¢ que si todo vuelve a ser como antes de la crisis, todo estar¨¢ bien. Y lo que yo digo es que incluso si en marzo de 2021 volvi¨¦ramos por arte de magia a la situaci¨®n de antes de la pandemia, asumir que todo ser¨¢ igual es err¨®neo. Aquellos que han sufrido la crisis har¨¢n elecciones de consumo, trabajo, educaci¨®n y ahorro diferentes. Habr¨¢ una generaci¨®n completa marcada por esta crisis.

P. Unos ahorran y otros dependen de ayudas. No todos tendr¨¢n el mismo recuerdo.

R. Depende mucho del pa¨ªs en que vivas y del sector en que trabajes. En Espa?a, el desempleo es muy alto, sobre todo en los j¨®venes, y eso puede hacer que se decanten por trayectorias profesionales m¨¢s seguras pero en las que progresen menos debido a que tienen este a?o en la memoria. La generaci¨®n que acaba de graduarse de la universidad en plena recesi¨®n lo primero que ve es que no consigue trabajo, o que ten¨ªan trabajo y desapareci¨®, o que no ganan mucho dinero, y estas generaciones quedan gravemente marcadas. En el caso de los trabajadores de restaurantes, el sector de viajes o el hotelero, estar¨¢n preocupados por sus elecciones laborales. Todos ahorraremos m¨¢s en todos los ¨¢mbitos, pero especialmente los empleados de esas industrias. Es de esperar que haya una tendencia creciente a guardar dinero para estar listos si se llega al peor escenario, por lo que en general habr¨¢ un aumento de la tasa de ahorro. Tambi¨¦n me pregunto si aumentar¨¢ el gasto en seguros de salud.

P. ?Seremos menos emprendedores?

R. La pregunta es qui¨¦n estar¨¢ dispuesto a emprender tras enfrentarse a estas experiencias tan negativas. Los j¨®venes tienden a quedar m¨¢s marcados que alguien de 50 o 70 a?os, porque en los mayores tiene menos peso una experiencia como la crisis que en alguien que acaba de empezar su vida laboral, en quien puede generar una actitud. Los m¨¢s j¨®venes promedian lo que han visto en su vida hasta ese momento. No s¨¦ c¨®mo es la participaci¨®n laboral femenina en Espa?a, pero puede haber mujeres que digan: ¡°No vale la pena, yo me quedo en casa¡±, no contin¨²en su educaci¨®n y se pierdan oportunidades de crecimiento econ¨®mico durante a?os.

P. ?El trauma de la pandemia ser¨¢ comparable a la crisis financiera o la Gran Depresi¨®n?

R. Depende de qu¨¦ indicador miremos. En el mercado de acciones mi predicci¨®n es que influir¨¢ mucho menos en su comportamiento. En mi investigaci¨®n sobre los ni?os de la Gran Depresi¨®n mostr¨¦ que su impacto sobre la Bolsa dur¨® d¨¦cadas. E incluso para un inversor que haya vivido la crisis financiera de 2008 con 30 a?os, lo negativo de la experiencia es tal que puede retrasar otros 30 a?os la toma de ciertas decisiones de riesgo. Ahora no veo que los inversores se alejen de las acciones. Sin embargo, en otras variables como las interacciones sociales o el empleo en sectores como el de viajes, hosteler¨ªa, petr¨®leo o gas, su impacto puede ser mayor para sus directivos y empleados.

P. ?La experiencia ha hecho enterrar a las grandes instituciones la austeridad como respuesta a la crisis?

R. Las discusiones sobre la austeridad son bienvenidas, sobre todo porque soy alemana, y los alemanes siempre tenemos algo que decir sobre eso. He estudiado la Reserva Federal, y la conclusi¨®n es que cuanto m¨¢s tiempo han vivido personalmente sus miembros en periodos de alta inflaci¨®n, m¨¢s halcones son. En el caso del BCE est¨¢ al frente Christine Lagarde, no Jens Weidmann, y justamente su experiencia vital frente a la de los alemanes y sus actitudes puede estar jugando un cierto papel.