El BCE se prepara para lanzar nueva artiller¨ªa contra la pandemia con los riesgos al alza

Los males son conocidos: un crecimiento econ¨®mico bajo presi¨®n y una inflaci¨®n an¨¦mica que empieza a confundir a Europa con Jap¨®n. El culpable tambi¨¦n: un virus que vuelve a resurgir con fuerza haciendo regresar al vocabulario la palabra confinamiento. Los remedios son menos evidentes: el Banco Central Europeo anunci¨® este jueves que no mover¨¢ ficha por ahora. Eso significa que los tipos de inter¨¦s se quedan como est¨¢n, en el 0%, tambi¨¦n la tasa de dep¨®sito negativa del 0,5% que cobra a los bancos, y seguir¨¢ intacto el paquete de adquisici¨®n de bonos de 1,35 billones de euros. En el horizonte, sin embargo, deja claro que habr¨¢ artiller¨ªa nueva en su reuni¨®n de final de a?o. ¡°El Consejo de Gobierno recalibrar¨¢ sus instrumentos, seg¨²n proceda, para responder a la situaci¨®n actual y garantizar que las condiciones de financiaci¨®n sigan siendo favorables para respaldar la recuperaci¨®n econ¨®mica y contrarrestar el impacto negativo de la pandemia en la inflaci¨®n proyectada¡±, ha apuntado la presidenta de la entidad, Christine Lagarde.

Las reglas de la salida de la crisis parecen claras. Los Gobiernos elevan la cifra de gasto a niveles sin precedentes y el Banco Central Europeo rebaja los intereses que pagan. El despliegue, unido a la relajaci¨®n de los confinamientos en verano, permitir¨¢ este viernes un avance hist¨®rico del producto interior bruto en la zona euro. Pero la vida del rebote, como advierte el organismo, parece condenada a ser breve. Lagarde ha avanzado que los indicadores vienen perdiendo fuerza desde septiembre, especialmente en el sector servicios, y noviembre pinta mal ante la vuelta de las restricciones. Toda una ristra de predicciones econ¨®micas, entre ellas el 3,1% de crecimiento que esperaba el BCE para el cuarto trimestre en la zona euro, quedar¨¢n irremediablemente enterradas, con el PIB arriesg¨¢ndose a entrar en n¨²meros rojos. ¡°?Ser¨¢ negativo? No podemos decirlo en este momento"; ha dicho Lagarde evitando previsiones apresuradas.

Los inversores que esperaran un anuncio sorpresa acorde a la creciente sensaci¨®n de emergencia que se apodera de Europa han visto decepcionadas sus expectativas, pero el mercado ya anticipaba que hoy no ser¨ªa el d¨ªa del gran despliegue de fuerza. Primero, el banco se encomendar¨¢ a sus expertos para extraer lecciones de c¨®mo actuar. ¡°La nueva ronda de proyecciones macroecon¨®micas elaboradas por los expertos del Eurosistema en diciembre permitir¨¢ una reevaluaci¨®n exhaustiva de las perspectivas econ¨®micas y el equilibrio de riesgos¡±, ha se?alado la presidenta del BCE, que quiere aguardar hasta ver si las medidas de contenci¨®n implantadas por Alemania, Francia o Espa?a dan resultado.

El an¨¢lisis hasta la reuni¨®n de diciembre incluir¨¢ el avance de la pandemia, las perspectivas sobre el lanzamiento de la ansiada vacuna y la evoluci¨®n del tipo de cambio. Dada la magnitud de los problemas, con los riesgos al alza y ¡°viento de cara en las previsiones a corto plazo¡±, Lagarde ha avanzado que la acci¨®n del banco no se limitar¨¢ a un ¨²nico instrumento, se trata de ¡°recalibrarlos todos¡±. El mensaje anticipa una respuesta contundente, y bast¨® para aliviar las p¨¦rdidas de los principales ¨ªndices burs¨¢tiles europeos. Entre los objetivos de los nuevos est¨ªmulos estar¨¢ que no se seque el cr¨¦dito y siga fluyendo hacia empresas y ciudadanos en un momento en que la liquidez puede marcar la diferencia entre bajar o no la persiana para miles de negocios.

La inflaci¨®n tampoco levanta cabeza, y sigue lejos del tradicional objetivo ¡°por debajo pero cerca del 2%". Entr¨® en territorio negativo en agosto (-0,2%) y profundiz¨® en ¨¦l en septiembre (-0,3%). Para octubre no se espera una mejor¨ªa. El banco achaca ese hundimiento al desplome del precio de la energ¨ªa, el recorte del IVA en Alemania y la agresiva pol¨ªtica de descuentos del sector tur¨ªstico para atraer clientes en un contexto de par¨®n de los viajes, pero calcula que en 2021 la demanda gane tracci¨®n y cambie la tendencia. ¡°No va a ser para siempre¡±, tranquiliz¨® Lagarde.

Mientras los pa¨ªses cumplen con su parte en el flanco fiscal, endeud¨¢ndose hasta niveles inauditos, la instituci¨®n con sede en Fr¨¢ncfort afila sus herramientas. ¡°El BCE estuvo ah¨ª en la primera ola y estar¨¢ en la segunda¡±, remat¨® en una versi¨®n contempor¨¢nea y pand¨¦mica del c¨¦lebre ¡°whatever it takes¡± ["haremos lo que sea necesario"] pronunciado por Mario Draghi.

En su estilo pretendidamente cercano, Lagarde termin¨® su intervenci¨®n trasladando su cari?o a todos aquellos que han padecido en carne propia el sufrimiento por la covid-19. ¡°Porque hablamos de ello como si fuera algo externo, pero tiene impacto en la gente¡±.