Pikes Peak, inflaci¨®n en las nubes

El comienzo del verano en Estados Unidos viene marcado por la subida a la cima del Pikes Peak, una salvaje ascensi¨®n con coches psicod¨¦licos que se celebra en Colorado Springs. La espectacularidad de sus 156 curvas y un desnivel de 1.400 metros le ha valido el nombre de ¡°la carrera hacia las nubes¡±.

Este a?o, en plena recuperaci¨®n econ¨®mica y con las Bolsas en m¨¢ximos, la irrupci¨®n de una inflaci¨®n al 5% con una tasa subyac...

El comienzo del verano en Estados Unidos viene marcado por la subida a la cima del Pikes Peak, una salvaje ascensi¨®n con coches psicod¨¦licos que se celebra en Colorado Springs. La espectacularidad de sus 156 curvas y un desnivel de 1.400 metros le ha valido el nombre de ¡°la carrera hacia las nubes¡±.

Este a?o, en plena recuperaci¨®n econ¨®mica y con las Bolsas en m¨¢ximos, la irrupci¨®n de una inflaci¨®n al 5% con una tasa subyacente en el 3,8% ¡ªniveles no vistos en 30 a?os¡ª se ha convertido en la verdadera carrera hacia las nubes.

La aparatosa recuperaci¨®n est¨¢ generando incrementos de precios m¨¢s all¨¢ del efecto base de las materias primas y el petr¨®leo. Los coches ¡ªparticularmente los de segunda mano¡ª son uno de los mejores ejemplos de repentina y elevada demanda frente a la escasez de oferta. Pese a ponderar un modesto 8% en la cesta de la compra, contribuyeron a la mitad de la subida de la tasa subyacente de inflaci¨®n en mayo; de hecho, ya cuestan un 30% m¨¢s que antes de la pandemia.

Afortunadamente, alquileres y vivienda, que pesan un 42%, todav¨ªa permanecen relativamente contenidos y ascienden un 2%. Sin embargo, la escalada de los precios de la vivienda hasta un 17% por encima de los niveles precovid, podr¨ªa terminar traslad¨¢ndose parcialmente a los alquileres.

Mientras, la Reserva Federal contin¨²a reiterando que la inflaci¨®n es transitoria y se esmera en transmitir que sus condiciones expansivas permanecer¨¢n por un elevado periodo de tiempo.

No nos cabe duda de que factores como la tecnolog¨ªa, el envejecimiento de la poblaci¨®n y la globalizaci¨®n, son los predominantes en el largo plazo. Sin embargo, la gran pregunta no es si la inflaci¨®n ser¨¢ transitoria, sino por cu¨¢nto tiempo podr¨¢ la Reserva Federal alargar el ritmo actual de est¨ªmulos sin precedentes y si ser¨¢ capaz de mantener su luna de miel con los mercados: las Bolsas est¨¢n en los m¨¢ximos, la curva de tipos se ha aplanado y la ca¨ªda de las expectativas de inflaci¨®n a 10 a?os hasta el 2,3%, confirma que los mercados suscriben el argumento de la transitoriedad de la inflaci¨®n.

Por el momento, algunos inversores prefieren ignorar que el agregado de salarios ya es un 2,8% superior que antes de la covid ?por cu¨¢nto tiempo podr¨¢n obviar esta nueva ¡°transitoriedad¡±?

La llegada del verano al Pikes Peak marca un punto de inflexi¨®n en la carrera a las nubes de la inflaci¨®n, pero ello no debe confundirnos. Quedan muchos meses para que la transitoriedad de la inflaci¨®n remita. Con el petr¨®leo a 75 d¨®lares terminar¨ªamos el a?o con una inflaci¨®n del 4,2%. A partir de ahora, la Reserva Federal tendr¨¢ que dar muchas explicaciones y, sobre todo, anunciar¨¢ la retirada de las compras de bonos. El final para los mercados no ser¨¢, ni mucho menos, tr¨¢gico: hay que seguir invertidos, pero la volatilidad va a aumentar.

Joan Bonet Maj¨® es director de estrategia de mercados de Banca March