Banco Sabadell y el Gobierno declaran la guerra total a la opa del BBVA

La palabra hostil es la clave. Para empezar, describe t¨¦cnicamente la oferta p¨²blica de adquisici¨®n (opa) que ha presentado el BBVA sobre el Banco Sabadell y que ha convulsionado el mundo econ¨®mico y financiero en los primeros diez d¨ªas de mayo. La entidad catalana call¨® primero, rechaz¨® de manera contundente despu¨¦s, revel¨® conversaciones privadas para alzar la voz y, finalmente, ha denunciado ante la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) la ...

La palabra hostil es la clave. Para empezar, describe t¨¦cnicamente la oferta p¨²blica de adquisici¨®n (opa) que ha presentado el BBVA sobre el Banco Sabadell y que ha convulsionado el mundo econ¨®mico y financiero en los primeros diez d¨ªas de mayo. La entidad catalana call¨® primero, rechaz¨® de manera contundente despu¨¦s, revel¨® conversaciones privadas para alzar la voz y, finalmente, ha denunciado ante la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) la oferta del grupo presidido por Carlos Torres. Exige que revele de inmediato los accionistas con los que el propio presidente del BBVA dijo que hab¨ªa contactado en la presentaci¨®n de su opa a analistas y el regulador ha admitido que estudiar¨¢ si se ha incumplido la ley. El desencuentro empresarial es tan hist¨®rico que hac¨ªa 40 a?os que no se presentaba una opa hostil en el entorno bancario.

Pero no s¨®lo es una guerra de cifras. La palabra hostil explica en paralelo la inusitada unanimidad pol¨ªtica que ha concitado en su contra. De Podemos a Partido Popular han cuestionado la operaci¨®n. El ministro de Econom¨ªa, Comercio y Empresa, Carlos Cuerpo, no ha podido ser m¨¢s claro en la media docena de intervenciones p¨²blicas que lleva ofreciendo desde el jueves: han sido las formas. El BBVA, argumenta el Ejecutivo, ha ido demasiado lejos.

Cuerpo ha dado un paso adelante en el Gobierno, con Moncloa dej¨¢ndole todo el protagonismo para liderar la ofensiva oficial a una operaci¨®n de fusi¨®n bancaria tan importante que generar¨ªa la segunda entidad en activos del pa¨ªs. El sustituto de Nadia Calvi?o en el Ministerio incluso se ha elevado sobre la segunda vicepresidenta, Yolanda D¨ªaz. Ha impuesto su respuesta en tono y en contundencia, despu¨¦s de que la l¨ªder de Sumar hubiera protagonizado las reacciones m¨¢s crudas del Gobierno de coalici¨®n contra la posible fusi¨®n, desde que se hizo p¨²blica el pasado 30 de abril. Todav¨ªa el pasado martes, la portavoz del Gobierno, Pilar Alegr¨ªa, contestaba en la rueda de prensa de los martes tras el Consejo de Ministros con la respuesta est¨¢ndar: m¨¢ximo respeto a decisiones empresariales. ¡°Tenemos que ir viendo c¨®mo van sucedi¨¦ndose los siguientes pasos y si la opa finalmente se lleva a cabo, pero nosotros, en base a estos argumentos, ahora mismo tenemos una opini¨®n de rechazo a esta opa por parte de BBVA¡±, dijo este viernes Carlos Cuerpo tras registrarse la opa hostil. Ni esperar a los t¨¦rminos de los distintos organismos regulatorios ni a la opini¨®n de los accionistas. De entrada, no a la opa. De final, ¡°el Gobierno tiene la ¨²ltima palabra¡±, advirti¨®.

Instrumentos tiene. El m¨¢s importante, la ley de ordenaci¨®n, supervisi¨®n y solvencia de entidades de cr¨¦dito, que indica que ¡°corresponder¨¢ al Ministro de Econom¨ªa y Competitividad autorizar las operaciones de fusi¨®n, escisi¨®n o cesi¨®n global o parcial de activos y pasivos en las que intervenga un banco, o cualquier acuerdo que tenga efectos econ¨®micos o jur¨ªdicos an¨¢logos a los anteriores¡±. Habr¨¢ informes del Banco de Espa?a, el Servicio Ejecutivo de la Comisi¨®n de Prevenci¨®n del Blanqueo de Capitales e Infracciones Monetarias, la CNMV y la Direcci¨®n General de Seguros y Fondos de Pensiones. El BBVA deber¨¢ remitir al Tesoro todo lo que se le pida y, a partir de ah¨ª, el Gobierno tomar¨¢ una decisi¨®n u otra en funci¨®n de criterios de pol¨ªtica econ¨®mica.

En paralelo, la propia CNMV es el principal ¨¢rbitro de todo el proceso, pero tambi¨¦n las autoridades de la competencia de Espa?a y Reino Unido (por la filial TSB del Sabadell) tendr¨¢n algo que decir en la fusi¨®n, as¨ª como el Banco Central Europeo. Un camino largo de seis meses en el mejor de los casos. Sin contar con que alg¨²n fleco termine en los tribunales. Lo que, atendiendo a la polarizaci¨®n entre el BBVA y el Sabadell no es ni mucho menos descartable.

Diez d¨ªas de mayo

En los diez d¨ªas que han transcurrido entre que BBVA hizo p¨²blica su intenci¨®n de hacerse con Sabadell y la guerra abierta entre dos de los mayores bancos nacionales, las se?ales que ha ido emitiendo la entidad catalana han subido de volumen a toda velocidad desde la prudencia hacia la confrontaci¨®n descarnada. La historia arranc¨® con un sorprendente hecho relevante a mediod¨ªa del 30 de abril para atajar los rumores que hab¨ªa levantado Sky News en Reino Unido. El BBVA confirmaba su inter¨¦s en una posible fusi¨®n con el Sabadell. La respuesta comedida del Sabadell llegaba solo 30 minutos despu¨¦s. Se daba por enterado. Y punto.

Ese aparente civismo salt¨® por los aires a la ma?ana siguiente, en plena Fiesta del Trabajo, cuando el BBVA hizo p¨²blica la carta remitida en la v¨ªspera por Carlos Torres Vila, a sus hom¨®logos en Sabadell desvelando todos los detalles de la OPA y elevando la presi¨®n para que Sabadell aceptara la propuesta. La oferta, consistente en un canje de 4,83 acciones del Sabadell por cada una del BBVA, supon¨ªa valorar al banco catal¨¢n en 11.000 millones de euros, un 16% de la entidad resultante. Adem¨¢s, ofrec¨ªa tres puestos en el Consejo de la entidad resultante de la fusi¨®n, uno de ellos de vicepresidente, mismo reparto de poder que se ofreci¨® en el fallido primer intento de fusi¨®n de 2020. Nada de dinero en efectivo, como el mercado a trav¨¦s de m¨²ltiples analistas se apresur¨® a echar en falta a la hora de analizar la propuesta.

El Sabadell mantuvo el silencio cinco largos d¨ªas y opt¨® por hacer uso del mismo mecanismo de defensa que utiliz¨® el BBVA en su primer ataque de los d¨ªas previos: comunicados al regulador directamente. La comunicaci¨®n se manten¨ªa en el conducto oficial. El d¨ªa 6, tras una larga reuni¨®n de urgencia del Consejo de Administraci¨®n, remiti¨® un hecho relevante a la CNMV en el que explicaba que declinaba ¡°una oferta no solicitada, indicativa y condicional que infravalora significativamente el proyecto de la entidad y sus perspectivas de crecimiento¡±. As¨ª que optaba por continuar de forma independiente.

A la ma?ana siguiente, martes 7 de mayo, el presidente y el consejero delegado de Banco Sabadell, Josep Oliu y C¨¦sar Gonz¨¢lez Bueno, justificaron en un v¨ªdeo su rechazo a la oferta de fusi¨®n del BBVA y su confianza en el proyecto de forma independiente. Ni una sola menci¨®n a una de las principales razones que provoc¨® el rechazo y que se conoci¨® a primera hora del d¨ªa 8 de mayo. El Sabadell volvi¨® a usar a la CNMV de mensajero y sali¨® a la luz una carta que Torres hab¨ªa remitido personalmente a Oliu el domingo 5 de mayo. En ella, y adelant¨¢ndose al consejo del Sabadell que se esperaba para el lunes, comunicaba que ¡°BBVA no tiene ning¨²n espacio para mejorar sus t¨¦rminos econ¨®micos¡±.

La salida a la luz p¨²blica de esta correspondencia y la negativa del Sabadell a renegociar pareci¨® espolear todav¨ªa m¨¢s al grupo de origen vasco, que, a las siete de la ma?ana del jueves, 9 de mayo, present¨® una opa hostil. Pocas horas despu¨¦s, el presidente de BBVA avanz¨® en una reuni¨®n con analistas que ya se hab¨ªan iniciado los primeros contactos con los accionistas de Banco Sabadell. ¡°Algunos nos han trasladado que valoran positivamente la operaci¨®n¡±, recalc¨®. El incendio segu¨ªa extendi¨¦ndose. En torno a las diez y media de la noche, y tras una larga jornada de declaraciones pol¨ªticas y de medio empresariado nacional (la mayor¨ªa no entrando en mayores valoraciones m¨¢s all¨¢ del respeto), la entidad catalana denunci¨® ante la CNMV a BBVA por vulnerar la ley de OPAS y exigi¨® al BBVA que diera a conocer qui¨¦nes son aquellos accionistas que estar¨ªan dispuestos a aceptar su oferta.

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