Claves de la salida de Pallete en Telef¨®nica: ?Por qu¨¦ el relevo ahora?

La crisis global que han sufrido las operadoras de telecomunicaciones en los ¨²ltimos a?os se ha llevado por delante muchas cabezas de las c¨²pulas directivas, incluso acompa?adas del abandono de grandes accionistas en algunos casos. El relevo en la direcci¨®n ha llegado a Vodafone, Orange, BT, Telecom Italia o Swisscom. En Telef¨®nica, Jos¨¦ Mar¨ªa ?lvarez-Pallete hab¨ªa sobrevivido a este vendaval durante nueve a?os, pese a la grave ca¨ªda de la acci¨®n en Bolsa. Pero el cambio accionarial en la compa?¨ªa, la necesidad de dar un golpe de tim¨®n ante el mercado y el calendario de renovaci¨®n de la presid...

La crisis global que han sufrido las operadoras de telecomunicaciones en los ¨²ltimos a?os se ha llevado por delante muchas cabezas de las c¨²pulas directivas, incluso acompa?adas del abandono de grandes accionistas en algunos casos. El relevo en la direcci¨®n ha llegado a Vodafone, Orange, BT, Telecom Italia o Swisscom. En Telef¨®nica, Jos¨¦ Mar¨ªa ?lvarez-Pallete hab¨ªa sobrevivido a este vendaval durante nueve a?os, pese a la grave ca¨ªda de la acci¨®n en Bolsa. Pero el cambio accionarial en la compa?¨ªa, la necesidad de dar un golpe de tim¨®n ante el mercado y el calendario de renovaci¨®n de la presidencia desencadenaron su cese este fin de semana con un nombre de consenso entre los accionistas: Marc Murtra.

Telef¨®nica acaba de concluir una reordenaci¨®n accionarial que ha asentado en el capital de la firma a la SEPI, Criteria Caixa y el grupo saud¨ª STC. Los plazos para tomar una decisi¨®n sobre Pallete, cuyo mandato conclu¨ªa este a?o, se terminaban. Una vez que los accionistas de referencia ten¨ªan acuerdo sobre un candidato que pudiera liderar esa nueva etapa, se activ¨® la maquinaria para tratar de ejecutar el relevo con celeridad. El objetivo era generar la menor incertidumbre posible sobre una cuesti¨®n tan sensible para una cotizada.

Pallete se ha defendido de las cr¨ªticas sobre la p¨¦rdida de valor de la compa?¨ªa afirmando que las cotizaciones de todas las grandes telecos europeas, como Vodafone, Orange o Deutsche Telekom, tambi¨¦n hab¨ªan sufrido importantes ca¨ªdas. Pero en el caso de sus hom¨®logas europeas, esa devaluaci¨®n burs¨¢til ha tenido consecuencias. Por ejemplo, desde 2016, Vodafone ha cambiado tres veces de consejero delegado, cuyo relevo han forzado los accionistas de referencia, a diferencia de lo ocurrido en Telef¨®nica, que ha mantenido su equipo gestor a salvo de las inclemencias burs¨¢tiles y la p¨¦rdida de rentabilidad de la compa?¨ªa.

?lvarez-Pallete ha sido el presidente mejor pagado de una teleco europea, muy por encima de los m¨¢ximos responsables de Orange, Vodafone, Telecom Italia o Portugal Telecom, por citar las m¨¢s grandes. La cuesti¨®n no ha pasado desapercibida para los proxy advisors (los asesores de voto de los grandes fondos ante las juntas de accionistas), que hasta 2024 segu¨ªan mostrando dudas al se?alar que su retribuci¨®n era superior a la de sus comparables. En 2023, gan¨® 6,32 millones de euros entre su sueldo fijo y los emolumentos variables, aunque la m¨¢xima remuneraci¨®n la consigui¨® en 2021, a?o en el que gan¨® 8,72 millones, un 68% m¨¢s que en el ejercicio anterior debido a un bono extraordinario justificado por el cierre de la venta de las torres de Telxius y la fusi¨®n brit¨¢nica de su filial O2 con Liberty. Ese bonus levant¨® las cr¨ªticas de los fondos accionistas. El 42,3% de los accionistas votaron en contra en la junta de 2022, lo que supuso todo un toque de atenci¨®n para el presidente. No en vano, este rechazo forz¨® a Pallete a prohibir las remuneraciones extraordinarias por operaciones corporativas que entran dentro de los deberes de un equipo gestor. Solo el presidente de Deutsche Telekom, Timotheus H?ttges, le ha superado en ganancias en algunos ejercicios, como en 2023, en el que percibi¨® una remuneraci¨®n total de 8,6 millones de euros.

Se agotaba el plazo para el relevo

El relevo de Pallete pudo decidirse en diciembre, pero la muerte de Javier Echenique enfri¨® la ejecuci¨®n de su salida. Ya en enero los tiempos apremiaban. El expresidente de Telef¨®nica conclu¨ªa su mandato este a?o. Eso significaba que como tarde en marzo habr¨ªa que llevar en el orden del d¨ªa de la junta la decisi¨®n sobre su futuro. Para entonces, los accionistas deb¨ªan haber hecho una propuesta, que la misma fuera evaluada por el comit¨¦ de nombramientos y retribuciones, y una vez aprobada, elevada de nuevo al consejo. Los plazos hac¨ªan que el consejo de enero fuera uno de los ¨²ltimos para tomar una decisi¨®n.

Enfrentados con esta tesitura por los plazos, la pasada semana la SEPI activ¨® el plan de sucesi¨®n. Fuentes accionariales se?alan que se quer¨ªa evitar que la potencial salida de Pallete generara demasiados rumores en el mercado, que podr¨ªan perjudicar a la compa?¨ªa con la incertidumbre que pudieran desatar. Se buscaba que el relevo fuera r¨¢pido. Por eso, en los ¨²ltimos d¨ªas las conversaciones entre las partes se aceleraron y, una vez se pusieron de acuerdo, Pallete fue llamado a La Moncloa para comunicarle la decisi¨®n.

Fue ?ngel Sim¨®n, el consejero delegado de CriteriaCaixa, uno de los encargados de comunicarle que deb¨ªa acudir a La Moncloa. En esa reuni¨®n estuvieron presentes Manuel de la Rocha, secretario de Estado de Asuntos Econ¨®micos y hombre de confianza del presidente del Gobierno, Pedro S¨¢nchez, y un representante de Saud¨ª Telecom (STC). La foto de ese encuentro final antes de su cese ejemplifica la p¨¦rdida de apoyos de ?lvarez-Pallete entre los accionistas de referencia, informan fuentes conocedoras del asunto.

En el mercado se ven¨ªa barruntando desde hac¨ªa muchos meses que la salida de Pallete podr¨ªa llegar en alg¨²n futuro no muy lejano. De hecho, fuentes pr¨®ximas a los grandes accionistas de Telef¨®nica aseguran que dicha salida ya era algo que ¨¦l mismo hab¨ªa madurado. El Gobierno quer¨ªa contar con la m¨¢xima anuencia de los socios en el capital. De ah¨ª que se pactara tambi¨¦n con STC el cambio en la c¨²pula, pese a que el grupo saud¨ª a¨²n no cuenta con ning¨²n consejero y, por lo tanto, no pudiera votar en la reuni¨®n del consejo del s¨¢bado. En cuanto a su salida brusca, en un fin de semana y con un consejo extraordinario, sus cr¨ªticos recuerdan que su nombramiento en 2016 fue tambi¨¦n un acto personal, en este caso del ya fallecido C¨¦sar Alierta, que le postul¨® como su sucesor.

Siempre, o al menos hasta no hace demasiado tiempo, Pallete cont¨® con un apoyo especial por parte de Isidro Fain¨¦, vicepresidente de Telef¨®nica y presidente de la Fundaci¨®n Bancaria La Caixa, uno de accionistas de referencia de la operadora. Pallete ha logrado mantenerse en el cargo en un momento especial como fue el centenario de la compa?¨ªa, que se celebr¨® en la primavera de 2024. Para la Caixa el balance no es tan negativo, relatan fuentes conocedoras de este inversor. Como accionista de muy largo plazo, el problema de la ca¨ªda de la acci¨®n no era algo que inquietara. Mientras, la pol¨ªtica de retribuci¨®n al accionista a trav¨¦s de dividendos y recompras de acciones satisfac¨ªa las necesidades de la obra social de La Caixa, su raz¨®n de ser.

Pero una vez configurado el nuevo n¨²cleo duro, los problemas segu¨ªan ah¨ª. Siempre ha pesado como una losa la cotizaci¨®n, que opacaba el ¨¦xito de la dr¨¢stica reducci¨®n de la deuda. A finales del a?o pasado, Telef¨®nica sufri¨® una multa de 80 millones de euros de la justicia de EE UU por sobornos al Gobierno de Venezuela, por unos hechos que sucedieron en 2014, con Pallete de consejero delegado y Alierta de presidente. El responsable de la filial venezolana no solo no fue despedido, sino que fue promocionado en la filial de Per¨², y finalmente se le busc¨® un puesto en la sede central de Madrid. Con el conocimiento de Pallete, que ya ocupaba la presidencia.

Ahora est¨¢ por ver c¨®mo afecta esta sucesi¨®n aguas abajo de la presidencia. En el mercado ya se empieza a especular con que la llegada de Murtra puede tambi¨¦n traer cambios en las primeras l¨ªneas directivas, como sucede en la mayor¨ªa de relevos en las c¨²pulas de las grandes empresas. Sobre todo, despu¨¦s de que el n¨²cleo duro empresarial haya confirmado que conviene emprender una nueva etapa.