?Continuar¨¢ el alza en las bolsas gracias a los recortes de tipos?

El oto?o ha confirmado las expectativas econ¨®micas que ya se dibujaron al arrancar el segundo semestre del a?o. De hecho, JP Morgan, uno de esos term¨®metros de referencia para medir la fiebre, la euforia y las dolencias de los mercados, evalu¨® en agosto en un 35% la probabilidad de una recesi¨®n en Estados Unidos y el mundo antes del final de 2024. Y, a un a?o vista, la probabilidad de ese crack no solo se mantiene sin cambios. Podr¨ªa alcanzar el 45%.

Tras 365 d¨ªas de crecimiento inesperado, la econom¨ªa estadounidense muestra hoy signos de desaceleraci¨®n. El informe de empleo del mes de julio fue realmente flojo, con la tasa de desempleo en aumento por cuarto mes consecutivo. La palabra ¡°recesi¨®n¡± ocupa un lugar fijo en los informativos, tan protagonista como las noticias sobre los tornados en estos d¨ªas de meteorolog¨ªa convulsa.

Para paliar el frenazo, los principales bancos centrales del planeta han comenzado a cambiar su pol¨ªtica monetaria. Tras un periodo de intensas subidas de tipos de inter¨¦s a partir del a?o 2022 para controlar la inflaci¨®n, han decidido bajar el ritmo. Seg¨²n muchos analistas, este cambio de direcci¨®n, despu¨¦s de ese rally burs¨¢til de dos a?os, podr¨ªa ser clave para lograr un ¡°aterrizaje suave¡± de la econom¨ªa de Estados Unidos y revitalizar el crecimiento en el caso de las de Europa y China.

Hasta ahora los bancos centrales han tenido ¨¦xito en su misi¨®n de atajar la inflaci¨®n. Adem¨¢s de conseguirlo, se ha evitado la recesi¨®n y las bolsas han marcado nuevos m¨¢ximos hist¨®ricos. El ¨ªndice Standard & Poor¡¯s 500 (S&P 500), por ejemplo, gan¨® m¨¢s del 30% entre el inicio de las subidas de Sistema de la Reserva Federal, el banco central de Estados Unidos (conocido como FED), y su reciente cambio de pol¨ªtica monetaria. El Eurostoxx 600, por su parte, se revaloriz¨® en torno al 28% desde que el BCE comenz¨® a elevar los tipos de inter¨¦s en la Zona Euro hasta que han comenzado los recortes.

Y por eso, hay una serie de preguntas sobre la mesa. ?Qu¨¦ puede pasar con los mercados? ?Permitir¨¢ el recorte de tipos mantener la senda alcista en la renta variable? L¨®gicamente, solo el tiempo podr¨¢ dar respuesta a esta pregunta, pero s¨ª es posible analizar qu¨¦ ha ocurrido en el pasado en situaciones similares.

?Gasolina para las bolsas?

Un ejemplo reciente y f¨¢cilmente memorable, como todo lo que pas¨® durante y despu¨¦s de la pandemia de covid-19, en el arranque de los a?os 20: el impulso econ¨®mico se ha ido desvaneciendo, y por eso ahora los bancos centrales, una vez superada la crisis de la inflaci¨®n, han decidido volver a estimular la econom¨ªa con recortes de tipos.

L¨®gicamente, a medida que los tipos descienden, se espera que la financiaci¨®n se vuelva m¨¢s accesible para familias y empresas, lo que a su vez podr¨ªa traducirse en un aumento tanto de la inversi¨®n como del consumo. Lo que, por supuesto, ser¨ªa bueno para los resultados empresariales.

Y eso no es todo. La reducci¨®n de tipos tambi¨¦n incentiva la migraci¨®n de capital desde la renta fija hacia la renta variable, lo que podr¨ªa dar un nuevo impulso a las bolsas mediante la expansi¨®n de m¨²ltiplos.

Resumiendo, aparentemente el recorte de tipos puede ser gasolina para la renta variable. Pero, ?es esto realmente as¨ª? ?Qu¨¦ dice la evidencia emp¨ªrica? Pues, b¨¢sicamente, deja una lecci¨®n absolutamente clave: Los recortes de tipos son una bendici¨®n para la renta variable cuando la econom¨ªa evita entrar en recesi¨®n. Es decir, los tipos se suelen recortar cuando la actividad econ¨®mica se desacelera. Si el problema es profundo, la historia dice que sus efectos no son suficientes para compensar los malos resultados empresariales. Sin embargo, si se evita la recesi¨®n, el comportamiento de la renta variable suele ser excelente.

Y, por eso la cuesti¨®n definitiva es: ?En qu¨¦ momento exacto nos encontramos actualmente? Se responde al enigma en este ¨²ltimo v¨ªdeo de Si lo hubiera sabido, el canal de informaci¨®n financiera de Mutuactivos. De momento, la econom¨ªa norteamericana parece m¨¢s fuerte de lo previsto hace unos meses, lo que podr¨ªa ser la antesala de muy buenas noticias.