Espa?a ha perdido 2.000 millones de d¨®lares en sus reservas internacionales en los primeros cinco meses del a?o

Las reservas internacionales de Espa?a han podido reducirse en unos dos mil millones de d¨®lares en los cinco primeros meses de 1982, seg¨²n estimaciones realizadas por expertos en el sector exterior de las cajas de ahorro. La fuerte ca¨ªda de las reservas, pese a la ligera mejor¨ªa de la balanza comercial, cabe atribuirla fundamentalmente al acusado proceso de sustituci¨®n de la financiaci¨®n exterior por cr¨¦ditos internos, y es en buena medida el resultado de la pol¨ªtica monetaria y de cambios seguida por las autoridades econ¨®micas espa?olas.

En la balanza comercial se ha producido una ligera mejor¨ªa, que oscila en torno a los mil millones de d¨®lares, que parad¨®jicamente es consecuencia de la mala situaci¨®n de nuestra econom¨ªa. Las exportaciones est¨¢n pr¨¢cticamente estancadas y las importaciones han ca¨ªdo como consecuencia de la disminuci¨®n de la factura energ¨¦tica y de la falta de actividad en la econom¨ªa espa?ola. En la cuenta de servicios se observa tambi¨¦n una peque?a ca¨ªda, a pesar de la ligera recuperaci¨®n de los ingresos por turismo.Y hay un fuerte incremento de ingresos (unos 400 millones de d¨®lares en el primer cuatrimestre) en la cuenta de rentas de inversi¨®n.

En el cap¨ªtulo de transferencias se registra tambi¨¦n un sustancial descenso (se pasa de 554,74 millones de d¨®lares en el primer cuatrimestre de 1981 a 499,42 en igual periodo de este a?o), mientras que en la balanza por cuenta corriente (que engloba la de bienes y servicios y las trasferencias) se registr¨® una mejor¨ªa de algo m¨¢s de mil millones de d¨®lares.

Sustituci¨®n de la financiaci¨®n exterior por interior

La ca¨ªda m¨¢s fuerte y la causa inmediata de la elevada p¨¦rdida de reservas se centra en la balanza de capitales a largo plazo. El saldo ha pasado de 1.881,78 millones de d¨®lares en el per¨ªodo enero-abril de 1981 a 408,15 millones de d¨®lares en los primeros cuatro meses de 1982. Ha habido una sensible disminuci¨®n de ingresos y una fuerte aceleraci¨®n (casi se han duplicado) de los pagos.El desglose de este cap¨ªtulo muestra que el capital p¨²blico espa?ol en el exterior y el capital p¨²blico internacional en nuestro pa¨ªs se ha mantenido a niveles muy similares en los primeros meses de 1981 y 1982, por lo que la ca¨ªda en la balanza de capitales hay que atribuirla al sector privado. Hay un importante incremento de las inversiones espa?olas en el extranjero (se ha pasado de 83,14 millones de d¨®lares en los primeros cuatro meses de 1981 a 237,02 millones de d¨®lares para igual periodo del presente ejercicio), mientras que las inversiones directas extranjeras en Espa?a se han mantenido a niveles similares a los del pasado a?o.

Sostenimiento de la peseta

Las mejores condiciones de la financiaci¨®n interior han provocado una sustituci¨®n de cr¨¦ditos externos y una aceleraci¨®n en los pagos de estos cr¨¦ditos.Jos¨¦ Luis Leal, ex ministro de Econom¨ªa y asesor econ¨®mico de la presidencia del Banco de Vizcaya, consultado sobre la fuerte p¨¦rdida de reservas internacionales ha manifestado que tal situaci¨®n refleja que las autoridades monetarias est¨¢n sosteniendo el cambio de la peseta. Lo que implica "tipos de inter¨¦s altos y consecuencias no deseables para la inversi¨®n".

Las autoridades monetarias, seg¨²n Jos¨¦ Luis Leal, est¨¢n tratando de compaginar objetivos incompatibles: inflaci¨®n y tipos de inter¨¦s. "Finalmente tendr¨¢n que elegir entre uno u otro objetivo".

Para Javier del Moral, ex subsecretario de Econom¨ªa y miembro del Servicio de Estudios de la Confederaci¨®n Espa?ola de Cajas de Ahorro, la p¨¦rdida de resevas significa que "la econom¨ªa espa?ola no se est¨¢ reactivando en absoluto, que no se est¨¢n cumpliendo las expectativas de una reactivaci¨®n coyuntural y que se est¨¢n recrudeciendo las tensiones inflacionistas. Demuestra la situaci¨®n de estancamiento con inflaci¨®n en que nos encontramos, con un exceso de disponibilidades l¨ªquidas y cierto riesgo de que se devuelva a la econom¨ªa espa?ola a la situaci¨®n cr¨ªtica de 1977".

Julio Pascual, secretario general de la patronal del metal y miembro significativo del movimiento liberal que encabeza Antonio Garrigues, no se siente sorprendido por esta fuerte p¨¦rdida de reservas. "Para mi es normal y no produce esc¨¢ndalo. Yo no tengo un sentido patrimonialista de las reservas de divisas. La p¨¦rdida de reservas no es ni buena ni mala, sino el reflejo de una flotaci¨®n de nuestra moneda m¨¢s limpia que en otras ocasiones".

Julio Pascual, no obstante, cree que se est¨¢ sujetando artificialmente el cambio de la peseta con respecto a las distintas divisas europeas, lo que a su juicio no es bueno.

La peseta, por otra parte, continu¨® ayer devaluandose con respecto al d¨®lar, aunque m¨¢s moderadamente, cotizandose la divisa de Estados Unidos a 109,659 pesetas (el martes estaba a 109,328 pesetas).