Fuerte crecimiento del dinero en circulaci¨®n en enero y febrero

El crecimiento de la cantidad de dinero en circulaci¨®n durante los dos primeros meses del a?o se ha situado en torno al 15%, medido sobre activos l¨ªquidos en manos del p¨²blico, porcentaje que est¨¢ bastante por encima de las previsiones iniciales del Banco de Espa?a e incluso supera a la revisi¨®n al alza de dichos objetivos decidida en las ¨²ltimas semanas, como consecuencia del esperado mayor crecimiento econ¨®mico tras el descenso de los precios del petr¨®leo y la, ca¨ªda del d¨®lar.El Banco de Espa?a, a consecuencia de este fuerte crecimiento y de cara a mantener los objetivos monetarios para controlar la inflaci¨®n, ha empezado a mandar se?ales mediante elevaciones, todav¨ªa peque?as, del tipo de inter¨¦s, de los pr¨¦stamos de regulaci¨®n. El Tesoro, por su parte, mantuvo ayer en la subasta de pagar¨¦s el tipo de inter¨¦s marginal a 18 meses aceptando casi 175.000 millones de pesetas.

El fuerte crecimiento de la cantidad de dinero por encima de las previsiones iniciales se debe al mantenimiento del d¨¦ficit del sector p¨²blico, los excedentes en balanza de pagos y a un cierto tir¨®n de la demanda de cr¨¦dito del sector privado. El sector p¨²blico sigue necesitando importantes cantidades de dinero para financiar su d¨¦ficit actual y para la renovaci¨®n de emisiones que financian los d¨¦ficit de a?os anteriores, ya que los mayores ingresos fiscales por el IVA y por el menor coste,del crudo petrol¨ªfero todav¨ªa no se han empezado a notar. Ser¨¢ a partir de este mes cuando estas mayores recaudaciones demanden menos recursos del ahorro interno.

Aporte exterior

El sector exterior de la econom¨ªa, con el fuerte crecimiento de las exportaciones y la ca¨ªda delvalor de las importanciones, ha inyectado casi 150.000 millones de pesetas al sistema durante los dos primeros meses del a?o, provocando una mayor liquidez. Por ¨²ltimo, el cr¨¦dito al sector privado de la econom¨ªa viene creciendo hasta, febrero a una tasa del 7%, dentro de los objetivos iniciales previstos, pero que tambi¨¦n supone mayores tensiones de liquidez.Los activos l¨ªquidos en. manos del p¨²blico durante el pasado mes de febrero crecieron a una tasa del 21,5%, cifra muy elevadapero que debe ser corregida por diversos factores para que refleje la verdadera situaci¨®n. En primer lugar hay que considerar que ha habido un desplazamiento del pago de impuestos desde la primera, semana de febrero a la ¨²ltima del mes anterior, lo que distorsiona la cifra final de crecimiento; en segundo lugar, la convocatoria del refer¨¦ndum sobre la OTAN ha provocado una mayor demanda ¨¦le efectivo en manos del p¨²blico, que se corregir¨¢ en los pr¨®ximos meses.

Hechos estos ajustes, resulta un crecimiento del 15% en los activos l¨ªquidos en manos del p¨²blico para los dos primeros meses del a?o. Porcentaje que en cualquier caso es muy elevado en relaci¨®n a los objetivos monetarios actuales, establecidos en torno a un 12%.