La evoluci¨®n de los tipos de inter¨¦s del cr¨¦dito oficial

Los resultados de la ¨²ltima encuesta sobre recursos ajenos, costes financieros e inversiones, elaborada por la CEOE y referida a los tres primeros meses de 1986, han dado lugar a comentarios en prensa sobre la evoluci¨®n de los tipos de inter¨¦s practicados por el cr¨¦dito oficial, respecto a lo cual es preciso hacer algunas matizaciones.Seg¨²n la encuesta de la CEOE, el tipo de inter¨¦s medio de los pr¨¦stamos formalizados por el cr¨¦dito oficial a las empresas encuestadas pas¨® de un 11,5% a un 12,1% entre el tercer trimestre de 1985 y el primer trimestre de 1986, mientras el coste medio del conjunto de modalidades del cr¨¦dito privado disminu¨ªa aproximadamente un punto. Sin poner en cuesti¨®n la fiabilidad de la encuesta, cabe realizar las siguientes observaciones:

Bancos p¨²blicos

Dentro del conjunto de los bancos p¨²blicos existen dos v¨ªas b¨¢sicas de obtenci¨®n de recursos. Por una parte, los procedentes de las dotaciones del ICO (procedentes a su vez de coeficientes de inversi¨®n obligatoria de bancos y cajas de ahorros, anticipos del Tesoro y fondos de mercado interior y exterior), y, por otro lado, los captados en el mercado (emisiones, dep¨®sitos). Dentro de los cr¨¦ditos, los hay que se financian con recursos procedentes del ICO, con recursos captados en el mercado y con ambos simult¨¢neamente. Es evidente que se ha redistribuido la estructura de concesiones de los bancos p¨²blicos hacia aquellas l¨ªneas en las que pesa m¨¢s su financiaci¨®n en el mercado y en las que los tipos son m¨¢s elevados. La resultante es un tipo medio de inter¨¦s m¨¢s elevado en las concesiones, incluso cuando descienden los tipos de inter¨¦s efectivamente practicados.

En s¨ªntesis, una primera consideraci¨®n respecto a los resultados de la encuesta de la CEOE se refiere a la dificultad de obtener conclusiones significativas sobre la evoluci¨®n de los tipos de inter¨¦s del cr¨¦dito oficial en presencia de cambios en la distribuci¨®n cuantitativa por l¨ªneas.

En segundo lugar, en el cuadro adjunto puede apreciarse el proceso de reducci¨®n de los tipos de inter¨¦s de los bancos oficiales desde 1984, habi¨¦ndose adoptado muy recientemente una nueva disminuci¨®n de los mismos. En todo el per¨ªodo se?alado, dichos tipos han estado generalmente por debajo de los practicados por el resto del sistema financiero en operaciones an¨¢logas, contribuyendo a estimular la reactivaci¨®n de la econom¨ªa mediante la aplicaci¨®n de tipos de inter¨¦s reales -los tipos nominales menos la inflaci¨®n- lo m¨¢s pr¨®ximos posibles a cero. En la actualidad, dichos tipos se sit¨²an en un tipo de inter¨¦s real medio del 3,2% frente a un 6% en el resto del sistema financiero, seg¨²n los propios datos de la encuesta de la CEOE.

De hecho, los tipos de inter¨¦s reales practicados por las entidades privadas de cr¨¦dito han registrado una disminuci¨®n menor que la de los tipos nominales, evidenciando la lentitud del ajuste del sistema financiero espa?ol a la tendencia generalizada a nivel mundial.

Medio plazo

La evoluci¨®n a medio plazo del cr¨¦dito oficial comportar¨¢ su aproximaci¨®n a pautas de comportamiento propias de la ortodoxia bancaria, y en particular su financiaci¨®n creciente a partir de una mejor recuperaci¨®n de sus cr¨¦ditos y de un mayor recurso al mercado -b¨¢sicamente v¨ªa emisiones-, eliminando su dependencia financiera de recursos de coeficientes o de anticipos del Tesoro.

Por tanto, los tipos de inter¨¦s de sus operaciones activas estar¨¢n cada vez m¨¢s ligados a la evoluci¨®n del coste de los recursos de mercado, intensific¨¢ndose evidentemente la competencia entre la banca p¨²blica y la privada en la medida que la primera vaya perdiendo las connotaciones que la han venido configurando como una parcela aislada en el contexto del sistema financiero espa?ol.