Mariano Rubio pide que el Tesoro se financie de forma 'ortodoxa'

"El d¨¦ficit p¨²blico es una reafidad indeseable, pero mientras persista es preciso que el Tesoro disponga de medios adecuados para financiarlo sin poner en peligro el logro de los objetivos de la pol¨ªtica monetar¨ªa", se?al¨® ayer Mariano Rubio en su intervenci¨®n, quien solicit¨® que el Tesoro se financie de forma ortodoxa.El gobernador del banco emisor a?adi¨® que una vez que el Tesoro tenga ya estos instrumentos, y el c¨ªrculo sea cerrado con la aprobaci¨®n para la puesta en marcha de la letra del Tesoro, "deber¨ªa limitarse legalmente las posibilidades del recurso al Banco de Espa?a del Tesoro, de modo que lo que puede ser un expediente para cubrir desfases transitorios y moderados de tesorer¨ªa no se convierta, por el vol¨²men de su utilizaci¨®n, en un mecanismo generador de perturbaciones para la evoluci¨®n normal de la pol¨ªtica monetaria".

Seg¨²n el gobernador del Banco de Espa?a, el procedimiento m¨¢s eficaz consistir¨ªa en elaborar, cada a?o, un programa de emisiones atendiendo al volumen total del d¨¦ficit en el a?o y a su distribuci¨®n prevista a lo largo del mismo, as¨ª como a los vencimientos que imponen necesidades de refinanciaci¨®n. Todo ello, si adem¨¢s se redujeran las incertidumbres al aceptar el Tesoro los tipos de inter¨¦s que estableciera el mercado, permitir¨ªa eliminar muchas de las distorsiones en las que ha vivido el mercado del dinero en estos a?os.

Dentro del proceso de racionalizaci¨®n pedido por el gobernador del Banco de Espa?a se enmarcar¨ªa que "el Gobierno estableciera un l¨ªmite anual estricto a la utilizaci¨®n de recursos del Banco de Espa?a mediante leyes o autorizaciones de cr¨¦ditos en favor de organismos del sector p¨²blico y empresas nacionales", cuidando al m¨¢ximo que esos cr¨¦ditos no se convirtieran en financiaci¨®n a largo plazo a trav¨¦s de sucesivas renovaciones.

Pero frente a este marco id¨ªlico de independencia entre el Banco de Espa?a y el Gobierno, la realidad de lo que est¨¢ ocurriendo en estos d¨ªas es bastante diferente. Por un lado, el Banco de Espa?a ha vuelto a mostrar que el control monetario no se ha alcanzado todav¨ªa al comunicar a los bancos que deben ir cancelando a su vencimiento todas las operaciones en divisas a corto plazo que se convierten en pesetas. De esta forma, se trata de evitar que los bancos, sobre todo, los extranjeros, reduzcan su actividad de transformaci¨®n de divisas en pesetas para frenar el crecimiento de la liquidez.

Junto a ello, que viene a representar que el control monetario a¨²n est¨¢ lejos de ser una realidad y que reforzar¨ªa la tesis de seguir apretando, el Banco de Espa?a redujo, por segundo d¨ªa consecutivo, el tipo de inter¨¦s al que ceden bonos con pacto de recompra para controlar el crecimiento monetario.

Mientras el Banco de Espa?a pide clarificaci¨®n en las cuentas del Estado, ¨¦ste decide sacar la letra del Tesoro, posiblemente la semana pr¨®xima, a un plazo de amortizaci¨®n de 12 meses con el ¨²nico y exclusivo fin de no tener que contabilizar los intereses de este activo p¨²blico dentro del ejercicio actual y retrasarla a los Presupuestos de 1988, de cara a conseguir que no haya un crecimiento por encima del previsto en el volumen de d¨¦ficit p¨²blico.

Estas artima?as legales, unida a la voluntarista reducci¨®n de los tipos de inter¨¦s a corto plazo iniciada por la autoridad monetaria en estos d¨ªas, no parecen representar otra cosa que, una vez m¨¢s, se ha optado por trasladar a la esfera monetaria los problemas pol¨ªticos suscitados en esta semana que pueden acabar traduci¨¦ndose en una revisi¨®n al alza de los objetivos de crecimiento monetario, en unos momentos en los que parece que el aumento de la cantidad de dinero en circulaci¨®n no se est¨¢ reflejando en unas mayores tensiones inflacionistas en Espa?a.