OPA austral

La OPA de Repsol sobre el 85% de la petrolera argentina YPF es una operaci¨®n estrat¨¦gica de gran relevancia, y no s¨®lo por la cuant¨ªa de la operaci¨®n -m¨¢s de dos billones de pesetas-, que es probablemente la mayor de cuantas se han realizado en Espa?a; tambi¨¦n porque demuestra que el grupo petroqu¨ªmico espa?ol est¨¢ dispuesto a tomar posiciones firmes en Am¨¦rica Latina. Los hechos conocidos parecen indicar que Repsol ha tomado la decisi¨®n correcta. La OPA es el m¨¦todo m¨¢s transparente y directo para controlar la firma argentina; tambi¨¦n es el m¨¢s leal para los directivos de YPF, encabezados por el presidente del consejo, Roberto Monti, que se oponen a la entrada de Repsol. En la disyuntiva de aceptar el riesgo del mercado y crecer comprando empresas, o recluirse en el mercado espa?ol y ser objeto probable de una OPA similar de otra petrolera mayor, Repsol ha optado de forma inteligente por la primera opci¨®n.El comportamiento de empresas como Repsol, ENDESA o Telef¨®nica en Am¨¦rica Latina no es irrelevante. Su actitud se toma como ejemplo de la calidad del empresariado espa?ol; y si un comportamiento respetuoso con el entorno empresarial y legal de cada pa¨ªs beneficia al conjunto de las empresas espa?olas, las actitudes prepotentes y chapuceras causan el efecto contrario. Como la operaci¨®n de Repsol cuenta con el apoyo del Gobierno argentino y ha respetado los tr¨¢mites y las normas no escritas del mercado argentino, habr¨¢ que convenir que es correcta.

Ahora bien, una operaci¨®n de esta envergadura compromete seriamente a la empresa que la realiza. El primer compromiso es estrat¨¦gico; de nada sirve ejecutar un movimiento atrevido si no se tienen los planes de futuro adecuados y la gesti¨®n de la nueva YPF -si la OPA tiene ¨¦xito- se limita a vegetar, sin ampliar la cuota de mercado en el ¨¢rea. Las dudas que empieza a suscitar la operaci¨®n de Telef¨®nica en Brasil es el modelo que se debe evitar. El segundo compromiso es financiero. El coste elevado de la OPA viene dado por cuestiones de valoraci¨®n (es una empresa con amplias reservas de crudo) y de oportunidad (YPF se encarecer¨¢ cuando suba el petr¨®leo). Pero que est¨¦ justificado no significa que sea f¨¢cil de asimilar. As¨ª que Repsol debe aviar r¨¢pidamente el peso del endeudamiento ejecutando con rapidez la ampliaci¨®n de capital prevista.

El paso de Repsol en Argentina es arriesgado, por las condiciones econ¨®micas latinoamericanas, por la cuant¨ªa de la apuesta y por el previsible rechazo, visceral e inmotivado, de los grupos de presi¨®n locales. Tales riesgos desaparecer¨¢n con una gesti¨®n prudente y decidida, que no son t¨¦rminos contradictorios. Hay que valorar la decisi¨®n de Repsol como lo que es, el intento l¨®gico de encontrar una l¨ªnea de crecimiento que no aumente la concentraci¨®n de mercado en Espa?a; pero hay que advertir que el ¨¦xito de la operaci¨®n se comprobar¨¢ por la eficacia de la gesti¨®n posterior. La suerte est¨¢ echada.