La imparable ca¨ªda del oro

El precio del oro se mantiene desde hace m¨¢s de 12 meses en el m¨ªnimo de los ¨²ltimos 18 a?os, en torno a 277 d¨®lares la onza troy (31,1 gramos). Alrededor de este dato, se teje una red de hechos, especulaciones y c¨¢lculos sesudos acerca de las perspectivas de recuperaci¨®n o mayor ca¨ªda del precioso metal.Hace tiempo que la ca¨ªda del precio del oro dej¨® de ser actualidad por ser una constante, y s¨®lo un fuerte movimiento del mercado volver¨ªa a ponerlo en el centro de todas las miradas. Y la movida lleg¨®. El pasado 7 de mayo el Tesoro brit¨¢nico anunci¨® que pondr¨¢ a la venta 415 toneladas de oro de sus reservas, m¨¢s de la mitad del total de las 715 que posee. La venta la realizar¨¢ en cinco subastas, y la primera, en la que rematar¨¢ 125 toneladas, se celebrar¨¢ el pr¨®ximo 6 de julio. Tras el anuncio el precio del oro baj¨® hasta 281,5 d¨®lares para recuperarse, al cierre de la sesi¨®n de ese d¨ªa, a 283,4 contra los 284,95 de la jornada anterior. As¨ª, el inversor en oro perdi¨® 55 centavos por cada onza en 24 horas y, si no vendi¨® entonces la p¨¦rdida acumulada al d¨ªa de hoy, es de casi 8 d¨®lares por onza. Si compr¨® a finales de enero de 1998, ya ha perdido 26,25 d¨®lares por onza. Para el que compr¨® oro en pesetas, su p¨¦rdida acumulada en un a?o y medio es menor por la revalorizaci¨®n de la divisa de EEUU frente a la espa?ola.

Ventas pendientes

Cuando el Tesoro brit¨¢nico hizo su jugada, dos asuntos pendientes volvieron a la mente de los inversores de este mercado. Que los suizos est¨¢n tramitando la legislaci¨®n que habilitar¨¢ a su banco central a vender 1.300 toneladas de oro de las 2.590 que tiene en reserva y la iniciativa del Fondo Monetario Internacional (FMI) de vender 311 toneladas de oro de sus reservas para financiar la deuda de los 41 pa¨ªses m¨¢s pobres (y endeudados) del mundo. La primera venta tiene que ser aprobada por los ciudadanos suizos mediante refer¨¦ndum y la segunda necesita luz verde del Congreso de EEUU. El Gobierno estadounidense, por boca de su ex secretario del Tesoro, Robert Rubin, no objet¨® la iniciativa del FMI y el Gobierno alem¨¢n tampoco. A finales de abril, el ministro de Econom¨ªa de Jap¨®n, Kiichi Miyazawa, apoy¨® al organismo multilateral de cr¨¦dito, y el Gobierno surafricano, principal productor de oro del mundo y el mayor perjudicado por la acentuaci¨®n de la ca¨ªda del precio del metal a ra¨ªz de estas ventas de reservas, declar¨® que apoyar¨ªa el plan del fondo si s¨®lo vend¨ªa la mitad de lo previsto, es decir, unas 150 toneladas. Hasta aqu¨ª, los hechos.

Por propio inter¨¦s y por conocimiento del mercado, es el Consejo Mundial del Oro (CMO) el organismo que mejor funda su oposici¨®n a la iniciativa del FMI y el m¨¢s optimista acerca del futuro del oro. George Milling-Stanley, experto del CMO, reconoce que tanto la venta anunciada por el Tesoro brit¨¢nico y las iniciativas latentes de Suiza y el FMI da?an "psicol¨®gicamente" el futuro del oro. "No son grandes cantidades las que se ponen en venta", dice Milling-Stanley, "pero la se?al que env¨ªan es perjudicial para el futuro del precio del oro. (...) Seg¨²n nuestros sondeos, el Congreso estadounidense vetar¨¢ la iniciativa del FMI. (...) No tiene el apoyo ni de republicanos ni de dem¨®cratas".

El da?o "psicol¨®gico" del que habla el CMO est¨¢ vinculado a la percepci¨®n general de que el oro ha ido perdiendo importancia en los ¨²ltimos 25 a?os, pasando de ser el respaldo por excelencia de la solvencia de un pa¨ªs a un metal precioso comercializable, pero no m¨¢s importante para el inversor que la plata o el platino.

El CMO reconoce esta percepci¨®n y culpa de ella a la insistencia del FMI para que el d¨®lar se convierta en el exclusivo respaldo econ¨®mico de los pa¨ªses. Seg¨²n el Consejo, esta estrategia ha fallado porque el 16% de las reservas mundiales est¨¢n en oro. Adem¨¢s, con la aparici¨®n del euro el que retroceder¨¢ como referencia no ser¨¢ el oro, sino el d¨®lar estadounidense.

Otro efecto "psicol¨®gico" negativo para el mercado fue la venta de 167 toneladas de oro por parte del Banco de Australia en 1997. "La se?al no fue mala por la cantidad vendida, que era peque?a, sino porque Australia es un gran productor de oro y el mercado se pregunt¨® por qu¨¦ los australianos tiran piedras contra su propio tejado", explica un analista neoyorquino. "Si un inversor apuesta por el oro porque ha sido hist¨®ricamente el valor de respaldo econ¨®mico m¨¢s respetado, esa confianza desaparece si un banco central vende reservas", a?ade.

Un plan dudoso

Tambi¨¦n hay otra raz¨®n f¨¢ctica, seg¨²n algunos analistas, para oponerse al plan del FMI. De los 41 pa¨ªses cuya deuda externa el fondo quiere aliviar, m¨¢s de la mitad es productor de oro, por lo que la medida aliviar¨ªa la deuda de estos pa¨ªses, por un lado, pero tendr¨ªa un impacto negativo sobre sus exportaciones. En pa¨ªses como Fiji, Per¨², Uzbekist¨¢n, Kirguizist¨¢n, Pap¨²a-Nueva Guinea y Zimbabue, las exportaciones de oro suponen m¨¢s del 5% de sus exportaciones de bienes. Por cada d¨®lar que baja el oro, cada uno de estos Estados pierde en torno a 150 millones anuales en exportaciones.

La ¨²ltima vez que el fondo vendi¨® parte de sus reservas de oro para financiar programas similares al actual fue a finales de los setenta y, seg¨²n estos analistas, la situaci¨®n entonces era bien distinta. El precio del oro era muy alto y la producci¨®n estaba casi toda en manos de Sur¨¢frica y de los pa¨ªses de la ex Uni¨®n Sovi¨¦tica. "No se puede aplicar una misma soluci¨®n a situaciones que s¨®lo superficialmente se parecen porque esto puede terminar como la f¨¢bula del asno y la sal ", dice un experto de la City londinense.

Francisco Baker, portavoz del FMI, rechaza este an¨¢lisis. "Es una visi¨®n simplista. (...) Si se aprueba la venta (que necesita el visto bueno del 85% del consejo directivo del Fondo, lo que en pocas palabras significa que el Congreso de EEUU lo apruebe), el FMI no pondr¨¢ 300 toneladas en el mercado al d¨ªa siguiente, incluso se har¨ªa con la m¨¢s absoluta reserva como muchas de las operaciones de este tipo que se han realizado. (...) La iniciativa del FMI es una decisi¨®n pol¨ªtica pero est¨¢ fundada en muchos informes t¨¦cnicos fiables". Adem¨¢s de dejar claro que el organismo no est¨¢ improvisando, Baker recuerda que los fondos que mantienen la l¨ªnea de cr¨¦dito para los pa¨ªses m¨¢s endeudados se agotar¨¢ entre los a?os 2000 y 2004 y es por ello por lo que se debe actuar r¨¢pidamente.