Tormenta en las bolsas

Lo que amenazaba con convertirse en un hurac¨¢n se qued¨®, de momento, en simple tormenta. La relativamente moderada ca¨ªda del Nasdaq al cierre de la sesi¨®n del martes, tras haber llegado a caer m¨¢s del 13%, permiti¨® que las bolsas europeas abrieran ayer con bajas muy suaves, que se fueron acentuando a medida que pasaba el d¨ªa para posteriormente recuperarse.Pero es pronto para cantar victoria. Hace unos d¨ªas, la revista norteamericana Barron's publicaba un informe en el que analizaba 207 empresas de Internet en EEUU y conclu¨ªa que 51 de ellas podr¨ªan tener problemas financieros en los pr¨®ximos meses. Dicho informe lanz¨® la primera piedra. Le sucedieron las declaraciones de determinados gur¨²s, que han provocado que se derrumbe la desmedida confianza de los inversores en los valores tecnol¨®gicos.

La clave del modelo de negocio de muchas empresas de Internet ha sido la abundante disponibilidad de financiaci¨®n a trav¨¦s de la Bolsa con un coste directo nulo gracias a la subida del precio de sus acciones, lo que permit¨ªa plantear estrategias a largo. Pero la s¨²bita p¨¦rdida de confianza de los inversores en estos valores va a dificultar la posibilidad de estas empresas de acceder a financiaci¨®n, lo que probablemente provocar¨¢ que empecemos a ver las primeras suspensiones de pagos.

En este contexto, la correcci¨®n de los valores tecnol¨®gicos no ha terminado. Tomando el cierre del martes del Nasdaq (4.148,89 puntos), este mercado hab¨ªa corregido casi un 20% respecto a su m¨¢ximo hist¨®rico, pero se situaba un 89% por encima del nivel de cierre de 1998. Ese mismo d¨ªa, el ¨ªndice del sector de Nuevas Tecnolog¨ªas, que ha tomado base 100 el 31 de diciembre de 1999, se situaba en 99,22 puntos tras haber alcanzado un m¨¢ximo de 183,83 puntos a mediados de febrero, pero conviene no olvidar que los valores que m¨¢s pesan en dicho ¨ªndice hab¨ªan duplicado o triplicado su precio en los ¨²ltimos meses de 1999, por lo que su nivel de partida era bastante alto. Baste recordar que aunque Terra ha reducido a menos de la mitad su valor en las ¨²ltimas seis semanas, su precio es casi seis veces superior al de su salida a Bolsa.

Es evidente que Internet ha entrado en nuestras vidas para quedarse, pero tambi¨¦n parece evidente que los "nuevos m¨¦todos de valoraci¨®n" hab¨ªan ido excesivamente lejos, y los inversores se est¨¢n cayendo ahora de la nube en la que hab¨ªan vivido los ¨²ltimos ¨²ltimos meses. Esta situaci¨®n puede deslucir el estreno en Espa?a del Nuevo Mercado.

Las empresas se preocupan en exceso de maximizar el precio de venta de sus acciones, pero sobre todo deben plantearse su presencia en la Bolsa con una visi¨®n de medio o largo plazo. En ese sentido, aunque es probable que todav¨ªa queden varias semanas antes de que los mercados toquen fondo, una vez que partamos de valoraciones m¨¢s realistas, ¨¦stos iniciar¨¢n su recuperaci¨®n. Y tras esta tormenta, volver¨¢ a brillar el sol.

Juan Cueto es director de estrategia de Ibersecurities.