El Estado alem¨¢n se desprende de un 5,8% del capital de Deutsche Telekom

La operaci¨®n de privatizaci¨®n con la que el Gobierno alem¨¢n pretende financiar parte de una rebaja fiscal de 18.000 millones de euros ya est¨¢ en marcha. El banco p¨²blico de fomento Kreditanstalt f¨¹r Wiederaufbau (KfW) anunci¨® ayer, sorpresivamente, una emisi¨®n de deuda convertible en acciones de Deutsche Telekom de entre 4.500 y 5.000 millones de euros. Dado que hasta la fecha el KfW manten¨ªa un 12% en el grupo de telecomunicaciones, mientras que el Estado federal sigue disponiendo de otro 31%, esto significa que el Gobierno reducir¨¢ del 43% hasta el 37,2% su participaci¨®n en el ex monopolio telef¨®nico.

Lo anunciado ayer representa la mayor emisi¨®n de deuda convertible jam¨¢s realizada en el mundo. Este instrumento financiero consiste en que una entidad (el banco p¨²blico de fomento, en este caso) vende bonos de deuda. Tras un plazo determinado (entre tres y cinco a?os en la presente operaci¨®n), los acreedores pueden cambiar sus certificados por acciones negociables en Bolsa (en este caso, Deutsche Telekom).

Para el Estado alem¨¢n, la ventaja est¨¢ en que puede desprenderse de parte de sus participaciones sin tener que preocuparse de los altibajos de los mercados, y ello en una ¨¦poca en la que los tipos de inter¨¦s est¨¢n en m¨ªnimos hist¨®ricos. Los inversores, por su parte, obtienen la promesa de salir beneficiados de futuros aumentos en Bolsa de las acciones de Deutsche Telekom.

Ca¨ªda en Bolsa

Las acciones de la compa?¨ªa, tras conocerse la noticia, cayeron con fuerza (un 3,25%, hasta los 12,80 euros, en la tarde de ayer), pero ello obedeci¨® no tanto a un castigo inversor como a cambios en las carteras de inversi¨®n. Como ha sucedido tambi¨¦n con los valores de las dem¨¢s empresas de telecomunicaci¨®n internacionales, las acciones de Deutsche Telekom se han desplomado fuertemente en los ¨²ltimos a?os. La ¨²ltima vez que KfW vendi¨® parte de sus participaciones, en junio de 2000, a¨²n pudo ingresar 66,50 euros por cada una de las acciones.

Un portavoz del Ministerio de Finanzas en Berl¨ªn neg¨® ayer que la operaci¨®n est¨¦ vinculada al anuncio de adelantar en un a?o la ¨²ltima fase de la reducci¨®n del IRPF, una medida que costar¨¢ al Estado alem¨¢n 18.000 millones de euros. Por el momento, corresponder¨¢ exclusivamente al KfW ingresar los 4.500 millones de euros de la emisi¨®n de deuda.

El Estado federal tan s¨®lo comenzar¨¢ a beneficiarse de este dinero a partir de agosto de 2005. Expertos entrevistados por Reuters, sin embargo, resaltaron lo que parece ser el sentido oculto de la operaci¨®n: al desprenderse del 5,8% de las acciones de Deutsche Telekom, el KfW crea espacio en su cartera de valores para otros valores del grupo de telecomunicaciones. Estas participaciones le ser¨ªan transferidas por el Estado federal pr¨®ximamente a cambio de miles de millones de euros.