Sicolog¨ªa
Parte de la teor¨ªa econ¨®mica se basa en la hip¨®tesis de que los individuos son personas racionales y toman decisiones bas¨¢ndose en un an¨¢lisis ponderado de la informaci¨®n que sean capaces de recopilar. Sin embargo, como puede comprobarse en la literatura sobre sicolog¨ªa de las finanzas, hay evidencias emp¨ªricas que demuestran como en numerosos actos se adoptan decisiones monetarias irracionales, en las que las emociones juegan un papel determinante.
Los mercados son un excelente campo para la sicolog¨ªa de las finanzas, y dentro de ellos quiz¨¢s sea el de divisas el que ofrezca mayor n¨²mero de ejemplos. El real brasile?o se depreci¨® un 70% desde abril a octubre de 2002, ante las expectativas de que Lula da Silva ganara las elecciones, para recuperar un 25% en los meses posteriores a su victoria.
En numerosos actos se adoptan decisiones monetarias irracionales, en las que las emociones juegan un papel determinante
Otro ejemplo reciente, en el mercado de renta variable, es la reacci¨®n del precio de las acciones del fabricante finland¨¦s de m¨®viles Nokia ante la publicaci¨®n de sus resultados trimestrales el 17 de julio. El mercado castig¨® su cotizaci¨®n con un descenso del 19% en dos jornadas, que corrigi¨® parcialmente con una subida del 4% en las tres sesiones siguientes. ?Se trata de un ajuste razonable del valor o estamos ante una de las t¨ªpicas sobre-reacciones (overshooting) del mercado? Nokia es l¨ªder de su sector, disfruta de una robusta salud financiera, es rentable, tiene endeudamiento neto negativo como consecuencia de los 9.900 millones de euros que mantiene en liquidez e inversiones financieras a corto, y posee una capacidad de generar caja equivalente al 20% de sus ventas.
Aunque el sector de fabricantes de equipos de telecomunicaci¨®n siga afectado por incertidumbres (ritmos de inversi¨®n de las operadoras, capacidad de trasladar los nuevos servicios de valor a?adido a los terminales...), podemos estar ante otro caso para la sicolog¨ªa, donde confluir¨ªan sobre-reacci¨®n y el comportamiento manada o herd behavior que tantas veces caracteriza a los movimientos del mercado.
Jose Mar¨ªa Nogueira y Arturo Rojas son, respectivamente, analista y socio en Corporate Finance de AFI, Grupo Analistas (www.grupoanalistas.com)
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