Capital corporativo
El a?o 2004 ha sido exitoso para el sector del capital riesgo en Espa?a. El volumen invertido alcanz¨® m¨¢ximos hist¨®ricos (1.967 millones de euros) y la captaci¨®n de nuevos fondos (2.044 millones de euros) s¨®lo fue superada por la obtenida en 2000. El mercado espa?ol se ha globalizado: el 43% de los recursos gestionados en Espa?a en 2004 proced¨ªan de inversores extranjeros. En 2005 se espera que contin¨²e la tendencia con un volumen de inversi¨®n materializada en el primer trimestre de 475 millones, lo que supone un crecimiento interanual del 139%.
En las operaciones capital riesgo en Espa?a empieza a ser frecuente la inversi¨®n en empresas cotizadas para sacarlas de Bolsa. Este tipo de operaciones se caracterizan por requerir un volumen de fondos elevado y ofrecer un menor riesgo, y son realizadas por sociedades extranjeras o no constituidas como entidades de capital riesgo, ya que la Ley 1/1999 de Capital Riesgo proh¨ªbe la entrada en empresas cotizadas en el mercado de valores.
La futura ley permite un segmento de capital riesgo dirigido a las exclusiones de Bolsa y con un perfil de m¨¢s capital y menos riesgo
El actual Proyecto de Ley de las Entidades de Capital Riesgo (ECR) introduce la importante novedad de permitir la adquisici¨®n de empresas cotizadas, siempre y cuando sean excluidas de la cotizaci¨®n en los doce meses siguientes a la toma de la participaci¨®n. Las ECR podr¨¢n invertir en empresas cotizadas para excluirlas de cotizaci¨®n, manteniendo las ventajas fiscales en el momento de la desinversi¨®n.
La futura ley permite la aparici¨®n de un segmento de capital riesgo dirigido a las exclusiones de Bolsa y con un perfil de m¨¢s capital y menos riesgo, lo que podr¨ªamos denominar capital corporativo. El efecto positivo de este tipo de operaciones puede ser menor, al dirigirse a empresas que ya han alcanzado la madurez financiera. No hay que olvidar que las ventajas fiscales otorgadas a las entidades de capital riesgo se justifican por su capacidad para aportar recursos propios a empresas que, por su tama?o, tienen dif¨ªcil el acceso a los mercados de capitales.
Diego Abell¨¢n y Arturo Rojas son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas (Grupo Analistas).
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