Grifols refuerza su banco de sangre

A la tercera ha ido la vencida. Tras los intentos fallidos de 2001 y 2004, Grifols, la antigua Probitas Pharma, debut¨® el mi¨¦rcoles en el parqu¨¦ a lo champions. El d¨ªa en que la Bolsa se derrumb¨®, los t¨ªtulos del grupo sanitario catal¨¢n se anotaron una subida del 15,68% y terminaron la semana con una subida del 18,18%. Es la tercera salida a Bolsa, tras Renta Corporaci¨®n y Parquesol.

El estreno de Grifols en el mercado se fij¨® a un precio de 4,4 euros por acci¨®n, en la parte alta de la horquilla de precios que notific¨® la empresa en su d¨ªa a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV), lo que representa valorar la compa?¨ªa en 937,48 millones de euros.

Grifols ostenta la cuarta posici¨®n en el mercado mundial de hemoderivados, que en 2004 se estima que movi¨® 6.100 millones de d¨®lares

En 2004, cuando la entonces Probitas Pharma pospuso sorpresivamente -lo anunci¨® pocas horas antes de que venciera el plazo para hacer p¨²blico el precio para los inversores institucionales- su salida a Bolsa, el precio estipulado para el peque?o inversor fue de 3,3 euros por t¨ªtulo, lo que supuso valorar el grupo en 700 millones.

Pero la compa?¨ªa ha ganado tama?o en las ¨²ltimas fechas. "Nuestra situaci¨®n es excelente y la del mercado de capitales tambi¨¦n", explica el vicepresidente financiero de Grifols, Javier Contreras. En 2001, la compa?¨ªa tuvo que abortar su intento de cotizar a ra¨ªz de la crisis burs¨¢til desatada tras el 11-S.

Entre 2004 y 2005, la facturaci¨®n ha aumentado casi un 15%, el resultado bruto operativo (EBITDA) lo ha hecho en m¨¢s de un 52% y ha doblado su beneficio neto, hasta los 38 millones de euros. Eso en cuanto a crecimiento org¨¢nico.

Hace dos meses, Grifols se hizo con PlasmaCare, con sede en Cincinnati (Estados Unidos), empresa especializada en la obtenci¨®n de plasma y cuyos ingresos en 2005 ascendieron a 47 millones de d¨®lares (unos 56 millones de euros). Con la operaci¨®n, Grifols se convirti¨® en el segundo mayor recolector -y a su vez proveedor- de plasma del mundo al sumar los 14 centros que PlasmaCare ten¨ªa en Estados Unidos al medio centenar con los que ya contaba el grupo catal¨¢n en Norteam¨¦rica.

M¨¢s all¨¢ del tama?o, Grifols se asegur¨® el suministro de plasma, lo que le permite mantener le evoluci¨®n de su divisi¨®n de biociencia, que genera casi el 70% del negocio del grupo. De ah¨ª el inter¨¦s que ha despertado la operaci¨®n p¨²blica de venta (OPV) -tercera del a?o, tras las salidas de Renta Corporaci¨®n y Parquesol- entre los inversores, pese a que algunos analistas juzgan elevado el precio de 4,4 euros por acci¨®n, de acuerdo con el PER (veces que el beneficio est¨¢ contenido en el precio de la acci¨®n).

T¨ªtulos con inter¨¦s

La demanda de t¨ªtulos en la oferta p¨²blica de suscripci¨®n (OPS), paso previo a pisar el parqu¨¦, ha sido 10 veces superior a los 71 millones de acciones ofertadas. El tramo internacional, al que se dirig¨ªa el 75% de la operaci¨®n, se ha sobresuscrito 12,5 veces.

La directora de relaciones con los inversores de Grifols, N¨²ria Pasqual, explic¨® que la colocaci¨®n preferente entre inversores extranjeros obedece a que el mercado de los hemoderivados "es mucho m¨¢s conocido internacionalmente, entre los fondos americanos y brit¨¢nicos, que en Espa?a. Esperamos que poco a poco se d¨¦ a conocer entre los inversores minoritarios". Los hemoderivados son prote¨ªnas con propiedades terap¨¦uticas obtenidas a partir del plasma humano.

Morgan Stanley dise?¨® la operaci¨®n con s¨®lo dos tramos institucionales: uno espa?ol, al que se ha dirigido el 25% de la oferta, y uno extranjero, al que se destin¨® el 75%. La OPV de 2004 se frustr¨® porque no logr¨® cubrir el tramo internacional.

Catalu?a es terreno abonado para las empresas familiares, cuyo ADN no tolera la presencia de cuerpos ajenos. Ello da a esta operaci¨®n un valor a?adido, otra dimensi¨®n, y quien sabe si encara el preludio de un proceso aperturista. "No es el final de nada, sino el inicio de algo muy importante", resum¨ªa el presidente del grupo, V¨ªctor Grifols Roura, segundos antes de que su padre, V¨ªctor Grifols Lucas, uno de los fundadores de la empresa en 1940, protagonizara el simb¨®lico toque de campana (en la foto) en la Bolsa de Barcelona -hu¨¦rfana ese d¨ªa de su presidente, Joan Hortal¨¤- para dar inicio a la cotizaci¨®n.

Ninguno de los accionistas actuales vender¨¢ sus participaciones, dada la vocaci¨®n de permanencia, pero su participaci¨®n se quedar¨¢ diluida. La familia Grifols, que hoy tiene el 53,8% del capital, se quedar¨¢ con el 36,1%; Morgan Stanley pasar¨¢ del 20,7% al 13,9% y Scranton Enterprises (equipo directivo), del 16,3% al 10,9%. El 33% del capital flotar¨¢ libremente.

Crecer en EE UU

Con los cerca de 300 millones de euros que obtendr¨¢ Grifols con la salida a Bolsa, unos 280 se utilizar¨¢n para amortizar la emisi¨®n de acciones sin derecho a voto suscrita por socios financieros en agosto de 2005. Los 20 millones restantes se destinar¨¢n a tirar adelante su plan de negocio, que persigue afianzarse en EE UU, que concentra un tercio del mercado mundial de los hemoderivados y donde Grifols ha invertido m¨¢s de 300 millones de d¨®lares en los ¨²ltimos cuatro a?os, y crecer a trav¨¦s de adquisiciones en equipos de diagn¨®stico y productos hospitalarios, como soluciones intravenosas.

En 2004, Grifols ostentaba la cuarta posici¨®n mundial en el mercado de hemoderivados por volumen de ventas y la tercera posici¨®n en capacidad de fraccionamiento de plasma, con 3,6 millones de litros al a?o.

El mercado se estima que alcanz¨® los 6.100 millones de d¨®lares en 2004. El 72% del negocio lo generaron tres prote¨ªnas: IGIV, alb¨²mina y factor VIII.