Cuenta atr¨¢s en la cotizaci¨®n de Riofisa

Riofisa, el mayor promotor de centros comerciales de Espa?a, quema las ¨²ltimas etapas para comenzar a cotizar en Bolsa al inicio de la segunda quincena de julio. La valoraci¨®n de esta inmobiliaria, que va a presentar esta semana documentaci¨®n en la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) para realizar una oferta p¨²blica de venta de acciones (OPV) por el equivalente al 30% de su capital, la sit¨²an los analistas entre 825 y 950 millones de euros.

Busca un precio de salida para la acci¨®n que permita desde el inicio un recorrido al alza y adelanta que repartir¨¢ en dividendos el 45% del beneficio

La colocaci¨®n del 30% de Riofisa, coordinada por Morgan Stanley, procede de las participaciones de sus dos due?os actuales, la familia Losantos, que va a vender un 18% y reducir su paquete accionarial al 50,1%, y de Caixa de Catalunya, que va a vender un 12% y reducir al 20% su cartera accionarial.

El 50% de la oferta de estas acciones estar¨¢ destinada al inversor minorista, y el resto, distribuida tambi¨¦n por mitades, a inversores institucionales nacionales e internacionales. Santander, Popular y Caixa Catalunya se van a encargar de la colocaci¨®n en el mercado nacional y el banco de inversi¨®n Cazenove del tramo internacional.

La compa?¨ªa que preside Mario Losantos busca con su salida al parqu¨¦ financiaci¨®n para acometer proyectos de mayor envergadura e incrementar su presencia internacional y el plus de prestigio y de transparencia que aporta la Bolsa y que en definitiva les va a facilitar incorporar socios y clientes multinacionales a los grandes desarrollos que aborden en el mercado dom¨¦stico y en el exterior.

Centros comerciales y de ocio

La compa?¨ªa, que se plantea distribuir dividendos anuales por el equivalente al 45% de sus beneficios, quiere captar inversores estables, "compa?eros de viaje" para su expansi¨®n. La idea de sus gestores, para facilitar esta estrategia, es no fijar el precio de salida de las acciones en el extremo superior de la valoraci¨®n que se otorgue a la compa?¨ªa y as¨ª darles recorrido de revalorizaci¨®n desde su estreno.

El agridulce estreno burs¨¢til de otras inmobiliarias en los ¨²ltimos meses no preocupa en exceso a los gestores de Riofisa. Entienden que su negocio es at¨ªpico en este sector en Espa?a, el residencial s¨®lo supone el 15% de su facturaci¨®n, y que no hay compa?¨ªas que le sean comparables en el mercado dom¨¦stico. Su modelo de negocio, en el que los centros comerciales y de ocio aportan el 55% de sus ingresos y los parques empresariales el 30%, es m¨¢s parecido al de gigantes inmobiliarios europeos como el holand¨¦s Rodamco y el franc¨¦s Kl¨¦pierre.

Dado que el folleto de la colocaci¨®n est¨¢ todav¨ªa pendiente de luz verde por parte de la CNMV, Riofisa no dispone o no ha querido hacer p¨²blicas todav¨ªa estimaciones de valoraci¨®n ni de sus ¨²ltimos resultados consolidados (los de ejercicios anteriores, no ajustados a las normas internacionales de contabilidad, figuran en el cuadro adjunto).

Distintos bancos de inversi¨®n, sin embargo, se?alan algunas operaciones de calado protagonizadas por Riofisa en 2005, como la venta del centro comercial y de ocio Plenilunio a Santander Real Estate por 275 millones que le aport¨® 70 millones de beneficios antes de impuestos. De ¨¦stas y otras estimaciones concluyen que su facturaci¨®n en 2005 pudo crecer en torno al 15% y su resultado bruto de explotaci¨®n alrededor del 7% debido a la obligada periodificaci¨®n de las normas contables. Seg¨²n estas estimaciones, Riofisa puede incrementar en 2006 su resultado de explotaci¨®n en torno al 60%. El valor de sus activos inmobiliarios lo sit¨²an, descontada la participaci¨®n de minoritarios, entre 1.400 y 1.500 millones.