Hipotecas m¨¢s caras

Es de caj¨®n que la persistente subida de los tipos de inter¨¦s que viene aplicando el Banco Central Europeo (BCE) para prevenir las tensiones inflacionistas en la zona euro tendr¨¢ consecuencias para la econom¨ªa espa?ola. Las familias espa?olas est¨¢n fuertemente endeudadas, sobre todo para financiar la compra de su vivienda, y el encarecimiento de las hipotecas -unos 1.200 euros m¨¢s al a?o para una hipoteca media- reducir¨¢ irremediablemente el gasto de consumo en los hogares. El eur¨ªbor -el precio al que las entidades bancarias se prestan dinero y principal indicador para fijar los pr¨¦stamos hipotecarios- ha superado en agosto el 3,6% tras 11 meses consecutivos de subida. Los expertos estiman que no tardar¨¢ en llegar al 4%, pero igualmente creen que el ascenso da se?ales de moderaci¨®n.

El esquema de la desaceleraci¨®n est¨¢ muy estudiado. Primero se produce un desplazamiento del consumo hacia bienes m¨¢s baratos y puntos de venta menos caros; despu¨¦s, caen los gastos en ocio (restaurantes, espect¨¢culos) y, por fin, descienden las ventas en bienes duraderos (autom¨®viles, electrodom¨¦sticos). El retroceso del consumo acaba pesando en las cuentas de resultados de las empresas y ello favorece un deterioro del mercado de trabajo. Sin embargo, conviene matizar esa secuencia. En primer lugar, porque el proceso ser¨¢ lento, muy dosificado y extendido en el tiempo. A pesar de la pol¨ªtica monetaria restrictiva del BCE, los tipos de inter¨¦s a corto plazo todav¨ªa son negativos para los tomadores espa?oles de pr¨¦stamos, debido a la elevada tasa de inflaci¨®n (4%).

Cualquier proyecci¨®n razonable debe descartar efectos catastr¨®ficos: los desplazamientos del consumo dif¨ªcilmente afectar¨¢n al pago de las hipotecas y por tanto no se traducir¨¢n en consecuencias graves para el sistema financiero. La frontera que convierte una desaceleraci¨®n econ¨®mica en una crisis aguda es la p¨¦rdida masiva de empleo, circunstancia que hoy parece improbable.

?C¨®mo deben gestionarse las consecuencias de este drenaje del consumo? Procurando que el recorte del gasto familiar se transforme en una disminuci¨®n de los precios y aprovechando el momento de dinero m¨¢s caro para recomponer la deuda hipotecaria de las familias en pr¨¦stamos menos vulnerables a la subida de tipos. El enfriamiento moderado del mercado inmobiliario es condici¨®n inexcusable para mantener tasas razonables de crecimiento econ¨®mico, y al mismo tiempo construir a medio plazo un modelo de crecimiento menos dependiente del ladrillo.