Cautela con la banca mediana
Los bancos dom¨¦sticos son los que m¨¢s sufren con la desaceleraci¨®n econ¨®mica
En los ¨²ltimos d¨ªas algunos de los mayores bancos de inversi¨®n del mundo han publicado informes sobre el sector financiero espa?ol. El mensaje en todos ellos es claro: mucha cautela a la hora de invertir en los bancos medianos espa?oles. Si se quiere tener exposici¨®n en las carteras al negocio financiero, estos expertos aconsejan que es mejor hacerlo a trav¨¦s de los dos grandes, Santander y BBVA, dada la mayor diversificaci¨®n de sus ingresos en un momento en el que la econom¨ªa espa?ola da claras muestras de debilidad.
UBS recuerda, por ejemplo, que los ¨²ltimos datos se?alan una aguda desaceleraci¨®n en la concesi¨®n de pr¨¦stamos, un incremento de la morosidad y tambi¨¦n una disminuci¨®n en los m¨¢rgenes de los dep¨®sitos ya que los bancos est¨¢n centrados en cerrar su brecha comercial (el porcentaje de pr¨¦stamos sobre dep¨®sitos es todav¨ªa del 159%). "En este contexto, BBVA y Santander est¨¢n mejor situados que los bancos dom¨¦sticos dada su presencia en Latinoam¨¦rica, su mayor flexibilidad de costes y su relativa menor exposici¨®n al sector de la construcci¨®n", argumentan.
UBS ha rebajado un 17% de media la valoraci¨®n de los bancos medianos
UBS ha recortado en un 17% de media la valoraci¨®n de los bancos dom¨¦sticos. Sus expertos explican que las entidades financieras espa?olas han batido en un 13% en Bolsa al sector bancario europeo en lo que va de a?o y un 35% en los ¨²ltimos 12 meses por la resistencia de su cuenta de resultados y su nula exposici¨®n al negocio subprime. Como consecuencia de ello, cotizan con una importante prima. "Reiteramos nuestra recomendaci¨®n de vender sobre Banco Sabadell y Bankinter. Nos mantenemos neutrales con el Santander, BBVA, Popular, Pastor y Banesto", resumen.
En el caso de Citigroup, el banco estadounidense ha recortado esta semana la valoraci¨®n de todos los bancos espa?oles, as¨ª como sus previsiones de beneficios para los pr¨®ximos tres a?os. "Comprar s¨®lo Santander. Cautela en el resto". ?se es su mensaje. Aparte de la recomendaci¨®n positiva sobre el Santander, estos analistas tienen un consejo de mantener sobre BBVA y Banesto, mientras recomiendan vender los t¨ªtulos del Popular, Sabadell y Bankinter.
Citigroup recuerda que la econom¨ªa espa?ola est¨¢ en desaceleraci¨®n y que las previsiones de futuro son negativas. "Est¨¢ previsto que el PIB crezca s¨®lo un 1,4% en 2008, frente al 3,8% de 2007, debido a que el ajuste en la construcci¨®n se intensifica y el consumo contin¨²a languideciendo. En el primer trimestre el crecimiento real del PIB fue s¨®lo del 0,3%, y nuestros economistas esperan que en el segundo trimestre la comparaci¨®n interanual sea negativa", explican.
En este contexto, Citigroup destaca que el negocio crediticio est¨¢ sufriendo una desaceleraci¨®n (en mayo s¨®lo creci¨® un 12% frente al 29% de un a?o antes). "En una l¨ªnea similar, el crecimiento de dep¨®sitos s¨®lo fue del 10% en ese mes en comparaci¨®n con el 24% de 2007".
Como consecuencia de todos estos factores, Citigroup alerta que la calidad de los activos sufre un deterioro. "El ratio de pr¨¦stamos no devueltos se ha incrementado desde el verano de 2007, situ¨¢ndose en el 1,37% en abril frente al 0,76% del mismo periodo del ejercicio anterior, debido sobre todo al mayor n¨²mero de morosos en el negocio hipotecario y en los pr¨¦stamos a la construcci¨®n".
Uno de los factores que juegan a favor de los bancos espa?oles es que sus balances est¨¢n a salvo del agujero provocado por las hipotecas basura. A pesar de que las entidades extranjeras han hecho numerosas operaciones para recapitalizarse, Goldman Sachs cree que a¨²n deber¨¢n captar otros 90.000 millones de euros adicionales. A pesar de que estos expertos no incluyen a ninguna entidad espa?ola en este grupo, han decidido rebajar su recomendaci¨®n sobre Bankinter de neutral a vender ya que se desvanece la prima especulativa. Tambi¨¦n han rebajado el consejo de Santander de comprar a neutral, aunque en su caso se debe s¨®lo a razones de valoraci¨®n. Goldman Sachs tiene al Sabadell en su lista de "vender convencida". -
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