Renegociar o morir

La supervivencia empresarial en un contexto de ca¨ªda de la demanda y restricci¨®n crediticia depende de manera cr¨ªtica de su capacidad para renovar la confianza de las entidades financieras. En general, es imposible atender las condiciones de financiaci¨®n que se otorg¨® con la hip¨®tesis impl¨ªcita de un mantenimiento en la cifra de ventas y en los periodos de cobro a clientes. No hay m¨¢s remedio que conciliar el efecto domin¨® de los retrasos en los pagos, con niveles de deuda que s¨®lo se explican con la osad¨ªa que proporcionan quince a?os de crecimiento. Ante la imposibilidad de atender las cuotas de los pr¨¦stamos, recae en las empresas el peso de la prueba sobre su viabilidad. No es tarea f¨¢cil. Las estructuras corporativas complejas, con sociedades interpuestas y m¨¢s filiales que negocios, que hace unos a?os se interpretaban como signo de empuje empresarial, hoy se perciben con recelo.

Banca y empresas deben aunar esfuerzos para garantizar la supervivencia de negocios viables

Para iniciar con garant¨ªas de ¨¦xito la refinanciaci¨®n de la deuda, la empresa debe transmitir una voluntad de transparencia total, a la vez que debe esforzarse en identificar y cuantificar posibles garant¨ªas y medidas concretas de ahorro de costes. La empresa debe transmitir de forma realista las perspectivas y condicionantes de su negocio y las soluciones identificadas. Adem¨¢s de las inevitables hipotecas sobre activos, adquieren valor las cartas de compromiso de los accionistas, prendas sobre acciones y contratos, y posibles subvenciones y ayudas.

Es crucial identificar hitos de gesti¨®n (por ejemplo fijar un nivel m¨ªnimo de ingresos y cobros trimestral, o un compromiso de ahorro) que permitan construir la refinanciaci¨®n sobre plazos cerrados y revisables. Para la negociaci¨®n con las entidades hay que buscar aquellas que puedan asumir el liderazgo en el proceso de reestructuraci¨®n, y anticipar la estrategia ante aquellas otras que, por tener un peso peque?o en el conjunto de la deuda, pueden amenazar con romper la negociaci¨®n y forzar el concurso de acreedores. Con deudas repartidas entre varias entidades, a veces con diferentes estructuras y garant¨ªas, deben gestionarse con mucho cuidado los incentivos para luchar por el ¨¦xito del proceso de refinanciaci¨®n.

Este proceso es costoso para entidades y empresas, pero resulta coherente que ambos agentes a¨²nen esfuerzos para garantizar la supervivencia de negocios viables.

Arturo Rojas y Pablo Ma?ueco son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas (AFI)