La fusi¨®n con BA marca la evoluci¨®n de Iberia

Citi ha publicado esta semana un informe sobre Iberia en el que insiste en su consejo de mantener con un precio objetivo de 1,80 euros por acci¨®n. Tras la subida que ha experimentado el valor esta semana, la valoraci¨®n del banco estadounidense se encuentra un 7,8% por debajo del precio al que cotizan en Bolsa los t¨ªtulos de la aerol¨ªnea.

Los analistas de Citi destacan en su informe varios aspectos positivos de la compa?¨ªa. Entre ellos se encuentra su dominio de sus mercados nicho, como son Espa?a y Latinoam¨¦rica ("se ha beneficiado del cierre de varios operadores locales en el mercado latinoamericano como consecuencia de la recesi¨®n econ¨®mica"); su "fuerte" alianza con British Airways (la aerol¨ªnea brit¨¢nica tiene el 13% del capital) y el resto de empresas de la alianza Oneworld, situaci¨®n que deber¨ªa derivar en una fusi¨®n entre ambas empresas; la capacidad de su equipo gestor, y su saneado balance, con una posici¨®n neta de caja. A pesar de todas estas fortalezas, los expertos de Citi explican que recomiendan s¨®lo mantener las acciones (y no comprar), ya que ven poco potencial de revalorizaci¨®n a los t¨ªtulos desde su nivel actual.

Citi espera que la operaci¨®n se anuncie en el cuarto trimestre de 2009

La valoraci¨®n de 1,80 euros que hace Citi sobre las acciones de Iberia se compone de tres partes. En primer lugar, sus analistas conceden un valor b¨¢sico de 1,40 euros a los t¨ªtulos, bas¨¢ndose en m¨²ltiplos de beneficios futuros. A esta cantidad le a?aden 0,20 euros por acci¨®n en virtud de las posibles sinergias que pudiera lograr la empresa por su uni¨®n con BA. Finalmente, le suman el 10% que tiene Iberia en la compa?¨ªa brit¨¢nica.

En la primera mitad de 2009, las ventas de Iberia cayeron un 19,2%. La aerol¨ªnea cerr¨® este periodo con unos n¨²meros rojos de 165 millones de euros frente a unos beneficios de 20,6 millones de euros logrados en el mismo periodo del a?o anterior. Los gestores de la compa?¨ªa prev¨¦n que en el tercer trimestre de 2009 los m¨¢rgenes empiecen a mejorar, algo que no ocurr¨ªa desde el cuatro trimestre de 2006.

Citi no esperaba ver un punto de inflexi¨®n en los m¨¢rgenes de Iberia hasta el primer trimestre de 2010, as¨ª que la previsi¨®n de la compa?¨ªa les ha llevado a mejorar ligeramente sus estimaciones para este ejercicio y el pr¨®ximo. En concreto, su previsi¨®n de Ebit para el periodo comprendido entre julio y septiembre pasa de unas p¨¦rdidas de ocho millones a un beneficio de 25 millones.

El pasado mes de julio se comunic¨® un cambio en la presidencia de la compa?¨ªa: Antonio V¨¢zquez sustituy¨® a Fernando Conte. Citi destaca en su informe que el nuevo equipo gestor "parece favorable a la fusi¨®n con BA". El banco estadounidense espera que la compa?¨ªa brit¨¢nica solucione en este mes sus problemas con el fondo de pensiones de sus empleados y que el acuerdo de la uni¨®n entre ambas compa?¨ªas se anuncie "durante el cuarto trimestre del a?o". -