UBS ve poco potencial a corto plazo en GAM
El banco suizo recorta el precio objetivo de la compa?¨ªa de alquiler de maquinaria
General de Alquiler de Maquinaria (GAM) es una compa?¨ªa que, como su propio nombre indica, est¨¢ especializada en el alquiler de maquinaria. GAM sali¨® a Bolsa en el a?o 2006 a un precio de 8,25 euros por acci¨®n. En los primeros a?os en el parqu¨¦ los t¨ªtulos subieron de forma vertiginosa hasta alcanzar su m¨¢ximo hist¨®rico en julio de 2007: 28,4 euros por acci¨®n. Sin embargo, la crisis financiera y el pinchazo de la burbuja inmobiliaria han provocado que el valor de despe?e desde esos m¨¢ximos hasta los niveles a los que cotiza en la actualidad (4,75 euros).
A pesar de esta fuerte correcci¨®n, hay algunos analistas que siguen viendo cara la valoraci¨®n de la compa?¨ªa. Uno de estos expertos es el banco suizo UBS que esta semana ha rebajado el precio objetivo de GAM de 5,8 euros por acci¨®n a 5,1 euros. La nueva tasaci¨®n s¨®lo concede un potencial del 9% a las acciones desde su nivel actual. La recomendaci¨®n de UBS se mantiene en vender.
La generaci¨®n de caja es baja en comparaci¨®n con el endeudamiento
"Una valoraci¨®n muy ajustada, alto apalancamiento y d¨¦biles fundamentales son los aspectos que m¨¢s nos preocupan de la compa?¨ªa. Si se divide el valor de empresa (capitalizaci¨®n m¨¢s deuda) entre el Ebitda previsto para 2010, GAM tiene un ratio de 6,3 veces, lo que supone una prima frente a sus comparables (4,7 veces). "En nuestra opini¨®n, GAM merece cotizar con una cierta prima debido a la menor penetraci¨®n en el mercado de alquiler espa?ol por parte de otras compa?¨ªas y a su mayor crecimiento estructural. Sin embargo, creemos que el binomio rentabilidad/riesgo que ofrece la compa?¨ªa en los niveles actuales no compensa", seg¨²n UBS. A pesar de que la compa?¨ªa ha llegado a un acuerdo para reestructurar el compromiso del pago de su deuda, los analistas advierten que la generaci¨®n de caja sigue siendo baja si se compara que la deuda neta sobre el Ebitda alcanza un m¨²ltiplo de 6,6 veces.
UBS tambi¨¦n ha recortado su previsi¨®n de beneficio por acci¨®n para GAM debido a la significativa presi¨®n que debe afrontar la empresa en sus precios (en 2008 cayeron un 5% y en 2009 se calcula un retroceso de hasta el 25%) as¨ª como al menor volumen de negocio (el 60% de la facturaci¨®n a¨²n proviene del sector de la construcci¨®n espa?ol). Para 2009 UBS prev¨¦ que GAM registre una p¨¦rdida neta de 14 millones frente a unos beneficios de 14 millones en 2008.
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